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台股操盤人筆記 大盤底部已近 謹慎但不宜太保守

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大盤底部已近   謹慎但不宜太保守,(圖:shutterstock)
大盤底部已近 謹慎但不宜太保守,(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/11/2)
野村腳勤觀點:

●護國神山下修資本支出應正面解讀

最近國內外多家半導體大廠紛紛下修資本支出,連台灣護國神山也不例外,從年初 440 億美元大幅下修至 360 億美元,很多人擔憂半導體業將迎接更長的寒冬,但若以野村觀點,投資人其實不必過於擔憂。事實上以護國神山為例,去年公司營收相較疫情前成長近 5 倍,反映在資本支出也大幅成長 3-4 倍之多,最主要就是來自 5G、AI、Server 快速發展,帶動半導體需求爆發,這才是引領半導體走向下一個時代的關鍵,現在資本支出的下修,更多只是反應庫存短期調整,但中長期成長趨勢並未改變。甚至短線來看,若連護國神山這樣供應鏈末端的龍頭企業,都給出了砍資本支出、降低產能利用率等指引,更有可能顯示產業基本面已經降至谷底,股價反而有機會迎來利空出盡的反彈。

經理人視角:

●大盤利多因素:

(一)美股財報優於預期:多數美股第三季財報數據仍偏正面,激勵美股短線表現,台股有望跟隨反彈

(二)經濟數據不差:美國第三季 GDP 初值季增 2.6%,擺脫連兩季技術性衰退

(三)升息放緩預期提升:美國 9 月 PCE 低於市場預期,顯示通膨有放緩跡象,FED 放緩升息預期提升

●大盤利空因素:

(一)主要央行維持鷹派:各國通膨仍高,在通膨明顯放緩前,主要國家央行仍維持鷹派態度以對抗通膨

(二)台灣景氣燈號大減:9 月景氣對策信號轉為黃藍燈,領先及同時指標亦持續下跌,景氣轉趨疲弱

(三)地緣政治風險升溫:烏俄戰爭、美中禁晶片科技戰、台海危機升溫

●大盤底部已近,謹慎但不宜太保守

最近台股尤其是科技股的反彈,除了要歸功於美股財報激勵以及市場對 FED 放緩升息的預期之外,我們認為台股跌深後真的非常接近底部位置,再往下的空間相當有限。目前台股股價淨值比(P/B)大約為 1.75 倍,大幅低於近兩年平均 2.08 倍,接近 Covid 前 (2016~2019 年) 平均的 1.67 倍,若換算成加權指數點位,最低點應會落在 12,200 點附近,很接近近期指數的低點,下方還有十年線 11,800 點強力支撐,未來雖可能持續測底,但預期跌幅有限。此外我們也看到通膨趨勢性下滑,去庫存也開始出現鬆動跡象,最快明年上半年就能見到基本面底部,這都有助於股市提前落底反彈。因此呼籲投資人此時不必過度保守,可開始適度累積手中的部位。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/10/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/10/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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