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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 2024需求溫和復甦,產業端仍充滿亮點

野村投信 2023-12-08 12:47

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2024需求溫和復甦,產業端仍充滿亮點 (圖:客戶提供)
野村腳勤觀點:

太早降息不一定是好事

市場對於聯準會降息越來越樂觀,甚至預期最快明年 3 月降息,明年年底前降息 5 次,10 年美債殖利率近一個月也下滑了 80 個基點,速度之快令人瞠目結舌,雖然市場氣氛樂觀,但我們認為並非全是好事,一來是美國經濟仍具韌性,聯準會其實不急著降息,若最終不如市場預期那般樂觀,可能出現失望賣壓;二來降息普遍代表經濟出現狀況,若是 3 月降息,代表美國經濟並非如想像強勁,對於股市也不會是好消息。以我們的立場,我們認為最好的降息時點應該在第二季底~ 第三季,上半年經濟緩步復甦,下半年若是因為基期導致增速放緩,還能透過降息來刺激經濟,如此一來聯準會既可保持政策靈活性,也能確保通膨維持降溫趨勢,對金融市場也會更健康。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)通膨續降溫:美國 10 月名目 CPI 及核心 CPI 皆低於預期,打擊通膨已取得不錯的成效

(二)升息近尾聲:Fed Watch 預測最快明年 5 月有望降息,升息循環來到尾聲已成為市場共識

(三)電子業展望轉佳:全球手機銷售月增速轉正、半導體上游庫存續降,電子業狀況漸入佳境

(四)AI 開啟新盛世:AI 產值未來 10 年 CAGR 超過 20%,企業增加 AI 投資,股市進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一)地緣政治風險:地緣政治緊張局勢加劇,將可能對全球金融體系構成威脅

(二)晶片產能不足:台積電 CoWoS 產能受限,高階 AI 晶片缺貨,相關供應鏈營收受影響

2024 需求溫和復甦,產業端仍充滿亮點

國發會 10 月份景氣燈號由 9 月份黃藍燈再度轉為藍燈,主要因素來自於出口貿易不佳,雖然經過全球去庫存化後,明年可望有部分庫存補單效應,但需求要全面復甦估計沒那麼快,得視通膨下滑速度以及 FED 高利率維持多久而定。雖然整體需求復甦較為溫和,但各別產業的需求仍舊非常強勁,比如汽車銷量雖然回升速度有限,但 LED 頭燈穿透率持續提升、汽車輕量化材料的穩定出貨,明年相關公司的營收獲利上看雙位數成長;AI 伺服器的建置需求則依然強勁,搭配上 NB/PC 結合邊緣 AI 概念的換機潮,預期 AI 題材仍會是盤面的主流,其他像是政策支持的重電、綠電,以及半導體上游的庫存回補,只能說 2024 年雖不到百花齊放,但精挑細選下各產業仍是處處有驚喜。 

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