股市持續升溫 掛鉤股票結構性理財產品成新寵

自2014年年底a股強勢反彈，開啟一輪牛市大行情以來，股市持續發酵升溫。股市的瘋狂同時也掀起了一波掛鉤股市結構性理財產品的發行潮。據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，全國各大商業銀行共發行結構性理財產品605款，其中掛鉤股票類結構性理財產品共發行53款，掛鉤交易所股票指數類結構性理財產品共發行196款（部分產品為掛鉤標的包含交易所股票指數），總計發行占比41.16%。從發行機構類型來看，股份制商業銀行發行占比接近60%，其中廣發銀行、平安銀行(000001,股吧)發行產品數量突出，均超過100款；外資銀行和國有控股銀行發行數量分居二、三位。

降息周期結構性產品成新寵

進入2015年，連番的降息降準讓傳統固定收益類理財產品收益持續走低，大部分一年左右投資期的固定收益類非保本理財產品處於5.5%左右的水平。

相比固定收益類理財產品的“低調”，結構性理財產品無論從發行量還是預期收益率都有搶眼表現，實際上，隨著近年來監管層提出銀行理財回歸資管本質，實行存款偏離度考核等一系列監管新規，固定收益類理財產品的發行規模受其影響必將萎縮，而結構性理財產品和開放式凈值型理財產品等將逐漸成為主流。普益分析師認為，隨著金融市場化的深入，結構性理財產品將在個人投資者資產組合中扮演越來越重要的角色。

同時，結構性產品其中一個突出優勢就是穩健進取。目前我國市場上大部分都是保本型理財產品，部分還保證最低收益。例如廣發銀行發行的掛鉤股票結構性保本理財產品“廣銀創富”和“歡欣股舞”保證最低收益都在3%左右，有效地控制了投資風險。結構性理財產品通過制定合理的投資結構和組合，幫助投資者在股票、黃金、外匯市場上謀求更好收益。

如何選擇結構性理財產品

結構性理財產品的收益結構和固定收益類理財產品有著較大的差異，普通投資者在購買該類理財產品時，首先應該充分理解產品的收益結構。

以近來發行較多的掛鉤標的為交易所股票指數的結構性理財產品為例，其收益結構可以大致分為區間型和非區間型兩類。其中非區間型收益結構相對簡單，通常只設置單一障礙價格，到期收益率取決於期末價格是否高於障礙價格。購買此類理財產品的投資者如果能對掛鉤標的在產品運行期間的價格漲跌有一個相對明確的判斷，通常就能獲得最高預期收益率。當前股市行情走好，建議投資者關注掛鉤股票價格、股價指數等看漲型結構性理財產品。

區間型收益結構通常涉及兩個及以上障礙價格，雖然同樣是對掛鉤標的在產品運行期間價格漲跌的判斷，但由於多個障礙價格的存在以及各價格區間不同的收益率計算公式，使得到期收益率可能等於預期收益率區間中的任何值。

以廣發銀行2015年1月發行，4月到期的“‘廣銀創富’a款2015年第2期人民幣理財計劃”為例。該產品掛鉤標的為滬深300指數，預期收益率3.0%到9.0%。根據產品說明書，定義期初價格為理財啟動日當天的滬深300收盤價格，期末價格為理財結算日當天的滬深300收盤價格，障礙價格1和障礙價格2分別為期初價格的118%和82%。在產品觀察期內，若股票指數價格曾經超過障礙價格1或低於障礙價格2，則到期年化收益率為4.0%；若期末價格從未高於障礙價格1且低於障礙價格2，則到期收益率為保底收益率3.0%加上期末漲跌幅超過3.0%部分的40%。該產品在最差情況下，保證本金安全以及最低收益3%，最終到期收益為8.34%。

需要指出的是，無論是區間型還是非區間型收益結構，其到期收益率將取決於掛鉤標的價格走勢 因此投資者在選擇結構性理財產品時應當對掛鉤投資標的未來走勢進行判斷，以此篩選結構性理財產品。

分享a股牛市穩健選擇

隨著股市持續升溫直接投資股市的風險隨之增加。要提醒廣大投資者的是，無論在任何的投資周期，無論是牛市還是熊市，都應該堅持資產設定規則。個人應根據自身的生命周期所處階段，結合自身的財務規劃和風險承受能力，構建適合自己的投資產品組合。對於普通投資者而言，直接進行股票買賣的風險相對較高，而傳統的固定收益類理財產品又面臨收益率普遍不高的窘境，投資者不妨將這部分資產設定於結構性理財產品，既有可能獲得高於一般預期收益型產品的收益，又能將風險控制在一定的區間范圍內。

據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，披露了到期收益率的247款結構性理財產品中，62.75%的產品實現了過半收益。實際收益率水平明顯高於同期固定收益率理財產品。在a股走強的大背景下，一些早早版面股票掛鉤結構性理財產品的銀行成績更為靚麗。廣發銀行自2014年3季度就加大了股票掛鉤結構性理財產品的推出力度。2015年廣發銀行實際到期股票掛鉤結構性理財產品中，有13期在保本以及保證最低收益3%的基礎上，實現了6%以上的收益，其中有兩期實際收益高達8%以上。

與2005-2007年的牛市不同的是，本輪牛市啟動的同時也伴隨著銀行理財等財富管理市場的充分培育。普益分析師指出，大部分普通投資者並不適合直接參與股市，或需要嚴格控制直接投資股市的資產比例，經過風險和收益平滑的銀行結構性理財產品更適合普通個人投資者。而且未來隨著股市的持續升溫，掛鉤股指的結構性理財產品的收益率水平上浮將是大概率事件。