蔡明彰觀點：美國升息近尾聲 週期股記憶體、塑化第二季黑馬

今天報告的主題是「美國升息近尾聲   週期股記憶體、塑化第二季黑馬」。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股第一季大漲 1,730 點，漲幅高達 12％，進入第二季仍有高點，可望突破 16,000 點，但基本面疲軟將限制漲升動能，較高機率大盤落入區間波動，操作重點在於正確選股。

第二季股市兩大多空力量拉扯，聯準會將在 5 月 3 日升息一碼後，停止本波升息循環，這是股市最大利多，但美國經濟存在衰退風險，使企業獲利減少，卻是股市最大利空，多空對抗造成股市上檔有壓，下檔有撐。

美國 3 月非農就業新增 23.6 萬人，高於預期的 23 萬人，失業率降至 3.5％，就業市場穩健，估計 5 月升息一碼的機率達 75％。更關鍵的數據，4 月 12 日發布的美國 3 月 CPI，這是 5 月初 FOMC 召開前唯一的通膨報告，估計 5.2％，較 2 月的 6％，進一步明顯下降。

一般認為，CPI 年增率 5％，與目前聯準會政策利率接近的時候，就是聯準會暫停升息的拐點，現在聯準會政策利率 4.5％至 4.75％，5 月再升息一碼，就來到 4.75％至 5％。若 3 月 CPI 降至 5.2％，4 月 CPI 就可能低於 5％，將滿足聯準會停止升息的條件。

不過，聯準會並不會太快降息，甚至今年內都無法降息，因為聯準會仍設定 CPI 2％的目標，即使第二季 CPI 低於 5％，仍高出 2％目標一大截，所以高利率將維持很長時間，直接對企業財報形成壓力。

萬寶投顧蔡明彰強調，華爾街分析師悲觀預測，標普 500 成分股第一季獲利將與去年同期下跌 6.8％，是 2020 年第二季新冠疫情以來最大減幅。若美股受財報影響，必然連動台股走勢。

由於美國 5 月 3 日升息一碼就是最後一次的升息，對金融市場將有重大影響。債券市場可能比股市受惠更大，因為公債收益率將下降，使跌了 3 年的公債價格反彈。

美國 10 年期公債收益率自 2 月高點 4％，已跌到最近 3.4％，提前反應美國升息接近尾聲。部分資金未來將轉戰債市，等於排擠股市資金，又股市受經濟衰退、企業財報壓抑，所以股市在第二季表現或許不如債市。

結論，台股第二季更要著重產業基本面的選股，資金將集中第二季景氣好轉的成長股，週期股在聯準會停止升息有機會成為第二季黑馬，一旦停止升息，美元將下跌，原物料報價緩緩向上漲，但當前國際環境不佳，原物料的需求出不來，退而求其次，供給減少。

萬寶投顧蔡明彰強調，若供給有明顯減少的週期產業，股價將大舉反攻，目前符合條件的只有兩個產業，記憶體及塑化。

三星電子第一季利潤暴跌 96％，半導體部門虧損 30 億美元，財報創 2009 年以來最差紀錄。三星公佈財報利空，反而股價上漲，因為市場期待這家全球記憶體市佔率最大的廠商將大幅減產，目前尚未公佈減產幅度，但外界估計將減產 20％至 30％。

由於三星在 DRAM 及 NAND Flash 合計的記憶體全球市佔率超過 40％，加上第二及第三大的海力士及美光先前已決定縮減資本支出。前三大記憶體廠商合計佔全球 90％，於是三星加入減產行列，等於記憶體價格觸底回升。

台灣記憶體全球市佔率不高，華邦電 (2344-TW)1％、南亞科 (2408-TW)3％，但股價會有重大影響，減產先漲市佔率較大的三星、海力士，但趨勢形成，國際資金就會追逐市佔率較低的記憶體，中國記憶體廠商的全球市佔率更低，但中國政府針對美光展開調查，使得陸股記憶體有轉單想像題材。

陸股記憶體江波龍 (301308-CN)、佰維存儲 (688525-CN)3 月以來股價狂漲 70％及 280％，但華邦電、南亞科 3 月以來才上漲 15％。

華邦電 3 月營收 68.8 億元，月增 19.81％，南亞科 21.4 億元，月增 5.95％，旺宏 (2337-TW)28.2 億元，月增 36.49％，宜鼎(5289-TW)8.5 億元，月增 25.96％。看來 NOR Flash 的華邦電、旺宏及工控 DRAM 模組的宜鼎，這三檔的營收較快反應產業復甦，成為記憶體族群優先選股對象，但三星有可能在晶圓代工成熟製程殺價搶單，以填補產能利用率的下降，對聯電(2303-TW)、世界(5347-TW)、力積電(6770-TW) 不利。

世界 3 月營收 25 億元，月增僅 0.64％，但年減高達 50.67％，股價回測月線支撐，同時聯電也防守月線價位，力積電早已跌破季線及半年線了。

以先進製程為主的台積電 (2330-TW) 不受三星財報的影響，高通驍龍 7+Gen2 由三星投片轉向台積電 4 奈米製程，三星與台積電先進製程的搶單又輸了一次，但高通新產品相當有競爭力，衝擊聯發科 (2454-TW) 天璣 8000 系列晶片的需求，外資調降聯發科目標價至 645 元。

萬寶投顧蔡明彰強調，4 月初 OPEC + 主要成員突然宣布減產計畫，沙烏地阿拉伯及俄羅斯等原油減產 160 萬桶，自 5 月起實施至 2023 年年底。消息傳來，西德州原油站上 80 美元，沙烏地阿拉伯的沙特阿美石油公司，5 月出口至亞洲的原油售價將再較 4 月提高，企圖以減產手段拉高油價。

原油上漲，原則上將帶動石化原料，但下游需求仍不振，廠商回補庫存的意願仍不高。台股相關塑化股，先看台塑化 (6505-TW) 的表現，目前站上年線，初步一年多的空方格局正在扭轉。

過去歷史經驗，塑化週期股上漲，二線塑化的漲勢較大，但目前只有太陽能 EVA 需求不錯，其餘還要再觀察一段時間。EVA 報價自去年底以來每噸漲 700 美元，大陸市場升溫，台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 投資大陸古雷 EVA 新產能 4 月投產，兩家塑化股第二季的營運有重大轉機。

去年二線塑化普遍虧損，台聚 EPS 1.45 元，亞聚 2.44 元表現最佳，分別配息 0.7 元及 1.2 元，殖利率 2.6％及 4％。台聚在法人買盤下，今年來股價上漲 21％，績效居塑化股之首，但基本面條件更好的亞聚今年來漲幅僅 7％，相對有補漲空間。

立即免費加入蔡明彰粉絲團，可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團
https://line.me/ti/p/@marbo666

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道
https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團
https://www.facebook.com/groups/marbo666/

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團
https://t.me/marbo666

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險