兩周前，我撰寫了一篇關於具有強大基本面（例如超額收入或代幣供應）的協議的文章，這些協議在最新一波價格上漲中顯示出希望。

現在，我們採用相同的基本面驅動方法來更深入地研究 L1 和 L2。

無論是機構投資的湧入，還是對高 FDV 代幣發行的普遍失望，最近的激增都提供了一個潛在的機會，讓我們可以更仔細地研究區塊鏈的整體基本面，不僅包括其收入，還包括其收益。

今天，我們將探討這一點，分析收入排名前 4 位的 L1 和 L2，然後深入探討這些區塊鏈實際保留了多少收入（如果有的話）。

注意：就像 TradFi 一樣，有很多複雜的方法來過濾各種項目的收益。在今天的文章中，我們保持簡單，將收益定義為總收入減去代幣發行（分發給用戶的原生代幣數量）和營運費用（開發、維護和升級協議的成本）。

哪些 L1 區塊鏈可以盈利？

事不宜遲，讓我們來看看這些數字。

以太坊

在產生的收入方面，以太坊遠遠領先於所有其他區塊鏈（包括 L1 和 L2），過去一年的收入為 22.2 億美元。

然而，儘管收入可觀，以太坊卻獲得 1500 萬美元的凈虧損。原因何在？這一虧損主要是由於新代幣的發行速度超過了其收入，在 2023 年下半年表現強勁之後，今年迄今為止的收益已轉為負值。這在很大程度上可以歸因於交易活動轉移到 L2，從而減少了直接支付給世界計算機的費用。因此，儘管以太坊的交易量和網路活動量很大，但這種遷移導致其收益下降。

Tron

低調的巨頭 Tron 在總收入方面排名第二，過去一年的收入為 14 億美元。

這一成功可以直接歸功於該網路廣泛的穩定幣活動，在擁有最多穩定幣的網路中，Tron 僅次於以太坊，排名第二，這要歸功於阿根廷、土耳其和各個非洲國家等發展中經濟體的大量使用，這些國家的高通膨仍然是一個持續存在的問題。雖然有些人可能稱它為一招鮮，但這一「絕招」在過去一年中創造了 2.71 億美元的收益，使其成為迄今為止最賺錢的區塊鏈。

Solana

正如人們所料，Solana 也位居收入最高的協議之列，過去一年的收入為 1.57 億美元。

作為 memecoin 中心的受歡迎程度、空投帶來的資本增長、解決垃圾郵件問題的技術升級以及對 AI 等領先趨勢的支持，都為其在本周期的突出知名度和強勁收入做出了貢獻。然而，這種增長並沒有轉化為收益。考慮到向質押者發行代幣和營運成本，Solana 在過去四個完整季度中凈虧損高達 25.3 億美元，完全抹去了其收入並陷入赤字。

Avalanche

擁有自己的 memecoin 基金的 L1 Avalanche 排名第四，過去一年的收入為 6900 萬美元。

Avalanche 以其子網擴展解決方案和對遊戲的關注而聞名，即將推出一項名為 ACP-77 的重大升級，這將改善部署和管理子網的體驗，使其更實惠，從而可能增加收入。考慮到這一點，該區塊鏈還有很長的路要走，因為過去一年，由於代幣發行和營運成本，它面臨 8.606 億美元的凈虧損。

哪些 L2 區塊鏈可以盈利？

Base

儘管成立不到一年，但 Coinbase 的 L2 Base 與 OP Stack 一起推出，自成立以來就迅速創造了 6660 萬美元的收入。

值得注意的是，Base 成功保留了 63% 的收入，在同一時期凈賺 4200 萬美元。這一成功可以歸因於兩個關鍵因素。

首先，Base 通過 EIP-4844 實施 blob 顯著降低了成本，將這些成本從 2024 年第第一季的 934 萬美元削減至 2024 年第第二季的 69.9 萬美元。

其次，Base 沒有原生代幣，這使其更具競爭力，避免了其他 L2 產生的與分發相關的費用。

Arbitrum

Arbitrum 是按 TVL 計算最大的 L2，鎖定金額達 172 億美元，過去一年創造了 6114 萬美元的收入。

Arbitrum 是 DeFi 的中心，領先的 DeFi 協議（如 GMX 和 Pendle）都以它為家，而其 SDK 則是 Sanko、Degen chain 和 Xai 等 L3 的主要基礎設施。雖然 Arbitrum 的收入水平仍未達到 Base，但過去一年實現了 2180 萬美元的收益，第第二季的表現十分出色，其支出降至僅 61.3 萬美元，而第第一季為 2000 萬美元。

zkSync Era

zkSync Era 是領先的基於 ZK 的 L2 之一，在過去一年中帶來了 5330 萬美元的收入。

在 2023 年 6 月空投之後，隨著 ZK 為該鏈增加了約 8.5 億美元，該網路的 TVL 大幅飆升，儘管隨著用戶出售空投的代幣，這一數字逐漸下降。不過，該鏈仍然盈利，過去一年凈賺 1530 萬美元——過去四個完整季度凈賺 1750 萬美元。這使 zkSync 成為第三大最賺錢的 L2。

OP Mainnet

Optimism 是超級鏈的中心，在過去一年中，其主鏈上的排序器費用以及 Zora 和 Base 等網路中的排序器費用為其帶來了 4460 萬美元的收入。

2024 年第第二季，Optimism 的網路活動創下了歷史新高。儘管市場低迷，但平均每日活躍地址激增至 121.6K，環比增長 37%，每日交易量上升至 601K，環比增長 28%。至於其他 L2，EIP-4844 對這一增長做出了重大貢獻，導致費用降低，從而增加了網路活動，從而使 Optimism 的凈盈利能力提高了 150% 以上。

儘管實現了增長，但 Optimism 仍然深陷赤字，過去一年因追溯空投、激勵計劃和營運成本而面臨 2.39 億美元的凈虧損。

敘述和基本面

當你查看這些數字時，請記住，就像 TradFi 一樣，盈利能力只是故事的一部分。沒有人在 Nvidia 目前的財務狀況上押注數兆美元；正是敘述推動了其增長。

敘述驅動的投資通常是加密貨幣買家的默認選擇，他們冒險投資以期獲得超額回報，但仍然需要記住的是，仍有網路在當今的活動中建立起龐大的業務。

深入研究頂級 L1 和 L2 的收入和收益，我們可以更清楚地了解這些網路的基本健康狀況及其在競爭格局中的地位。

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