【景順投信】市場驅動因素：消費者、通膨和主要央行

出處: 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper

美國消費者狀況良好
- 美國去年 12 月零售銷售額超出預期，首次申請失業救濟金人數降至 2022 年 9 月以來的最低水準，均預示著美國消費者狀況穩健。

中國經濟成長改善
- 中國去年第四季國內生產毛額年化成長率為 5.2%，高於政策制定者設定的 5% 目標。
- 預計政策制定者或將 2024 年成長目標設定為 5%，目前看來，有望在無需大幅放寬政策的情況下實現此目標。
- 此外，去年 12 月工業生產年增長 6.8%、零售銷售額年增長 7.4%，固定資產投資年增長 3%。
- 一些市場人士擔心經濟數據改善可能會抑制推出更多的刺激政策，但我對此表示懷疑。預計政府會對房地產等領域推出針對性刺激政策。

通膨似乎得到良好控制
- 英國：英國去年 12 月 CPI 高於預期（實際年增長 4.0%，預期為 3.8%），也高於 11 月的 3.9%。不過，這主要是受到湮草和酒精價格上漲的推動。核心 CPI（剔除能源、食品、酒精和湮草）年增長 5.1%，與上月持平。但在另一份報告中，工資增長（不包括獎金）出現近一年來最弱的增速。
- 歐元區：去年 12 月通膨率年增長 2.9%，高於 11 月的 2.4%。然而，值得注意的是，就在一年前，通膨率年增長為 9.2%。剔除食品和能源通膨率年增長 3.9%，低於上個月的 4.2%。歐洲央行消費者預期調查顯示， 11 月消費者對歐元區未來 12 個月的通膨預期中值降至 3.2%，相較 10 月的 4.0% 大幅下降，創下 2022 年 2 月以來的最低水準。
- 美國：根據密西根大學消費者調查，美國消費者對未來一年的通膨預期在過去幾個月大幅下滑，從去年 11 月的 4.5% 降至今年 1 月的 2.9%。
- 日本：日本通膨也在逐步下降 -- 儘管這並非日本所期待的情況。日本去年 12 月通膨率年增長 2.6%，11 月為 2.8%；12 月核心通膨率年增 3.7%，11 月為 3.8%。這有助於證實我們的預期：日本央行將按兵不動，在本周會議上不採取行動。

央行官員言論強硬
- 歐洲央行行長拉加德 (Christine Lagarde) 表示要到夏天而不是春天，才可能開始降息。美聯準會理事沃勒 (Chris Waller) 也向希望在 3 月降息的人士潑了冷水。
- 我認為值得一提的是，我預期美聯準會不會在 3 月降息，預計歐洲央行將在美聯準會開始降息後啟動降息。
- 我必須要強調的是，央行官員發表這些評論是有目的的，是希望抑制金融狀況過於放寬。

標普 500 指數再創新高
- 上周標普 500 指數再創新高，收在 4839 點。但最近我們看到債券收益率下降與股價上漲之間的相關性被打破了 - 至少暫時打破了。
- 上周，債券市場大幅震盪，原因是市場擔心通膨比預期的更加嚴重，再加上鷹派的 "央行言論"，推高了收益率。
- 但此情況並沒有阻止股市的上漲。上漲的催化劑是市場對科技行業的熱情，推動因素是對科技公司可能取得更佳獲利的興奮，以及對人工智慧潛力的狂熱。這推動了整體看漲情緒升溫，並推高多個行業的股價。

展望
- 在我看來，即使通膨數據不那麼完美也沒關係，尤其是在整體通膨方面；反通膨進程正在進行，而且將會持續下去。
- 我認為，美聯準會是在 3 月還是 5 月開始降息也並不十分重要 - 今年美聯準會將會降息，甚至大幅降息，而且其他主要西方已開發國家央行也將開始降息。
- 依我所見，短期內我們將經歷一次顛簸但短暫的經濟著陸，然後很可能在今年稍晚時候迎來經濟增長重新加速。
- 我仍預計未來幾個月，除了投資等級債券外，美國以外的小型股和股票以及科技股將表現良好，這是一些存在投資機會的領域。
- 然而，我認為，在股票、債券和另類資產這三大資產類別之間進行良好的多元化投資至關重要。

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