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升息結束,墜落天使債有錢景!

野村投信 2023-08-09 11:28

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升息結束,墜落天使債有錢景!(圖:shutterstock)

自 2022 年初以來,美聯準會累計已升息 5.25 個百分點,預估 7 月將是今年最後一次升息,個人消費支出物價指數 (PCE)6 月的月增 0.2%,小幅高於前期的 0.1%,年增率從 3.8%下滑至 3%,而核心 PCE 指標年增率,從 4.6%下滑至 4.1%,低於市場預期,美國商務部發布第二季度經濟成長率為 2.4%,保持穩定成長,超乎市場預期,呼應聯準會一直以來所欲達成的打通膨之餘,激勵市場對美國經濟軟著陸預期升溫,從利率期貨觀察發現 9 月份聯準會不升息機率較高,強化市場升息結束的信念,升息結束正是布局墜落天使非投資等級債券 (Fallen Angel High Yield Bond) 的絕佳時刻。

個人消費支出 (PCE) 減速

(左圖)資料來源:Bloomberg、野村投信整理,資料日期:2023/8/3。(右圖)資料來源:CME Group,資料時間:2023/8/3。
(左圖) 資料來源:Bloomberg、野村投信整理,資料日期:2023/8/3。(右圖) 資料來源:CME Group,資料時間:2023/8/3。

8 月 2 日惠譽 (Fitch) 宣布將美國長期債信評自 AAA 降至 AA+,導致美股四大指數下跌,在 2011 年 8 月也曾發生標普調降美債信評,當時一度造成美股與台股同步大跌,惟隨後即回歸基本面,本次惠譽調降美債信評,主要是反應 5 月調高債務上限問題,因其擔憂未來三年內美國的財政狀況將惡化,由於政治僵局,美國的治理能力出現退步。惠譽調降美債信評,短線可能受到衝擊,但影響幅度有限,實務上目前並沒有其他國家公債具備像美國公債這樣的指標地位,在沒有替代品的情況下,預料影響不大,亦不影響美國經濟基本面,加上許多專業機構開始下修美國經濟衰退的機率,聯準會內部經濟學家已不預期美國經濟衰退,標普指數已漲至相對高點。隨著升息結束,目前市場正聚焦財報密集的公布期間,截至 7 月底,標普 500 指數成分股中,近 8 成企業上季盈餘優於市場預期,美股三大指數期貨漲勢可望延續,維持震盪走升趨勢不變。

野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人郭臻臻表示,Fallen Angel 非投資等級債企業基本面健全,債券發行人包含許多領導品牌企業,企業財務槓桿低,償債能力佳,具有一定實力,信評大多維持在 BB 等級以上,債券違約率明顯較低,使得債券回升票面價格機率較大,近幾年 Fallen Angel 債券升評至投資等級明日之星(Rising Star)的時間縮短,價格將再添上漲動能。

郭臻臻指出,聯準會停止升息後,非投資級債中較高評等表現勝出,歷史資料顯示,聯準會停止升息後,非投資等級債券指數 6 個月、12 個月的報酬 (平均) 分別為 6.4% 和 12.3%;其中 BB 評級債券表現更為出色, 6 個月、12 個月的報酬 (平均) 分別為 7.75% 和 13.72%,當前公債殖利率已大幅攀升可能持續維持在區間高檔,殖利率水準已能提供投資人買進的主要理由,加上 Fallen Angel 非投資等級債券指數中,BB 級債占八成,防禦性較佳,建議聚焦鎖定高品質非投資等級債券之 Fallen Angel 債,獲取潛在殖利率與總回報機會之投資優勢,迎接未來成長契機。(資料來源: Bloomberg、野村投信整理,2023/7/20,指數採彭博墜落天使非投資級債指數。) 投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。

聯準會停止升息後,非投資級債券 BB 評級表現出色

資料來源: JP Morgan,資料日期:  2023/7/12
資料來源: JP Morgan,資料日期: 2023/7/12

「野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金)」為全球首發 Fallen Angel 非投資等級債券基金,是少數鎖定 Fallen Angel 非投資等級債之主動式基金。歷史經驗顯示,每當進入暫停升息階段,都是債券投資的好時機,特別是布局 Fallen Angel 非投資等級債可以享有資本利得空間之契機;一般非投資等級債回報主要來自債息,但 Fallen Angel 非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會,具備資本利得潛力,建議投資人依據己身風險承受度,將投資組合納入 Fallen Angel 非投資等級債掌握債市投資良機。

野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 績效

累積報酬 (%)

3 個月

6 個月

今年以來

1 年

2 年

自成立日

本基金

1.79

3.33

5.48

3.68

-4.71

-3.26

資料來源: Lipper,野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 採用新台幣累積級別並以新台幣計價;資料日期:截至 2023/7/31。

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野村投信於 1998 年成立,為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信亦為高盛 (原 NN (L))、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶以及駿利亨德森等境外基金之總代理。截至 2022 年 12 月底,投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 4,577 億元,居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 6 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司,並已連續七年蟬聯最佳投資長 (2017~2023),以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023);且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會 (2022/12);理柏 (2014~2017);亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
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