【柏瑞投信】淨供給減少，可望支撐ESG債券市場價格

美國通膨降溫速度趨緩、分析師持續預期聯準會 (Fed) 升息接近尾聲，不過 Fed 在 9 月會議維持鷹派態度，增加市場對高利率環境可能維持更久的預期，美國 10 年期公債殖利率 8 月份持續走高，壓抑全球股債市表現。ESG 投資等級債及非投資等級債 * 近 1 個月漲跌互見，而在貨幣政策不確定性加深下，帶動風險情緒惡化，ESG Leaders 股票指數 ** 近 1 個月下跌作收。

柏瑞投信 2023 年 8 月「洞悉 ESG」報告指出，受到美債殖利率持續走高影響，8 月份全球 ESG 投資級及非投資等級企業債的利差，呈現微幅擴張走勢，而全球 ESG 投資級與 ESG 非投資級企業債的殖利率，則維持在近年高檔水位，具有投資吸引力。此外，資金 8 月份持續流入全球 ESG 股票 ETF，且流入力道有增強趨勢，而 ESG 債券 ETF 亦持續吸引資金淨流入。

柏瑞 ESG 量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人施宜君表示，美國經濟數據持續優於預期，歐洲與英國保留繼續升息空間，市場擔憂成熟國家央行可能長時間維持高利率，帶動成熟國家公債殖利率持續上揚，使得信用利差在風險情緒謹慎下走寬。不過，目前 ESG 債券利差水平仍高於 5 年均值，預期信用利差未來仍有收斂空間。

企業基本面迥異 ESG 債市仍具投資機會

另方面，根據 Bloomberg 統計，8 月份 ESG 債券指數成分發行企業中，信評被調降家數高於被升評家數，且創兩年來新高，顯示個別企業的基本面差異加大。此外，8 月份全球 ESG 投資級企業債指數與全球 ESG 非投資等級債券指數的未償金額雙雙下降，整體成分債券檔數仍維持超過 12,000 檔，代表投資機會充裕，且整體 ESG 債券市場淨供給減少，有望對價格提供支撐。

根據券商 JPM 於 9 月初公布的統計數據，年初至今 ESG 相關債券發行金額約 260 億美元，占整體公司債總發行量的 3%，低於 2022 年的 6%。其中，公用事業仍為主要發行產業，約佔總發行量的 31%，其次為銀行業的 22%，而第三大則為能源相關產業的 21%。

此外，8 月整體投資級 ESG 債券發行速度放緩至 14 億美元，為今年單月最低供給量，而今年以來總發行量為 262 億美元，亦較去年同期縮減 54%。至於 ESG 非投資級債市的規模原本就相對清淡，今年以來同樣也出現明顯下滑。

柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘表示，Fed 鷹派立場，加上中國經濟疲弱和地產風險升溫，ESG 股債市近期表現震盪。在投組的債券產業方面，成熟國家偏好工業、能源及科技業，新興市場則看好能源及運輸產業。在股市方面，偏好消費及醫療相關產業，相對低配地產及原物料相關持股，但配置仍將隨市況而調整。

在股市展望方面，柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人方定宇指出，雖然市場預估成熟國家央行的高利率水準將維持到 2024 年第一季，不過預期美國、英國、加拿大和澳洲在 2024 年第二季將開始逐步降息。而通常第四季為股市旺季，若經濟無衰退疑慮的情況下，股市有望呈現緩升向上的格局，但仍須留意 ESG 股市仍有波動風險。

* 投資級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球企業債券社會責任指數 (投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數 (投資等級)。非投資等級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及 ESG 投資級債、ESG 非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數 2023 年 8 月表現分別為 - 0.4%、0.2% 跟 - 0.2%。皆非基金績效指標。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。此績效不代表基金實際投資結果，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。
**ESG 股市指的是 MSCI 世界股票 ESG Leaders 指數。2023 年 8 月表現為 - 2.2%。非基金績效指標。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。此績效不代表基金實際投資結果，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》
柏瑞投信為 ESG 投資先行者，2019 即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG 因子 + 量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整 ESG Family 的產品線 *，且榮獲多項大獎肯定 **，開啟國內 ESG 投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於 ESG 對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解 ESG 債市情況，自 2020 年 7 月開始，每月發布「洞悉 ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧 ESG 整體市況，並從 2020 年 12 月開始新增 ESG 非投資等級債的資料，以及新增與 ESG 股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，健全 ESG 投資意識。

* 資料來源：投信投顧公會、基金資訊觀測站，截至 2023/5/31，投信公司事業發行環境、社會及治理相關主題 (ESG 基金專區) 之境內基金，分別為柏瑞 ESG 新興市場企業策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)***、柏瑞 ESG 量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG 量化多重資產基金(本基金有相當比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG 減碳全球股票基金，共 5 檔基金。
** 資料來源：第十三屆金椽獎，柏瑞投信 ESG 基金家族 (ESG Family)_[前瞻創新獎之佳作獎]，2022/11。ESG 基金管理投資人 - 編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳 ESG 經理人 -《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎 -《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。
*** 本基金原稱「柏瑞新興市場企業策略債券證券投資信託基金」，自民國 112 年 4 月 26 日起更名為「柏瑞 ESG 新興市場企業策略債券證券投資信託基金」；基金保管機構亦自同日起由台灣中小企業銀行股份有限公司變更為兆豐國際商業銀行股份有限公司。

相關基金:
柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金
中國信託 ESG 金融收益多重資產基金
凱基全球 ESG 永續非投資等級債券基金

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