【UBS瑞銀】黃金可能從近期高點繼續上漲

瑞銀財富管理投資總監辦公室儘管面對一些不利因素，但金價仍繼續創下歷史新高。雖然我們認為金價在短期內有可能回檔，但這並不意味著未來一年黃金不會進一步上漲。在地緣政治風險加劇之際，我們繼續認為黃金是一種有效的對沖工具。
 
黃金面臨的幾個主要不利因素沒有阻礙其過去一個月的反彈。儘管美聯儲主席鮑威爾上周的言論重新點燃了市場對美國降息步伐的一些樂觀情緒，但市場普遍對降息時點和幅度變得更加謹慎。市場定價目前隱含 2024 年將降息略高於 90 個基點，低於大約一個月前的 120 個基點。此外，投資者一直在淨賣出黃金 ETF、以買入收益率較高的優質政府債券。
 
我們認為近期的金價反彈或部分由於技術性因素，因為價格突破了關鍵阻力位。我們預計金價在短期內有可能回檔，但這並不意味著未來一年沒有上漲空間。我們認為以下趨勢可能支撐金價：
 
美聯儲似乎有望降息。鮑威爾上周在國會作證時強調了這一點，他在證詞中表示，相信貨幣政策委員會離降息的合適時機 "不遠了"。他的言論支持了我們的基準情景，即美聯儲或於 6 月首次降息、2024 全年降息 75 個基點。我們預計到今年年底，10 年期美國國債收益率將從目前的 4.07% 回落至 3.5% 左右。
 
央行和投資者的買盤。瑞士黃金出口資料顯示，未來幾個月央行的需求可能持續。在此之前，全球央行在過去兩年中每年買入超過 1,000 公噸的黃金，這是自 1960 年代以來的最高水準。中國投資者對黃金的需求也很強勁，暗含其對股市和房地產前景持謹慎態度。1 月份的黃金出貨量環比增長近一倍，達到 207 公噸，其中約一半出口到中國。此外，我們預計投資者將重新買入 ETF，因為他們預期美聯儲將降息，以及黃金最近的勢頭可能會進一步吸引投資（儘管出現滯後）。
 
地緣政治風險可能加劇。俄烏衝突仍然存在不確定性，局勢的意外轉變可能會導致市場波動。巴以衝突也一樣，對紅海航道的襲擊也沒有停止。
 
因此，我們今年仍然看好黃金，預計金價將走高至每盎司 2,250 美元，價格回檔時可擇時加倉。我們繼續將黃金視為對沖投資組合風險上升的良好工具，並建議在多元化和平衡型美元投資組合中配置約 5% 的黃金。我們也看好部分滯漲的金礦公司，與實物金屬相比，前者的相對價值或許具有吸引力，並且有可能為投資者創造難以通過黃金獲得的潛在收入。

相關基金:
DWS 投資黃金貴金屬股票
貝萊德世界黃金基金
施羅德環球基金系列 - 環球黃金