柏瑞投信：Fed降息預期不變 特別股往往在升息循環尾聲具回升空間

今年來通膨意外具僵固性，使得基準利率仍維持在限制性區間高檔，市場預期美國聯準會最快 9 月才開始降息，且全年降息幅度縮減至 1-2 碼。在美國 10 年期公債殖利率上行的背景下，固定收益型資產持續承壓，特別股指數近期走勢震盪。柏瑞投信表示，若以總面額變動的角度來觀察，今年整體特別股淨供給呈現收縮，在市場需求強勁帶動下，可望支撐特別股市場價格。

柏瑞投信 2024 年第 2 季「洞悉特別股」報告指出，截至 4 月底，美債殖利率仍維持上行，特別股殖利率亦呈現明顯上升，大幅高於近 5 年均值，並吸引資金追捧，今年第 1 季特別股 ETF 呈現資金淨流入趨勢。此外，聯準會降息仍為當前市場多數共識，回測歷史數據，特別股指數的波段相對低點皆出現在升息循環的尾聲，且降息期間多有不錯的表現，預期目前特別股價格仍具有回升空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，聯準會主席鮑爾 5 月談話中提到就當前數據而言，聯準會下一步要升息的機率不大，降低市場對聯準會再度升息的擔憂。隨著通膨數據降溫及升息疑慮消弭，市場對降息的利率前景轉為樂觀，帶動美債殖利率近期緩步下行，固定收益資產包含特別股亦獲得較佳反彈動能。

另方面，觀察美國第一季各大銀行財報，在聯準會維持高利率環境下，多家銀行的融資成本上升、拖累淨利息收入不如預期，不過隨著投資銀行業務反彈、交易收入增加、財富管理業務維持穩健，使得多數大型銀行第一季獲利仍優於市場預期，第二季獲利前景亦可望維持在長期相對較高的水準。此外，美國金融業第 1 季股東權益佔總資產的比例持續反彈，並維持於歷史相對高位，顯示金融業的體質依然強健。

特別股 (Preferred stock) 兼具債券與普通股性質，是一種混合證券 (Hybrid security)，而特別股通常每季定期配息，到期年限較長，配息率較同等級信評債券利率高，在發行公司的派息順序及破產清算的求償順位，特別股的持有人優先於普通股股東。