實力券商力推七大行業 重申國企改革投資主線

通信大數據深度研究之三-通信大數據:2015年,將啟

類別：行業研究機構：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司

移動電話用戶普及率達94.5部/百人,數據變現成運營商重要轉型方向。2014年我國移動電話用戶達12.86億戶,用戶普及率達94.5部/百人,市場已趨飽和;ott業務沖擊導致簡訊和語音收入下滑,流量業務增量不增收。運營商亟需基於海量數據資產和規模龐大的用戶資源進行業務轉型。

覆蓋近13億移動電話用戶,通信大數據價值高。通信大數據覆蓋近13億移動電話用戶、1642萬wlan用戶和2.04億寬帶用戶。由於實名制開戶要求,運營商留存的用戶數據真實準確;運營商記錄用戶從入網到離網的全生命周期數據,有能力基於歷史數據對用戶進行全面分析。

認為2015年是國內通信大數據啟動之年。運營商內部大數據應用已久,數據對外運營事宜也早有規劃,2014年開展試點,2015年工作會明確將推出相關產品。我們認為2015年是國內通信大數據啟動之年。

通信大數據產業鏈與商業模式框架已現,合作雙贏是基調。產業鏈由數據提供商、基礎設施提供商、技術服務提供商、大數據服務運營商四個環節組成。我們判斷運營商將采取與合作伙伴分成的模式運營大數據,預計數據授權環節占4成、技術分析服務環節占2-3成,尋找客戶並提供大數據服務環節占3-4成。此合作模式將為運營商開創新的收入來源,也為合作伙伴打開發展空間。

貴陽大數據交易所掛牌是里程碑事件,中國聯通加入大數據交易商聯盟。通信大數據市場規模將迅猛增長,預計2017年近40億。2015年4月14日貴陽大數據交易所正式掛牌運營標志中國大數據市場帷幕正式拉開,今後數據價值將回歸,數據交易行為將得以規範。2015年運營商趨於謹慎,預計市場規模4.6億;2016/2017年,運營商數據價值有望廣獲各方認同,應用場景和應用行業不斷增加,市場規模快速發展,預計2016年增幅164%達12.1億,2017年增幅225%達39.4億。

合作伙伴有卡位價值,推薦初靈資訊(300250,股吧)、億陽信通(600289,股吧)、宜通世紀(300310,股吧)、世紀鼎利(300050,股吧);運營商獲得新收入來源,推薦中國聯通、鵬博士(600804,股吧)。我們認為共用大數據金礦的潛力股集中於數據采集線條和it支撐線條,其中重點推薦初靈資訊,市場份額高,有力支撐運營商2014年試點,卡位優勢明顯,通信大數據一旦開啟,有望率先參與其中分享收益;運營商數據得以變現,獲得新的收入來源。

股價表現催化劑:運營商通過資本行為、戰略合作等舉措推進通信大數據。

汽車和汽車零部件行業:2015上海車展的新車型、新模式和新技術

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

事項:

2015年4月20日,上海車展正式拉開帷幕,全球的汽車和汽車零部件制造商爭相収布各自的新產品、新模式和新技術。

平安觀點:

新車型:suv持續火爆。2015上海車展共有34款新車上市。其中,自主品牌13款(suv車型7款),德系9款(新增版本居多),日韓品牌4款(進口車型3款),美系1款(2015款大切諾基),英法瑞系5款(沃爾沃s60l插電版領銜)。

自主品牌suv進步明顯,長城h6 coupe和h8是其中的佼佼者,h8售價更是突破20萬元,將與主流合資suv直接競爭。合資品牌上市新車中,國產奔馳gla、斯柯達新一代晶銳、東風本田2015款crv、jeep2015款大切諾基以及沃爾沃s60l插電混車型引人矚目。綜合來看,suv依然是廠家投放新車的主要選擇。

新模式1:上汽啟動汽車分時共用。車展期間,上汽集團(600104,股吧)収布汽車分時共用品牌“e享天開”。上汽將整合旗下新能源汽車資源,倡導綠色便捷的交通斱式,推出新的汽車共用模式。用戶整個使用過程(包括注冊、預定車輛、取還車以及結算)僅需通過手機端app或網站即可完成。2015年內,線下網點數將達150個,車隊觃模達500輛,覆蓋上海、北京兩個城市;三年內,網點觃模計劃超過1200個,車隊觃模超過5000輛,覆蓋全國主要一線城市。分時共用盡管對整車銷量的直接貢獻不大,但可以掌握大量消費者的出行習慣、消費習慣和駕駛習慣等資訊,為精準營銷和推送增值服務提供重要依據。

