中誠信國際：基礎設施特許經營利好ppp系統規范發展

4月21日國務院常務會議通過了《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》（下文簡稱《辦法》），明確鼓勵民營資本參與基礎設施和公用事業領域的特許經營，同時在財政補貼、簡化行政審批手續、金融信貸支援等方面均給予相應傾斜。中誠信國際認為，繼4月14日《財政承受能力論證指引》后，《辦法》的出臺進一步推動當前ppp模式的系統規範發展，足見各方對目前投資體制改革的需求迫切。

為民間資本進入ppp領域提供金融支援

我國當前推廣的ppp模式以特許經營類為主，《辦法》在完善特許經營價格或收費機制、信貸融資支援方面均有新舉措，加強了民營資本進入ppp領域的信心。ppp模式是指政府和社會資本間的一種合作伙伴關係，具有風險分擔、收益共用的特點，項目金額通常較大，民間資本的自有資金難以覆蓋全部，因此需要借助金融市場的力量完成剩余資金的籌措。過去，項目融資方式往往造成融資成本高，許多民營資本對進入ppp領域心有余而力不足。《辦法》允許對特許經營項目開展預期收益質押貸款，即以項目預期收入進行融資，可以有效降低企業融資成本，緩解ppp項目融資難題。

明確政府嚴格履約監督，緩解民間資本對政府信用隱憂

民間資本對政府信用的擔憂也是目前ppp項目簽約率不高的重要原因之一。《辦法》指出要簡化審批程式，政府嚴格履約監督，保障特許經營者的合法權益。這些措施有利於明確政府和社會資本間平等主體的地位，緩解民間資本對政府信用的擔憂，吸引和擴大社會有效投資。

產業基金模式得到支援，有望快速發展

《辦法》中明確指出“鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金”。產業基金的最大優勢在於形式靈活，可調動的社會資本力量龐大，滾動投資的方式有利於減少期限錯配問題。同時由於社會資本或金融機構只是以基金的形式參與的股權投資方，享有優先權益保障，不需要涉及與政府的前期談判與后期運營，相較直接參與ppp項目，風險和不確定性大大減少。產業基金不必特定投向某一個ppp項目，可以以城市發展基金的形式牽頭整個城市的基礎設施建設，近期各省相繼推出的城鎮化基金就是對這一模式的具體運用。中誠信國際高級分析師張婷婷認為：“以地方政府的信用拉動社保、險資等投資期限較長同時對收益回報要求不高的社會資本，能夠不斷豐富產業基金的資本來源和股權構成，改善和優化地方融資項目的治理結構。”

促進政府部門間協同合作，打好政策組合拳

此次由發改委主導發布的《辦法》，與前期財政部發布的《財政承受能力指引》互為呼應，為ppp的規範化運作提供了制度保證。總體來看，目前中央對於ppp模式大力支援，相關的法律法規、操作指南、咨詢建議也在逐步完善過程中；對從事ppp項目的企業來說，期待有牽頭部門來統籌各項工作。中誠信國際認為，打好組合拳使不同部門發布的政策形成合力，促進政府部門之間的協同合作，才是快速推進ppp模式發展的關鍵。