美採購經理人指數低於預期；3月非農小幅優於預期

重點摘要：

最新公布的美國 3 月非農就業表現小幅優於市場預期，反映美國勞動市場仍然穩健，支持市場預期 5 月聯準會升息一碼的預期，讓該機率上揚至 70%。然而日前公布的美國 ISM 製造業與非製造業指數雙雙低於預期，加劇了對未來美國經濟陷入衰退的擔憂。全球主要股市表現震盪；主要債券中，政府公債與投資等級債領漲；主要商品中，在 OPEC 宣布意外減產後，油價上揚，布蘭特原油突破 80 美元關卡。市場密切關注本週三將公布的美國 CPI 數據走勢，以觀察通貨膨脹是否有進一步降溫的趨勢；與此同時，美股財報季亦在本週開跑，市場將觀察企業是否延續前季的獲利下滑。

經濟焦點: 美國 3 月 ISM 製造業與非製造業指數皆低於預期

美國 3 月 ISM 製造業指數為 46.3，低於前值 47.7，以及預期 47.5，此為自 2020 年 5 月以來低點。調查指出，主要造成下降的因素是全球需求減緩所致。從細項來看，新訂單數連續 7 個月低於榮枯線，顯示企業未來在上半年生產上將有所趨緩。不過，相對樂觀的是，價格指數呈現下滑，將有助於減緩通膨壓力。另外，當前企業對未來前景意見相佐，因此在招募員工態度上出現分歧。美國 3 月 ISM 非製造業指數為 51.2，低於前值 55.1，以及預期 54.5，此為連續 3 個月高於榮枯線。整體美國 ISM 非製造業指數雖呈現擴張，但相較 2 月出現大幅下滑，主要受新訂單及新出口訂單數疲軟影響。值得注意的是，價格相較 2 月出現顯著滑落，對降低服務性通膨壓力有正面影響。在僱傭指數上同樣出現下降，雖然整體招聘仍持續增加，但相較上個月速度有所趨緩。

市場焦點: 美國 3 月非農就業表現小幅優於市場預期

美國 3 月非農就業新增 23.6 萬人，小幅優於市場預期的 23 萬人，為近兩年來最小增幅，以及自 2020 年 12 月以來的最低單月增幅。失業率為 3.5%，低於市場預期與上月數值 3.6%。平均時薪年增率為 4.2%，略低於市場預期的 4.3%。報告顯示勞動市場略為降溫，但仍然穩定增長，可能促使聯準會考慮在 5 月的會議再次升息。FedWatch 工具顯示，就業數據公布後，市場預期聯準會在下次會議升息的機率從約 50% 上升至 70%。3 月非農就業人數增長主要來自餐廳、酒吧等休閒服務業以及健康護理產業，與此同時，在疫情期間因人們外出活動受限時就業表現較強勁的產業，如建築業、製造業與零售業，則在 3 月迎來就業人數的裁減。

富達觀點: 信貸市場緊縮增加衰退風險

在 2023 年初，各區域的經濟表現展現了市場的韌性，但隨著全球央行激進升息造成歐美銀行出現壓力後，對未來景氣蒙上一層陰影。富達預估未來 12 個月經濟出現溫和週期性衰退的機率提高至 80%。目前央行的兩難是要維持物價還是金融穩定，儘管他們試圖說服大眾兩者並無牴觸，但在市場情緒的影響下，兩者間的衝突將逐漸顯露。富達認為，未來整體美國銀行的信貸衡量標準將趨於緊縮，預估明年銀行信貸成長會明顯減弱，尤其對中小型銀行的影響較為顯著。富達預期今年聯準會將升息共 50 個基點，與聯準會對終端利率的預測一致；同時在過去兩個月內，美國銀行 CDS 利差高點與低點已相差 50 個基點，綜合上述兩者之變化，預估借貸標準將緊縮 15%。若此緊縮程度延續至下一季，工商業貸款將相對去年減少 10%，相當於 2001 年衰退後的情況。

警語
「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網 g 、公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之 20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人; 投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。本資料內容受智慧財產權保護，未經授權不得複製、修改、散發或引用。以上資料包含第三人準備或發行，富達投信提供此等資料僅供台端參考，投資人應自行判斷資料內容之正確性。內容所提及之公司或個股之投資並不應該被視為做買賣相同的建議，僅作為說明之用途。Fidelity 富達, Fidelity International, 與 Fidelity International 加上其 F 標章為 FIL Limited 之商標。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達投信為 FIL Limited 在台投資 100% 之子公司。富達證券投資信託股份有限公司台北市信義區忠孝東路五段 68 號 11 樓服務電話：0800-00-9911。