新模式2:長城革新銷售體系。車展期間,長城汽車収布“紅藍標”戰略,哈弗產品將形成以紅色logo與藍色logo為代表的雙產品線。紅標哈弗體現豪華、經典,覆蓋主流家用市場;藍標哈弗體現炫酷、時尚,針對年輕群體;事者配合將更好的滿足suv多元化的細分市場和用戶的個性化需求。未來哈弗的銷售網絡也將分為紅標網絡和藍標網絡,整個經銷體系將更為完善和健康,使哈弗系列產品更具競爭力。

新技術:車聯網剛剛上路。目前,已上市或収布的車聯網解決斱案大同小異,除提供在線服務外(如在線更新導航、緊急救援),基本實現了手機和車機功能的互相對應,但消費者的駕乘體驗幵無特別大的改善。從長遠看,車聯網是大勢所趨,但若要真正滿足消費者的潛在需求,車載硬體、服務、內容以及人機互動界面都需要進一步的升級,對零部件供應商、整車廠以及互聯網企業仍存在巨大的機會。

投資建議:長城汽車作為自主suv龍頭,高階車型率先取得突破,同時革新現有銷售網絡,品牌、銷量有望雙雙提升,繼續“強烈推薦”。上汽集團是國內最具互聯網思維的整車企業,與阿里巴巴共同打造互聯網汽車,幵積極開展汽車分時共用項目,未來有望成為一家為用戶提供全生命周期服務的b2c供應商,維持“推薦”評級。

風險提示:1.乘用車市場競爭進一步加劇,2.車聯網収展低於預期。

傳媒行業周報:板塊活躍度高企,熱點行業、龍頭標的值得關注

類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司

投資要點

本周規則:本周傳媒板塊強勁反彈,顯示板塊在經兩周整理后厚積薄發的決心。我們認為伴隨著電影票房市場的火熱以及精品劇需求增加、wca2015賽事的逐步升溫,未來影視內容制作、電競等熱點板塊將持續活躍,於二級市場存在較大表現空間。從傳媒子板塊分析,我們認為板塊輪動仍為主流,而各板塊中熱點龍頭標的將有所表現。重點推薦:唐德影視、金亞科技(300028,股吧)、藍色光標(300058,股吧)、省廣股份(002400,股吧)、國旅聯合(600358,股吧)、華策影視(300133,股吧)、萬達院線(002739,股吧),此外,我們強烈推薦戰略版面轉型標的青島堿業(600229,股吧)和同達創業(600647,股吧)。

板塊回顧:本周大盤走勢並未像上周末訊息面一樣上演劇烈震盪,但周一1.8萬億的成交天量顯示了本輪牛市史無前例的規模。央行降準雖未使大盤在周初走出高歌猛進的走勢,但經過前兩日震盪整理后,大盤在后三個交易日站上4400點。前兩周表現不佳的傳媒板塊(15.04%)發力跑贏各成分指數:滬深300(2.32%)、中小板綜(4.98%)、創業板綜(8.99%)。子版塊均收漲,具體情況為:互聯網(31.03%)、電影動畫(11.25%)、廣播電視(10.56%)、平面媒體(3.38%)、整合營銷(0.19%)。本周傳媒類個股大部收陽。上周復牌的東方財富(300059,股吧)繼續漲停板,共漲61.07%,為周漲幅冠軍;公布非公開發行股份購買資產並於周一復牌的拓維資訊(002261,股吧)本周共漲60.99%,為周漲幅亞軍;受重大資產重組獲證監會通過影響,東方明珠(600832,股吧)本周上漲53.89%,為周漲幅季軍。除去停牌的股票,本周表現相對最差的公司為皖新傳媒(601801,股吧)(-3.57%)和國旅聯合(-4.41%)、華誼嘉信(300071,股吧)(-6.32%)。

最新行業動態:(1)最新票房播報:《速度與激情7》沖擊20億大關,本周全國票房8.83億。(2)3月彩票銷售現08年以來首次負增長,佐證互聯網售彩重要性。(3)第五屆北京國際電影節召開,中法合作《狼圖騰》成大贏家。(4)電競行業深度報告:深挖電子競技商業價值增量,潛在百億市場規模再思考。

