【富達投信】財報錯綜與中國GDP不如預期，多數股債下跌

重點摘要：

上週美歐公布之經濟數據表現不一，儘管部分銀行股財報優於預期，惟部分科技股展望不如預期亮眼，加上中國第二季 GDP 表現不如預期，及日本祭出對半導體出口限制，多數股市與風險性債券回跌，美元出現反彈。此外，上週公佈之七月美銀全球經理人調查，大部分投資人對未來全球經濟展望看法審慎，未來看好高品質企業與投資等級債。展望後市，富達七月股票市場投資觀點，看好美國價值股表現，歐股方面，預估未來將有更多企業下調獲利預期，因此對近期強勁的循環性類股保持謹慎態度；日股則受經濟持續復甦、寬鬆貨幣政策，企業增加分派股利，具長線優勢；亞太 (不含日本) 表現將受半導體產業帶動。

經濟焦點：中國經濟復甦力道不如預期，預估官方將有進一步刺激政策

中國第二季 GDP 年增 6.3%，高於前值 4.5%，低於預期 7.1%。雖然數值高於當局設定全年 5% 目標，但為去年基期較低影響所致。目前中國經濟成長力道明顯趨緩，貿易亦受到全球需求減弱影響，出口大幅衰退；另外，當局雖有提出房地產寬鬆政策，但市場未受到激勵，仍持續拖累中國經濟表現；而 6 月零售銷售年增 3.1%，低於前值及預期，主要反映家戶面對疫情後收入及就業的不確定性擔憂，消費相對保守。然而，中國整體家戶儲蓄上半年上升 1.7 兆美元，零售銷售佔上半年 GDP 貢獻 77%，未來內需市場仍將是推動中國經濟成長的動力。6 月工業生產年增率 4.4%，優於前值及市場預期，主要反映原物料價格下滑帶動下，製造及能源相關產業表現提振。整體而言，預估官方將祭出進一步寬鬆政策穩定下半年經濟。

七月美銀全球經理人調查中，有淨 60% 的投資人認為，未來 12 個月全球經濟成長將趨於疲軟，且對於企業獲利表現悲觀，預料全球經濟將在 2024 年第一季前出現衰退，但相對樂觀的是，整體情境將以軟著陸為主。另外，投資人認為當前市場最大的風險是高通膨讓央行維持其鷹派政策，並普遍預估聯準會在明年上半年才有降息的機會。在未來 12 個月，68% 的投資人認為具高品質盈餘的企業表現會優於低品質，且有近半數的人認為，投資級債表現會優於非投資級債。

富達觀點：七月股票市場展望

1. 美股:6 月因債務上限危機解除、通膨持續趨緩下上揚，其中，成長股表現優於價值股。回顧今年上半年，價值股表現相對成長股大幅落後，但富達團隊認為，在過去推動成長股上揚的雲端服務、串流媒體等產業趨於成熟，未來增長和獲利預期的重置將給予價值股表現機會，且過去 10 年間，有 8 年價值股表現優於其他股票，說明其具可獲取長期超額報酬的特性。

2. 歐股:6 月受通膨趨緩，以及對中國經濟刺激政策期待下上揚，但在歐元區內需市場減弱、潛在衰退風險增加的情況下，未來展望審慎。近期歐洲經濟趨弱下，循環性類股表現持續異常地優於防禦型類股，富達團隊認為，在未來會有更多企業下調獲利預期下，應對循環性類股保持謹慎，偏好具抵禦週期性衰退的公司，或已經對未來經濟衰退定價的企業。

3. 日股： 6 月受央行政策持續寬鬆下，攀升至數十年高點。目前日本經濟正逐漸復甦中，且國內企業預估未來 5 年日本通膨將維持高於 2%，有利於企業提高售價及薪資成長。短期日本雖受中美經濟疲軟的影響承壓，但長期表現仍可期待。

4. 新興亞股: 6 月受市場樂觀情緒增強，以及中美地緣政治緊張情緒緩解下反彈上漲。今年全球股市受 AI 產業帶動，對晶片需求不斷擴大，市場對於半導體產業復甦樂觀，而亞太地區作為半導體生產重鎮，短期雖面臨挑戰，但長期展望仍具吸引力。

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股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。

月配息型、A/Y 股穩定月配息、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw 查詢。A 股 C 月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費 N 類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達 (含)1、2、3 年，遞延手續費率分別為 3%、2%、1%，滿 3 年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資 B 相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1% 的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1 年 3%，1-2 年 2%，2-3 年 1%，3 年以上 0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之 1% 計算。並請詳基金公開說明書。