拋售已過頭 大型避險基金開始抄底垃圾債

根據《金融時報》（FT）周二（8 日）報導，美國知名避險基金正大舉買入先前大跌的美國垃圾債，因為他們認為全球經濟前景黯淡引發的拋售已經過頭。

企業債務今年收到沉重打擊，因為投資人擔心借貸成本的急劇上升將導致習慣多年寬鬆貨幣政策的公司出現一波違約潮。

儘管如此，未償債務的數量仍未超過歷史平均水準，美國垃圾債受到聯準會（Fed）持續收緊貨幣政策影響今年市值已下跌 26%，觸及 2020 年 3 月疫情初期以來新低，因此讓部分知名避險基金看到逢低買入的機會。

包括 Third Point 的 Daniel Loeb、Elliott Management 的 Paul Singer 和 CQS 的 Michael Hintze 在内知名避險基金經理表示，相對於違約風險，債券價格下跌的太厲害了。

Caygan Capital 避險基金經理 Naruhisa Nakagawa 表示，目前垃圾債利差（衡量債券風險）的持續擴大「幾乎沒有基本面支撐」，市場的拋售更多是由債券 ETF 強制出售所驅動。債券 ETF 贖回導致強制拋售，進而讓價格下跌，市場的預期正在自我實現。

儘管經濟可能步入衰退，市場對於垃圾債違約率也相當樂觀。惠譽認為，美國垃圾債違約率到明年年底將升至 2.5% 至 3.5%，到 2024 年將升至 3% 至 4%，遠低於 2020 年疫情流行期間的 5.2%。

樂觀的預期導致避險基金對於垃圾債的配置比例大大增加。巴克萊先前數據顯示，避險基金將其垃圾債持有量從去年的 12.5% 提升至約 14.5%，達到近三年來新高。