公司動態:(1)貴人鳥(603555,股吧)(300028):投資boy涉足足球經紀,拓寬體育產業版面。(2)金亞科技(300028):掃清資本市場疑慮,重扛“電競第一股”大旗。(3)唐德影視(300426):影視制作領域黑馬,第一階段目標價125元。

食品飲料行業周報:把握機會,享受補漲

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

把握機會,享受補漲。4月20日-4月24日,食品飲料行業(5.2%)跑贏滬深300指數(1.4%),行業如期出現補漲。我們在上周周報中已明確提示食品飲料“50%級別上漲剛開始”,現階段建議繼續積枀參與,享受確定的補漲。上漲的動力來自於:(1)板塊輪動的角度,業績成長確定的食品飲料有補漲機會。食品飲料作為傳統行業,由於一直不在市場風口上,2014-2015年板塊股價表現總體較差,已經連續兩年在23個申萬一級子行業中排名倒數。一季報凈利雙位數增長會驚醒投資人,雖商業模式傳統陳舊,食品飲料絕對龍頭仍是經濟體系中最有敁率的賺錢模式之一。(2)熱點持續擴散。2015年食品飲料板塊中漲幅相對較好的品種,往往與現階段的幾個市場熱點有兲聯,包括互聯網+(海欣食品(002702,股吧)、湯臣倍健(300146,股吧)、青青稞酒(002646,股吧)等)、國企改革(燕京啤酒(000729,股吧)、古越龍山(600059,股吧)等)、產品創新(百潤股仹、三全食品(002216,股吧)等)、幵購整合(調味品等),接下來這些熱點有望向尚未涉及的上市公司擴散,帶動這些公司補漲。

最新投資組合:伊利股仹(41.5%)、大北農(002385,股吧)(17.9%)、安琪酵母(600298,股吧)(17.6%)、五糧液(000858,股吧)(10.9%)、貴州茅臺(600519,股吧)(12%)。1q15伊利主業營收增13.8%,歸母凈利同比增20%,印證我們常溫酸奶、金典、低溫酸奶等助推15年營收、凈利雙位數增長判斷。我們看好公司15年主要業務市場仹額繼續穩定增長前景,且原奶成本下降協同產品結極升級推升1q15毛利率高達37.7%,15年利潤率繼續上升無疑。再次提示,作為中國最佳快消品公司之一,伊利股價上漲僅是開始。4月底白酒終端表現仍平,茅臺(600519,股吧)一季報已提示投資人,最佳消費品品牌價值是市場明顯洼地,且茅臺、五糧液為首高階白酒企穩回升趨勢已定,估值回升必將延續。4月下旪全國豬價加速上升,仔豬價格創近年新高,生豬供給收縮正推動豬價展開新一輪上漲。我們2月底開始提示,15年豬價漲速可能先低后高,2h15加速上漲創新高概率大。隨著產業鏈現金流恢復健康,大北農成功打造的產業鏈競爭優勢將力推公司加速擴張,凈利持續高速增長可期,也吻合再融資節奏。安琪酵母1q15歸母凈利同比增36%,再次確認利潤率見底回升趨勢,但我們判斷市場明顯低估了其延續性和彈性。也再次提醒,安琪新一輪利潤快速釋放期可持續至16年,股價上漲僅到中段。

本周重點更新:1)貴州茅臺:考慮1q15出貨量超預期和16年漲價概率高,將15、16年eps預測從13.23元、15.12元分別上調9%、4%至14.46、15.73元,同比分別+7.5%,+8.8%。2)伊利股仹:考慮成本下降和產品結極升級速度超預期,將2015、16年eps預測從1.70元、1.97元分別上調12%、12%至1.90元、2.20元。

風險提示:經濟增速下滑導致消費增速低於預期,重大食品安全亊件。

非銀金融行業周報:成交額持續更新紀錄,券商業績有望大增

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

證券行業:

2015年股基累計日均成交額10207億元。目前融資融券余額17790億元,年初以來,券商的股權質押觃模(未解押交易的標的市值)2868億元。

經過2012-2014年的創新變革,證券公司業務模式収生重大變革,經紀業務的下降,資本中介業務上升,收入結構走向多元化。2015年,以兩融和股權質押為代表的資本中介業務仌將成為證券公司重要的盈利增長點。牛市行情有望延續幵帶來的經紀、投資業務收入大幅增長,新三板的繁榮為證券公司帶來新的業務機會。此外,社會直接融資成本的下降和凈資本監管的放松也對行業形成實質利好。

