蔡明彰觀點：電動車需求下滑 vs 儲能需求上升

今天報告的主題是「電動車需求下滑 vs 儲能需求上升」。

萬寶投顧蔡明彰強調，經濟數據及企業財報將取代 CPI 與 FOMC 會議，成為 2023 年最影響美股及台股的變數。進入 2023 年，市場已有強烈期待通膨趨緩，CPI 對股市的影響將不如 2022 年，但聯準會暴力升息後將造成美國經濟衰退的風險，究竟會衰退到什麼程度？

美國零售銷售及製造業 PMI 是最有影響力的兩個經濟數據，未來的重要性將上升。美國 12 月 Markit 製造業 PMI 46.2，創 2020 年 5 月以來最低，使得美股 2023 年第一個交易日小黑。台灣 12 月製造業 PMI 43.7 創中華經濟研究院編制 PMI 以來最低，但台股元旦開紅盤上漲，不同於 CPI 一翻兩瞪眼，股市不是大漲就是大跌，製造業 PMI 溫水煮青蛙。

以台灣為例，2021 年 4 月高達 68.7，但過去幾個月早已掉到 50 以下榮枯線，現在創 43.7 的低點也無感，不見得對台股短線有衝擊，可是投資人不能掉以輕心，經濟環境不好，最後必然反應在企業財報，股市中長線必忠實呈現。

萬寶投顧蔡明彰強調，去年外資大賣超台股 1.23 兆元，2022 年是外資盤，因此台股重挫 22.4％，創 11 年來最大跌幅。2023 年變成內資盤，雖然內資不如外資進出大型權值股，加權指數不會有很大的波動，但內資鎖定具有產業基本面題材的族群，就會有階段性的行情。

2023 年因消費者節衣縮食，將出現口紅經濟，從蘋果及特斯拉股價率先破底，看出高階手機及電動車首當其衝。

萬寶投顧蔡明彰強調，蘋果及特斯拉供應鏈在台股佔有很大分量，這個衝擊恐怕內資都無法抗衡。注意，過去兩年疫情問題在於供給瓶頸，某種程度蘋果及特斯拉股價狂漲都是疫情紅利受惠股。

蘋果市值締造 3 兆美元的世界紀錄，現在跌破 2 兆美元，蒸發 1 兆美元多麼可怕。特斯拉疫情期間股價狂飆 34 倍，股價太高進行分拆，但現在跌到 2020 年 8 月以來最低，去年市值蒸發 9,200 億美元，馬斯克個人身價大減 2,000 億美元。

萬寶投顧蔡明彰強調，口紅經濟的殺傷力正在形成，機構估計 iPhone 2023 年第一季出貨 4,700 萬支，年減 22％，iPhone 正常一季銷量 6,000 萬支，新機上市旺季 7,500 萬支以上。

鴻海 (2317-TW) 鄭州廠去年第四季受疫情影響，稼動率低於 7 成，賣最好的 iPhone 14 Pro Max 供應不足，但現在美國蘋果門市店都可買到現貨，表示供給瓶頸已解決。

今年問題在於通膨升息，使消費者不願購買高階手機，需求不足才是真正打壓蘋果的原因。蘋果要確保自身利潤，近年來毛利率保持在 38％～40％，如今 iPhone 需求不足連 MacBook、Apple Watch、AirPods 也都傳出砍單，不可能由蘋果買單，必須所有供應鏈共體時艱。

蘋果要求高階鏡頭砍價二成，大立光 (3008-TW) 影響最大，估今年 EPS 由去年 180 元降至 140 元，衰退 22％。另外，鴻海預料不再獨家供應今年 iPhone15 Pro Max，估 2023 年 EPS 低於 10 元，目前失守百元，逐漸有盤頭的跡象。

萬寶投顧蔡明彰強調，品牌公司與供應鏈唇齒相依，2023 年大環境轉壞，矽谷科技大廠裁員，台灣供應鏈不至於裁員，但遭砍價必然導致企業利潤下滑，於是台股走勢最大變數，看企業財報。

夯了好幾年的電動車，成為 2023 年口紅經濟的受害產業，需求將觀望，品牌廠降價，汽車晶片供給瓶頸也將解決，特斯拉去年第四季電動車交付量 40.5 萬輛，但不及預期的 42 萬輛，2022 年總交付量 131 萬輛，年增 40％，也不及預估的 50％。

為何產能全開，但交車數量低於預期？顯然需求不足，特斯拉全球訂單積壓量 7 月 47.6 萬輛，12 月初 16.3 萬輛，全球三大工廠產能只需 40 天就消化，表示特斯拉工廠開始供過於求。

萬寶投顧蔡明彰強調，2023 年更多電動車競爭者進入市場，電動車供應鏈將遭遇品牌廠的砍價壓力。特斯拉股價破底的風暴正在形成，美股掛牌的電動車 Lucid、Rivian、Fisker 都同步創上市來的新低。

電動車需求減少，連動鋰電池將降價，知名美股鋰電池 LAC、LTHM 也都重挫。台股相關概念股不可能歌舞昇平，特斯拉概念股和大 (1536-TW)、貿聯 - KY(3665-TW)、胡連 (6279-TW)，近期股價慢慢破底是一大警訊，但同時機會也來了。

萬寶投顧蔡明彰強調，太陽能及儲能產業商機湧現，近期中國太陽能從上游到中下游，整個產業都在降價，太陽能終端需求受刺激，2023 年太陽能裝機將大幅成長。

去年新能源搭配儲能是重要發展模式，中國各省規定，建設太陽能、風力發電的新能源，必須搭配 5％～20％的儲能，如今太陽能裝機需求上升，自然帶動儲能設備。

內資鎖定儲能族群，高力 (8996-TW) 過去一年大漲 219％，以今年預估 EPS 5 元計算，本益比 38 倍已充分反應。中興電 (1513-TW)、華城(1519-TW) 雖過去一年上漲 70～60％，但今年預估 EPS 分別 5.7 元及 3 元，本益比 13 倍及 19 倍，還在 20 倍以下可接受。

另外，盛達 (3027-TW)、系統電(5309-TW)、天宇(8171-TW)、森崴能源(6806-TW) 也都有儲能的題材。其中，盛達今年 EPS 估 2.2 元，本益比 17 倍，系統電 EPS 估 3 元，本益比 13 倍，本益比較低，但股價還沒反應。

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