中國恒大復牌首日跌近80% 仍有後續關卡待克服

停牌超過 17 個月的中國恒大 (03333-HK) 周一 (28 日) 正式復牌，復牌後股價一度跌超 80%，最終收跌 78.79%。

停牌前，中國恒大股價為 1.65 港元 / 股，總市值為 217.87 億港元。周一收在 0.35 港元 / 股，市值僅剩 46.22 億港元。

至此，「恒大系」旗下三隻股票「中國恒大」、「恒大汽車 (00708-HK)」、「恒大物業 (06666-HK)」已全部復牌。

公開消息顯示，中國恒大於 2022 年 3 月 21 日起停牌，截至目前已停牌超 17 個月。按照香港聯交所的相關規定，其若停牌 18 個月，就將面臨摘牌風險。

確定復牌時間後，中國恒大於 8 月 27 日發布了 2023 半年報，集團截至 2023 年 6 月 30 日止六個月收入為 1282 億元人民幣，同比增長 44%；期內經營性虧損 173.8 億元，非經營性虧損 150.3 億元，所得稅開支 68.4 億元，淨虧損合計 392.5 億元。

在收入方面，上半年中國恒大房地產開發業務的收入為 1200.7 億元；毛利為 98.0 億元，同比增長 38%，毛利率約為 7.64%。報告期內淨虧損約為 392.5 億元，較上年同期超 860 億元的淨虧損出現收窄。

在負債方面，截至 6 月 30 日，中國恒大負債總額 23882 億元，剔除合約負債 6039.8 億元後為 17842.2 億元，其中，借款 6247.7 億元、應付貿易帳款及其他應付款項 10565.7 億元 (含應付工程材料款 5961.7 億元)、其他負債 1028.8 億元。

中國恒大此前補發的財報數據顯示，集團在 2021 年和 2022 年連續虧損，虧損額分別為 6862.2 億元和 1258.1 億元，合計淨虧損金額超 8120 億元。截至 2022 年 12 月 31 日，集團負債總額 24374.1 億元。

在巨額債務壓力和流動性危機的考驗下，恒大生存前景仍不明朗。一方面，恒大的境外債重組方案尚未獲得債權人的全面認可和支持；經營層面，其汽車業務還未實現規模化生產和銷售，屢次「停工」，物業業務雖有一定盈利能力，但杯水車薪，難以支撐其龐大的資金缺口。

中國恒大復牌前夜，即 8 月 27 日，中國證監會發布了相關資本市場政策，包括一些利好房地產企業的政策，引起業內廣泛關注。受其影響，8 月 28 日開盤，房地產板塊多股漲停。

跨過復牌大關後，擺在恒大面前的另一個重要關卡，就是推進境外債務重組。

據了解，恒大集團於今年 3 月提出債務重組方案（規模超 190 億美元），7 月時獲得香港法院批准，債權人將在 8 月末對離岸債務重組計劃進行表決；上周，恒大還在美國破產法院進行了破產保護，以期為離岸債務重組計劃的通過創造良好的條件。

境外債權人是否接受並順利落地該項重組方案，直接關係恒大接下來的命運走向。恒大在公告中也表示，公司的持續經營能力仍取決於能否成功完成擬定境外債務重組，能否成功與餘下貸款人磋商延長或延遲償還公司借款。