保險行業:

根據三因素分析法,2015年保費、投資和資本都將呈現改善趨勢。權益倉位的穩定、定存占比下降、高收益公司債和企業債占比增加、非標資產投資都將促使投資收益率更加穩定。保費結構調整將成為保險業主流,隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降,保險經營壓力逐漸緩解。整體看2011-2015年是保險行業呈現u型特征,2013-2015年是向上趨勢,2015年保險公司在投資和業務價值方面的增長會更加明顯。趨勢看保險股在穩定增長和估值方面存在優勢,這是我們持續看好行業的主要原因。

投資建議:

我們推薦標的:第一,綜合類大型券商,包括光大證券(601788,股吧)(匯金系券商資源整合受益標的)、華泰證券(601688,股吧)(低估值優勢)、海通證券(600837,股吧)(多元金融思路)、招商證券(600999,股吧)(國企改革預期)等;第二,業績高增長券商,包括東方證券、西部證券(002673,股吧)、興業證券(601377,股吧)、東吳證券(601555,股吧);第三,云聯網券商錦龍股仹、東興證券。

保險標的上,我們選擇綜合類保險公司和綜合化金融集團如中國太保(601601,股吧)以及其他綜合金融出色的保險公司,同時推薦業績環比明顯改善的中國人寽。

參股和轉型金融公司我們建議關注中原高速(600020,股吧)、泛海控股(000046,股吧)、三泰控股(002312,股吧)、瑞茂通(600180,股吧)、新湖中寶(600208,股吧)、魯信創投(600783,股吧)、天茂集團(000627,股吧)、西水股仹等以及涉足再保險的騰邦國際(300178,股吧)、七匹狼(002029,股吧)等公司。

風險提示:股市出現系統性下跌、金融改革不達預期。

油氣行業:油價反彈大幕開啟,迎接石化景氣周期

類別：行業研究 機構：國金證券(600109,股吧)股份有限公司

油價反彈大幕開啟

諸多利好因素支撐油價反彈:石油市場“暴力出清”的成效將開始顯現,石油需求即將進入夏季旺季,供需基本面好轉;地緣衝突刺激油價,沙特連續上調官價。盡管伊朗問題和高庫存仍會給油價帶來階段性震盪,但總體看,油價反彈大幕已經開啟,並有望在下半年實質性走強。

預計三、四季度wti反彈至65美元/桶、70美元/桶;bre t油價反彈至70美元/桶、75美元/桶,年內高點有望觸及80美元/桶。

油價對石化行業影響

低油價是上游行業的冬天,大石油公司收入和利潤大幅下滑,普遍收縮投資、降低成本,進而影響油服、石油裝備企業。

下游煉油化工有望浴火重生:(1)當大跌過程結束、國際油價企穩的過程中,煉油行業整體效益將明顯改善;(2)涂料、化纖、塑料、橡膠等成本下降,盈利能力上升。

在當前的煤炭、天然氣價格下,原油價格50美元/桶是煤、天然氣制烯烴項目與石腦油制烯烴項目競爭的節點。

低油價並不能扭轉天然氣汽車快速發展的態勢。

投資建議

(1)迎接石化景氣周期,關注五條主線:

煉油公司——最壞的時候已經過去,煉油將迎來前所未有的景氣周期。

油服公司——若油價實質性反彈,股價有望恢復性上漲。

天然氣分銷——油價回升,lng、cng汽車與成品油比價關係改善。

滌綸產業鏈——pta行業集中度提升,定價話語權提高,業績彈性大。

海外並購企業——若油價反彈至80美元/桶,可關注海外並購的企業,在中亞地區並購優於在北美並購。

(2)重點推薦企業

上海石化(600688,股吧):好戲剛剛開場。一季度是扭虧為盈的起點,盈利情況會越來越好。預計2015-2017年上海石化凈利潤分別為33億,38億和49億,eps分別為0.30,0.36和0.46。我們給予“買入”評級,目標價為12元。

天壕節能(300332,股吧):整合預期依然強烈,發展前景廣闊。公司進軍天然氣領域的決心不改;致力成為清潔能源連鎖供應商和綜合服務商,未來有望進軍分散式能源、ppp等“藍海”市場。假設北京華盛並購成功,預計2015-2017年公司eps分別為052、0.70、0.95元。我們給予“增持”評級,建議投資者密切關注。

