布局AI伺服器高端運用 日電貿營運動能強

文 ‧ 許江鎮

日電貿公司 (3090-TW) 設立於 1993 年，迄今三十年，資本額 21.26 億元，員工 349 人，80% 業務、20% 行政，業務配置比例遠多於行政，是個積極型的組織架構。隨著 AI 人工智慧的熱潮帶動市場商機，日電貿看重 AI 伺服器的應用，也已經著手布局 AI 在公司產品，不論在車用、醫療等領域，在 AI 人工智慧更加廣泛應用時，將可為公司帶來潛在的營運商機。

* 營收、毛利率與獲利

日電貿營收從 2018 年起都很好，2018 年電子零組件缺貨，公司營收與獲利數字表現很好，當年度營收 10,679,189 千元、稅後淨利 1,574,915 千元。

營收從 2019 年起 88 億元到 2022 年成長到 104 億元。營收每年都成長，呈現逐年遞增的穩定增長狀態。

2018~2022 年毛利率介於 17~18%，2023 年第一季略微降為 15%。

純益率獲利從 2019 年起 6.1 億元成長到 2022 年 15.5 億元。2022 年處分轉投資陞達公司，股權從 46% 降到 9.68%，貢獻獲利 6.6 億元，2022 年全年稅後淨利 15.5 億元。

ROE 從 2019 年 13.26% 成長到 2022 年 26.92%，對於股東報酬率來說呈現穩定成長，2022 年因位處分陞達公司挹注獲利，股東報酬率大幅提高到 26.92%。2023 年 Q1 股東報酬率為 9.1%。

* 歷年配息率

日電貿在 2018 年的營收與獲利因為當年度的電子零組件缺貨缺料，使得公司當年度營收與獲利的表現創當時新高，EPS 高達 8.56 元，現金股利得以發放 6.5 元。

2019 年到 2021 年每年 EPS 3~5 元，每股發放股利 3~4 元。直到 2022 年因為處分子公司轉讓股權挹注收入，EPS 高達 8.02 元，每股股利 5.5 元。

歷年股利發放率都在六成九以上，現金為主，配息都在 3 元以上。歷年配息股利配發率以 2019 年 105% 最高，其次 2020 年 92%、2021 年 87%。

* 營運據點與營業地區

日電貿總部在新北市新店區、中和區有倉庫。台中、高雄都設有辦事處。

●東南亞與印度

日電貿近期開發地區著重在東南亞、印度市場。近年積極發展東南亞、印度地區。東南亞包括曼谷、河內、胡志明市、聖羅莎都設有據點。印度在新德里、邦加羅爾都有營運據點。

●中國地區與經營據點

日電貿過去為了開發中國地區，包括華東、華中、華南、香港等地區，都設有營業據點。

華東地區：日電貿蘇州經營當地業務。

香港地區：力垣香港經營，是存貨、集貨物流中心。

華中地區：武漢分公司經營當地業務。

日電貿近期業務逐步以東南亞、印度為重心。

* 產品面

日電貿產品以電解電容器、固態電容器為主要產品。有自有品牌、代理品牌，應用市場擴及 NB、MB、IPC、Server、Power Supply、Solar Power、Inverter、手機、網通等，近年順應趨勢更深入車用、工控、醫療、機電、軍工等領域。

日電貿代理日本佳美 Nippon Chemi-con、Panasonic 的產品，也代理美國大廠 AVX、Kemet，及韓國大廠 Samsung、日本大廠 Kyocera 等知名廠牌。

日電貿對於松下品牌都有代理，產品應用多面向，擴及車用、醫療、工控等領域都有。

* 市場分析與產品分布

日電貿產品應用的市場包括電源、資訊、代工、通訊、消費性市場、其他。2023 年第一季比例分別為電源 19%、資訊 21%、代工 21%、通訊 10%、消費性市場 5%，以其他無法明確歸類的占最大宗 24%；PC 相關產品最大 21%，EMS 21%。

產品代理最大為代理三星 MLCC，電容器為最大產品。

2023 年第一季產品分布，陶瓷容器 47%、固態電容 20%、半導體 8%。

*AI 布局

日電貿在 AI 布局上，著重在 AI 伺服器，以車用最多，目前北美地區需求與應用比較多。公司考量 AI 伺服器價格比一般 Server 價格高出 30%~100%，可以增加更多收入。如果市場上 40~50% 伺服器都用 AI，則產品必定可以普及。日電貿在 AI 已經著手布局，未來在各項產品應用 AI 更加普及後，公司將因此受惠。

* 有關客戶的庫存

被動元件庫存已經回到健康水準，備用期縮短，過去備用貨料時間長達二個半月，現在改為備用一個半月的貨料，故需求動力減緩。客戶庫存去化已經差不多了，只是備貨量比以前少。

PC/Server ODMs 庫存從 2022/Q3 開始調整，2022 年第四季逐步下降、改善中，目前已經改善得差不多了。

大陸地區需求穩定中，市場供需穩定些。因為庫存調整得差不多了，價格壓力已經比較小。

* 銷貨地區與客戶別

日電貿營收的對象為台商、非台商兩類。75% 銷售給台商，過去台商大多聚集在大陸地區，現在逐漸移動到「非大陸地區」；25% 銷售給中資、東南亞客戶。

* 引進文曄科技的預期效益

2022/10/07 文曄科技轉投資 30,000 千股，14.58% 股權。日電貿與文曄科技的合作重點如下：

1. 通路與後勤的配合，文曄在通路布局廣，對於日電貿產品的銷售有加分效果。

2. 日電貿產品、品牌多，藉由文曄的通路可以擴大銷售地區。

3. 文曄在大陸據點多，可以和日電貿在通路與產品上合作。

4. 文曄參與日電貿公司股權將主動提供合作方案，日電貿配合運轉。

5. 文曄是大型通路商，但缺被動元件，雙方可以互補。

6. 日電貿計畫發展東南亞、韓國，而文曄在東南亞、韓國已經有據點，對於日電貿在東南亞等地區的開發有幫助。

7. 半導體價格、總金額高於日電貿電容、被動元件產品價格，合作銷售對於後勤運作可以降低費用。

* 成長動能

日電貿 2023 年上半年雖然受到通膨、升息、俄烏戰爭、美中貿易摩擦、終端需求減緩等整體外在因素影響，導致需求延遲，預計第三季市場需求在庫存改善後逐步回溫，終端需求將會提升。

伴隨日電貿積極布局 AI，在車用、醫療、工控、AIOT 等高端運用，以及近期積極拓展東南亞與印度市場，將為公司下半年帶來成長動能。

來源：《理財周刊》1193 期

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