【富達投信】聯準會如預期暫停升息，惟高利率維持更長時間

小結

1. 聯準會如預期將基準利率維持在 5.25%~5.50%，利率點陣圖顯示年底前尚有 1 碼升息空間

2. 聯準會的政策重點從強調「更高」轉向「更長」，我們預估政策轉向鴿派的門檻仍非常高

3. 考量信貸緊縮對經濟影響有遞延性，我們維持謹慎投資立場，目前相對看好全球優質債券

發生什麼事

1. 如預期暫停升息：聯準會一如市場預期將基準利率維持在 5.25% 至 5.5% 區間，此為 22 年來最高水平，累計自 2022 年 3 月開始啟動本輪緊縮政策以來，共升息 12 次，幅度 21 碼。

2. 上調經濟預估：聯準會將美國今年 GDP 成長率預估由先前預期的 1.0% 上修為 2.1%，2024 年 GDP 預估從 6 月預估的 1.1% 上調至 1.5%，2025 年預估成長維持在 1.8％。鮑威爾表示軟著陸是可能的，但不是基本情境；同時指出美國面臨各種經濟挑戰，包括最近能源價格上漲、十月政府關門、汽車工人罷工，及美國學生貸款將於 10 月開始償還等。

3. 下修通膨預估：將 2023 年核心個人消費支出 (PCE) 通膨率預估由 3.9% 下修至 3.7%，2024 年維持為 2.6%，2025 年則從 2.2% 上調至 2.3%。鮑威爾並指出通膨壓力已出現綏解跡象，但將通膨率回落至 2% 的目標還遠末結束。

4. 年底可能再升息 1 碼：利率點陣圖顯示 18 位官員預測今年底利率中位數落在 5.6%(即再升息 1 碼)， 7 位預期維持在 5.4% 不變，顯示官員立場更趨一致，預估今年底前聯準會可能再升息一次。 

5. 縮減明年降息幅度預估：關於 2024 年利率中位數預估為 5.10%，較 6 月預估之 4.6%，少了 2 碼空間。

政策之隱含與展望

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聯準會一如預期於 9 月利率會議維持基準利率不變，並透過會後聲明表示保留額外政策緊縮可能是適當的，同時對前瞻指引維持鷹派。然而，我們認為更重要的是經濟預測摘要 (SEP) 的變動，聯準會委員對 2024 年利率中位數的預估從 6 月利率會議預估之 4.6% 上調至 5.1%，若考量 2024 年核心個人消費支出 (PCE)通膨率預估為 2.6%，此意味委員會對 2024 年實際利率的預估上調 50 個基點至 2.5%，加上 19 位官員中有 12 位認為若有必要可再次升息，顯示聯準會仍處於鷹派立場。

此外，在記者會上，鮑威爾強調委員對預測的鷹派立場，同時保留未來觀察經濟數據表現之政策選擇權，強調委員正在等待確信通膨持續下降，並強調採取適當的限制立場；此與我們的觀點一致，亦即聯準會的政策重點從強調「更高」轉向「更長」，並證實了我們認為政策轉向的門檻仍非常高。

富達投資策略觀點

整體而言，我們維持先前觀點，持續關注緊縮貨幣政策對未來經濟增長影響之遞延效果。對於資產配置短期給予審慎投資評等，對於股市，比起成熟股市相對看好新興股市展望；對於信用債，相對看好全球優質債券。

相關基金：

富達基金－全球優質債券基金
富達基金－新興市場基金
貝萊德新興市場基金

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