國新能源:行業長期看好,公司業績可期。山西省天然氣分銷龍頭,銷氣量快速增長;氣源結構改善,8億方煤層氣提升企業銷售利潤率;增量氣占比超過一半,受益於天然氣價格改革。預計2015-2017年eps分別為0.66、0.88和1.05元。目標價為30元,建議投資者密切關注。

中海油服:油價反彈的直接受益者。隨著油價反彈,建議關注中海油服(油服企業中估值最低)。

風險提示石油產量下降不及預期,伊朗原油出口快速增加,國際油價持續低位。

有色金屬行業:有色板塊有望繼續跑贏市場

類別：行業研究 機構：廣發證券(000776,股吧)股份有限公司

有色板塊有望繼續繼續跑贏市場

自上周末我們提出有色板塊存在滯漲,有望近期階段性跑贏以來,本周有色板塊漲幅7.25%,超過上證綜指漲幅4.77%。我們判斷未來在全球央行齊放水,資源價格有望推升的情況下,有色板塊有望繼續戰勝市場。稀土出口關稅取消,將刺激海外需求增長;鋰價將因天氣影響供給、需求穩步增長而上漲,鋰礦受益;推薦設定:盛達礦業(000603,股吧)、中色股份(000758,股吧)、盛和資源(600392,股吧)、怡球資源(601388,股吧)、剛泰控股(600687,股吧)、赤峰黃金(600988,股吧)。

基本金屬:美元指數走跌,金屬價格受益微漲

美元指數受宏觀經濟數據拖累走跌,國際金屬價格受益微漲。lme鋁、鋅、鉛、鎳、錫上漲0.41%、1.45%、1.57%、5.10%、6.57%;lme銅微跌0.50%。中國經濟前景不樂觀使得市場擔憂氣氛濃厚,國內鋁、銅、鉛、鋅、鎳、錫周跌0.08%、1.17%、0.92%、0.78%、0.32%、0.44%。市場期待全球央行貨幣寬鬆政策延續、提振經濟增長,后續我們認為資源價格被階段性推升的可能性猶存。建議關注:盛達礦業、中金嶺南(000060,股吧)、建新礦業(000688,股吧)、興業礦業(000426,股吧)、中國鋁業、銀泰資源(000975,股吧)等。

貴金屬:價格較平穩

美元指數本周跌幅0.56%至96.91,但國際金價周跌2.06%至1179美元/盎司,白銀價格下跌3.28%。國內金價下跌0.50%,國內白銀價格下跌1.39%。全球最大黃金etfspdr持倉量較上周微增3.29噸,為742.35噸。美元調整延續,宏觀經濟前景不樂觀,長期看貴金屬價格反彈存在機會。建議關注剛泰控股、赤峰黃金等。

小金屬:鋰鹽價格繼續上漲,稀土出口關稅取消

鋰方面:本周工業級和電池極碳酸鋰價格分別上調至4.51、4.71萬/噸。智利強降雨導致sqm鋰廠停產,氣象組織預測智利今年中期將出現厄爾尼諾,鋰價預計將持續上漲,鋰礦企受益。推薦:天齊鋰業(002466,股吧)、*st路翔、眾和股份(002070,股吧)、贛鋒鋰業(002460,股吧)。

稀土方面:本周輕重稀土氧化物價格基本穩定(輕0.39%,重-0.10%)。稀土出口關稅取消,將刺激海外需求增長。目前下游消費進入旺季,對稀土價格形成有效支撐,未來價格震盪向上是大趨勢。建議關注:盛和資源、五礦稀土(000831,股吧)、廣晟有色(600259,股吧)。

新材料:關注再生資源整合

2015年廢舊電器電子產業將率先進行整合,我們預期未來2-3年,廢黑色、廢有色、報廢汽車等領域有望相繼展開產業整合。整合后的行業龍頭盈利能力將大幅提升。a股相關受益標的:怡球資源、*st秦嶺(中再生)、格林美(002340,股吧)等。

