【YesFX專欄】高收益債到底有沒有驟跌危機?

垃圾債經歷了2014年底的油價大跌衝擊後，近期雖然出現反彈，但表現鐵定無法讓投資人滿意。近期債券天王Jeffrey Gundlach再度點名垃圾債(就是高收益債)可能變成下波金融危機源頭。噩夢到底會不會成真？高收益債投資人一定很關心。

上圖是過去一年高收債債ETF(JNK)走勢

垃圾債崩盤論的核心觀點是：

1.將有 6000 億美元的垃圾債將於 2018 年甚至是 2019 年到期。

2.投資人太過輕忽風險。

照理說沒這麼可怕！高收益債的擁護者並不盲目，現在持有高收益債的理由依然相當堅實：

1.現在高收益債利率大約有6%，比公債高4%以上。只要持有3年(至2018)，即使高收益債跌12%還是比持有公債划算。(PS:2008最恐怖時高收益債跌34%)

2.6000億美元規模，以當前全球央行亂印鈔的金額來看，不算太大。企業要再融資籌措資金應該不會太艱難。

3.除了能源探勘產業以外，目前並沒有違約率升高的跡象。而能源債違約憂慮，早已反映在2014年底走勢。

雖然債券天王所說的情境，並不易實現。但這不表示持有高收益債券基金能高枕無憂。高收益債走勢與股市同步性相當高，只要美股出現大幅回檔，高收益債受創幾乎是必然的。幸好根據2008年經驗，即使股市出現轉折，在前幾個月高收益債仍能有一些抗跌能力。萬一股市真的大轉折起跌，等真正發生後，再來評估高收益債需不需要撤退，應該還來得及。畢竟在這種空前的低利時代，不容易找到配息收益更好的替代品。

上圖是2008年1月~11月高收益債ETF(JNK)與SP500指數走勢比較圖。