A股牛市讓全球新興市場投資者措手不及

路透倫敦4月30日 - 4月，新興市場股市以7%的漲幅打了全球許多投資者一個措手不及，這是該指標自2012年初以來的最佳月度表現，其中功不可沒的是中國股市令人眼花繚亂的漲勢。

中國A股市場自去年9月以來市值翻番，以美元計價的MSCI明晟中國指數今年漲幅將近30%。

MSCI明晟中國海外上市公司指數在4月上揚將近20%，為2007年以來最大單月升幅。這場漲勢起初的導火索是國內A股市場走牛，因有跡象顯示中國當局將採取行動阻止經濟成長放緩的勢頭。

MSCI新興市場指數突然大漲，自2012年以來首次單月漲幅超過美國標準普爾500指數。

不過很多投資者可能錯過了這波漲勢。

新興股市自2010年底以來一直跑輸發達市場，基金對前者亦是興趣闌珊。據美銀美林上月調查顯示，逾一半的全球投資者打算在未來一年對新興市場維持低配。

投資者在4月初進一步削減部位，新興市場的投資配比要比其在全球指數中的權重低了18%。

中國股市的投資佈局可能更加極端。據高盛分析，亞洲(除日本外)基金到3月底低配中國股市600個基點。

這意味對中國的平均配比，要較中國股市在指標指數中的權重低6個百分點。

高盛稱，全球基金和新興市場基金分別低配140個基點和320個基點。

“中國股市的這波漲勢讓很多主動型基金經理人很受傷，”摩根大通資管理駐倫敦投資組合經理Emily Whiting道。“除非他們是真正的價值投資者，否則大部分並未從本輪漲勢中獲益。”

**基金錶現遜色**

據高盛估算，這個結果導致新興市場股票基金當中僅有兩成，日本以外亞洲基金僅有四成今年的績效優於指標，反觀過去五年則平均有六七成基金錶現超越大盤。

“低配中國的基金經理可茲抵銷中國績效的選擇不多，”高盛分析師們並指出，這段期間其他新興市場中僅有俄羅斯及匈牙利表現不錯。

中國過去10年來蓬勃成長，但基金績效乏善可陳，這足以明基金經理為何對中國的持倉偏空。但如今中國經濟成長放緩，令外界憧憬當局將祭出更多刺激措施，有些人甚至看好政府會推出購債計劃。

中國4月調降銀行存款准備金率，可望對經濟及市場釋出1萬億元人民幣。

這類措施將有助於抵銷，甚至化解美國收緊政策帶來的效應。據諮詢機構CrossBorder Capital估算，中國經濟體內的流動性自10月以來翻番，且逐漸蔓延至股市，連帶影響到其他的新興經濟體。

“這是新興市場的一個重要拐點，”富國資管理資深投資經理Anthony Cragg稱。

“這不僅是中國的表現，而且還有溢出效應，開始改善整體信心.。。人們現在爭相增加曝險。”

高盛認為，將中國配比調整為中性，就會有高達260億美元資金流入。

但一些投資者可能不急於回調。摩根士丹利分析師稱，低迷的增長-回報周期尚未改變，在2012年以來的12個季度中，MSCI新興股市指數成分企業料第十次出現獲利低於預期。

即使在中國，每股盈余(EPS)增長也沒有復甦的跡象。

最后還有美聯儲。新興股市仍在關注美聯儲自2006年以來的首次升息，而本周美聯儲的立場溫和，加上美國數據疲軟，對新興股市沒有提振。

摩根士丹利稱，MSCI新興股市指數和美元指數之間有很強的負相關性，相關係數接近負0.5，並且認為前者上漲部分是因美元從3月高點回落6%。

他們稱，隨美國升息臨近推動美元上漲，新興股市仍面臨壓力。(路透中文網)

(編譯 鄭茵/孫茉莉/許娜/王麗鑫；審校 許娜/張荻)