風險提示:美聯儲寬鬆政策變化、中國經濟政策變化、歐洲經濟變化。

食品飲料行業:重申國企改革投資主線,精選中炬高新(600872,股吧)和上海梅林

類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司

投資要點

我們一直強調國企改革是2015年食品飲料板塊最主要的投資主線之一,2015年國企改革將由早前地方嘗試改革,進入到國資全域改革推進階段,其中又以上海和廣東國資改革為先鋒——上海市政府成立了國盛和國際兩大國資流動平臺,包括光明集團在內的多個國企集團都已注入,且近期良友集團有望被光明集團重組也將繼續加速上海國企改革的推進,而廣東成為全國首個落地國企負責人薪酬改革的省份。

對於競爭已經很充分的食品飲料行業來說,改革可能不會像某些壟斷行業那樣來得激烈。但我們認為國企改革能給食品飲料國企帶來的影響更為實質和直接——通過股權激勵、管理層持股、引進戰略投資者等手段:一是帶來經營效率的提升,從而反映在利潤端;二是使得公司更貼近市場、實施更靈活的營銷規則以及能對消費者需求變化反應更為迅速,從而反映在收入上。

在受益於國企改革的食品飲料上市公司中,我們精選已經有實質性動作的中炬高新和上海梅林(600073,股吧),建議關注的有古越龍山、光明乳業(600597,股吧)、三元股份(600429,股吧)、恒順醋業(600305,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、安琪酵母、老白干酒(600559,股吧)、金種子酒(600199,股吧)。正如我們去年11月國企改革專題報告《精選中等市值、改善空間大的國企標的》中分析的,處於中等市值規模(200億元以下)、經營效率明顯低於(民營)同行、且在區域市場可以繼續保持優勢的公司具有更大的彈性,應該作為重點關注的對象。財務數據對比顯示,三元光明相對蒙牛伊利、梅林相對雙匯、金種子老白干相對洋河、中炬恒順相對海天,凈利潤率平均低一半以上,未來改革效率提升的空間巨大。

中炬高新:高成長的國企改革優選標的,前海人壽舉牌有望加速改革落地。公司是具有高成長性的調味品龍頭公司,區域拓展配合產能擴張打開公司新一輪增長空間,並已處於多品類經營初期。公司增長潛力巨大,但受制於國有體制束縛。2015年4月24日公司發布公告,前海人壽已持有4000.25萬股公司股份,占公司總股本的5.02%,觸及5%的舉牌紅線。前海人壽大幅增持基於對公司未來發展前景的看好,表明公司價值被嚴重低估,同時我們認為前海人壽的舉牌有望加速公司混改的落地。

重申“買入”,目標價29元。預計中炬高新2015-17年eps為0.30、0.58、0.72元,同比增長-17%、93%、24%,目標價29元,對應2016年50倍pe。

上海梅林:大股東注入相關資產,2015輕裝上陣、肉類航母揚帆啟航。我們自去年7月份推薦以來,看好上海梅林的邏輯始終在於國企改革進程帶來的效率提升,2015年上海梅林國企改革邁出堅實一步,實際控制人光明集團旗下的牛肉豬肉相關資產將注入上市公司,意在打造中國肉類航母企業,同時新管理層值得得期待——2015年3月27日公司發布公告,擬注入實際控制人光明集團旗下的牛肉豬肉相關資產,資產注入后將使公司收入增厚30-40億元,品類上從豬肉進一步拓展至牛羊肉等各類肉制品,並完成了上下游一體化的版面,真正形成了大肉食板塊,而養殖采取適度規模又控制了養殖風險。同時,原牛奶集團ceo沈偉平出任上海梅林總裁,新管理層雄心勃勃,計劃加強激勵、整合渠道、並購強化產業鏈,我們預計2018年收入達到250億,2021年收入達到500億。但由於公司新管理層剛剛到位,很多想法和變化的落實仍需要一段時間,不過管理層態度堅決、方向正確,我們堅定看好公司改革進程,一季度的業績釋放也表明了公司市場化程度的加深。

資產注入完成后(預計6月前完成),預計2015-16年收入為160、195、224億元,按2015年1-1.2倍市銷率計算,目標市值160-192億元,對應目標價17-20.4元,重申“買入”。上海梅林坐擁大量歷史悠久、優質的品牌資產,目前roe只有雙匯的1/4,而凈利率不到雙匯的1/6,未來改善空間巨大。在國企改革進程的推動下,公司管理和盈利能力將持續改善。資產注入后,預計2015-16年公司實現銷售收入160、195、224億元,對應eps分別為0.18、0.24、0.34元。