【ＦＯＣＵＳ】下月再加０﹒７５厘無懸念，惟留意ＣＰＩ滯後覆轍

　　【ＦＯＣＵＳ】聯儲輸了嗎？萬眾矚目的美國９月核心ＣＰＩ加速至６﹒６％（預期：６﹒２％）的４０年新高，面對看起來根基更廣、粘性更強的通脹怪獸，「加息３厘」被證難傷其筋骨，期貨市場首現聯邦基金利率２０２３年直逼５％預期。不過，聯儲通過後視鏡來決定油門力度，正顯示愈來愈大的車毀人亡風險。

＊核心服務價格領銜飆升＊

　　９月錄得年初至今最低點的油價，能否大幅拉低通脹？ＣＰＩ數據顯示－－想多了。美國勞工部公布，油價下跌效應僅令９月整體ＣＰＩ輕微回落至按年升８﹒２％（８月錄８﹒３％），

但剔除能源和食品價格的核心ＣＰＩ，加速至按年升６﹒６％（８月錄６﹒３％），為１９８２年８月以來最大漲幅。

　　百物騰貴蔓延衣食住行，而預示通脹壓力趨向根深蒂固的核心服務價格，月度漲幅折合年率高達９﹒９％，恐怕最令鮑公膽戰心驚。按月計，汽車租賃漲２﹒５％、車輛維修保養漲１﹒９％、快遞服務漲２﹒９％、醫療保健漲１％（創４０年記錄）、機票漲０﹒８％（按年漲４２﹒９％創記錄）、業主等值租金漲０﹒８％（按年漲６﹒７％創記錄）。通脹高企，美國人實際薪資時隔兩個月再錄負增長，過去１２個月累計下降３％。

　　核心通脹重拾升勢，期貨市場就鎖定ＦＯＭＣ下月２日第四度祭出加息０﹒７５厘，更有近６５％押注１２月再加息０﹒７５厘。通脹高燒不退，明年聯邦基金利率峰值預測，亦由上月的４﹒６％左右升至逾４﹒９％。

＊市場租金、庫存等背馳＊

　　不過，隔夜美股在ＣＰＩ數據公布後上演絕地反轉，技術反彈、空頭擠壓、程式交易等各種解釋不一而足，而最值留意的，是聯儲通脹指標是否正重蹈去年滯後的覆轍。

　　以業主等值租金為例，儘管ＣＰＩ顯示其按年漲６﹒７％創記錄，但據線上房地產經紀公司Ｒｅｄｆｉｎ的市場數據，９月全美租金中位數按年增速已降至２０２１年８月以來最慢；隨著

３０年期固定利率抵押貸款平均利率直逼７％，全美房地產經紀人協會數據亦顯示，房屋銷售連續７個月降溫。

　　此外，ＣＰＩ顯示食品、服裝價格按年漲１１﹒２％、５﹒５％，但聯合國糧農組織上周公布的９月全球食品價格指數，卻錄連跌６個月；而在亞馬遜、塔吉特等零售商的貨倉，高達７３２０億美元的庫存商品正以減價尋求買主。

正在向後看」的論斷，是否成立需時驗證，但加息愈是落重藥，副作用亦愈明顯，最直接的是恐令華府２０２３財年的債務利息支出飆至近５８００億美元。Ｗｉｌｌ　ＦＥＤ　ｓｕｒｒｅｎｄｅｒ？