【UBS瑞銀】美聯儲加息接近尾聲：美元可能持續走軟

瑞銀財富管理投資總監辦公室
 
美聯儲很可能在本周再次加息，並有機會是本輪加息週期的最後一次，為美元走軟奠定基礎。我們認為，歐元和其他貨幣兌美元可能走強，黃金也有機會受益於美元走軟。
 
美國通脹降溫應會為美聯儲結束加息提供更多空間。美聯儲可能在本周會議加息 25 個基點，並有可能標誌著本輪緊縮週期的結束。自去年 3 月以來，本輪週期的累計加息幅度已達 500 個基點。
 
我們預計，美聯儲將強調其決策仍然取決於資料，鑒於最新的核心消費者物價指數（不包括食品和能源價格在內）仍高達 4.8%，現在宣佈已戰勝通脹還為時過早。我們的看法是，降息不太可能在短期內發生，但如果通脹繼續回落，且美國經濟增長大幅減速，美聯儲可能會比其他主要央行更早考慮降息。歐洲通脹率的下降速度較慢（歐元區核心通脹率仍為 5.5%），歐洲央行已表示，應對物價上漲仍是其首要任務，並打算 "堅持到底"，直到通脹降溫。

隨著美聯儲的緊縮週期接近尾聲，投資者可能開始將目光投向其他選擇。我們認為，公允價值等長期貨幣驅動因素正開始變得更加重要，這應會促使投資者重新調整其美元敞口，並在其他地方尋找機會。例如，歐元相對於美元被大幅低估。我們估計歐元兌美元購買力平價在 1.27 左右，當前現匯水準在 1.11。
 
許多長期投資者持有大量美元多頭頭寸，這些頭寸最終可能需要平倉。在我們看來，美聯儲加息週期的結束將是平倉的好時機。與其他國家相比，美國股市和貨幣的估值都較高，考慮到未來美國收益率走低的前景，我們認為投資者應借此機會來管理美元風險。
 
因此，我們建議投資者為美元全面走軟佈局。我們仍然看好歐元，預計到 2024 年 6 月，歐元兌美元將升至 1.18。我們也繼續看好日元。日本經濟環境的改善，加上對日元走軟的負面溢出效應的擔憂，最終將促使日本央行在今年下半年調整其收益率曲線控制（YCC）政策。因此，我們認為，長期而言日元很有可能跑贏美元，並維持對美元兌日元將在 2024 年 6 月跌至 124 的預測。
 

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