1150億美元押注AI！邁威爾收購Lumentum 挑戰博通

客製化晶片大廠邁威爾(Marvell Technology)(MRVL-US)周一(2日)宣布，將以全股票交易收購光通訊元件製造商Lumentum(LITE-US)，含債務在內的企業價值估計達1,150億美元，為今年規模最大的併購案之一。邁威爾押注AI資料中心對高速光連線的需求將持續成長，藉此擴大挑戰博通(AVGO-US)。不過，市場對收購價格與AI支出能否持續仍有疑慮，美股早盤邁威爾下跌逾5%，Lumentum跌逾10%。

採固定比例換股 預計2028年上半年完成

依協議，Lumentum股東每持有1股可換取4.5股邁威爾股票，合併後將持股約33%，其餘由邁威爾股東持有。按交易公布時的估值，每股Lumentum換股對價約為1,132美元，較併購消息曝光前的10月28日收盤價溢價23.9%，股權交易價值約1,025.4億美元。由於換股比例固定且不含現金，實際對價將隨邁威爾股價變動。

雙方董事會均一致通過交易，預計2028年上半年完成，邁威爾董事長兼執行長Matt Murphy將續任合併後公司的董事長與執行長。依監管文件，若邁威爾董事會撤回支持，或邁威爾為接受其他買家對自身的收購提議而退出交易，須支付Lumentum 58億美元解約金；Lumentum若在類似情況下退出，須支付29億美元。若主管機關阻擋交易，邁威爾須支付32億美元。

從客製化晶片到高速光通訊 邁威爾擴大挑戰博通

邁威爾近年協助亞馬遜(AMZN-US)等科技巨頭開發客製化AI晶片與網路技術，市值已突破1,700億美元。隨著資料中心需要串聯數千顆晶片來訓練及運行大型語言模型，高速且省電的連線愈來愈重要。Lumentum生產高效能雷射及光通訊元件，收購案將讓邁威爾能同時提供晶片、網路與光連線技術，與產品線更廣的博通爭取同一批客戶。

博通長期擔任Google的主要客製化晶片夥伴，邁威爾今年8月也取得合約，將供應搭配Google自研AI處理器使用的晶片。這份合約到2033會計年度為止，最高可為邁威爾帶來1,200億美元銷售額，Google也取得買進價值122億美元邁威爾股份的權利。Google母公司為Alphabet(GOOGL-US)(GOOG-US)。輝達(NVDA-US)今年稍早則分別向邁威爾及Lumentum各投資20億美元。

邁威爾估計，併購後可觸及的市場規模將擴大至5,500億美元。公司10月曾預估，2031會計年度營收可達700億至900億美元，其中約375億美元將來自晶片互連業務。IG Group首席技術分析師Axel Rudolph指出，Lumentum有助邁威爾滿足客戶對更快、更省電連線的需求，但交易規模龐大，投資人也有理由質疑邁威爾是否出價過高、一次承擔太多。

Lumentum財測優於預期 美國擬限中國光收發模組

Lumentum另預估，第二季營收將達15.8億至16.3億美元，高於分析師平均預估的14.8億美元。該公司在光通訊市場與美國業者Coherent(COHR-US)及中國的中際旭創(300308-CN)競爭。美國正研議禁止新的中國製光收發模組進入市場，若提案實施，部分需求可能轉向美國供應商，Lumentum有望受惠。

邁威爾今年2月才以35億美元完成收購光互連技術公司Celestial AI。此次收購Lumentum，是邁威爾自2021年以100億美元買下Inphi以來最大的一筆併購。自雙方洽談交易的消息於上月底曝光以來，兩家公司股價均明顯下跌。市場對AI基礎設施支出的疑慮，也從需求能否持續，延伸到大舉投資對利潤率與現金流的影響。