專家淡化反壟斷風險 分析師續推買入Alphabet

儘管反壟斷問題仍存在，傑富瑞 (Jefferies) 分析師在與反壟斷法專家 Glenn Manishin 討論過後，周日 (18 日) 仍重申了對 Alphabet(GOOGL-US) 的買入 (Buy) 評級。

根據 Manishin，Alphabet 在其正進行的法律訴訟中，面臨強制拆分或重大罰款的可能性很低。

Manishin 是 ParadigmShift Law 的負責人，擁有豐富的實戰經驗，曾是美國政府控訴 AT&T 公司和美國政府訴微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 等著名反壟斷案件的備案律師。

他的見解為美國司法部 (DOJ) 針對 Alphabet 的反壟斷案件，特別是針對 Google 的廣告技術平台和搜尋業務，提供了寶貴的觀點。

根據 Manishin 說法，Alphabet 預期不會被強制拆分或面臨重大罰款。與 1982 年 AT&T Bell Systems 的拆分不同，此案採取如此嚴厲措施的可能性不大。

上一次強制拆分是 1911 年的標準石油 (Standard Oil)。此外，與其他司法管轄區的做法不同，美國政府並沒有權力對反壟斷違規者處以巨額罰款。

這起反壟斷案件可能需要很長時間才能解決，有可能持續 3 到 8 年。Manishin 預計法官將花費 9 到 18 個月的時間來提出補救措施，之後 Alphabet 可能會上訴。

這個上訴過程可能會受益於幾項因素，包括人工智慧 (AI) 競爭的增加、政府變動的可能性，以及不將資本視為進入壁壘的歷史法律理論。

Alphabet 的網路效應預計將在減緩風險方面發揮重要作用。Manishin 將其與微軟過去的策略進行了比較，該策略是支付 OEM 廠商預裝 Windows，如此一來，即使在停止此類支付後，微軟仍享有持續的網路效益。

同樣的，即使法官禁止 Alphabet 向蘋果 (Apple)(AAPL-US) 支付成為獨家搜尋供應商的費用，Alphabet 強大的網路效應仍可能確保其保持為首選的搜尋引擎，並可能帶來利潤的增長。

Manishin 認為，即將於 9 月 9 日在維吉尼亞東區聯邦地區法院 (Eastern District of Virginia) 開庭的 Google 廣告平台案，可能比當前聚焦搜尋業務的司法部案件，具有更大的財務影響。

在此案件中，法官可能會下令行為補救措施，或甚至可能要求將廣告技術業務自搜尋業務中分拆，從而降低 Alphabet 在廣告技術領域的主導地位。

儘管面臨法律挑戰，傑富瑞分析師認為 Alphabet 目前的股票估值具有吸引力。過去一個月，Alphabet 的股票下跌了 8%，相比之下，那斯達克指數下跌 1%。

該股的交易價格為 2025 年預估的企業價值倍數的 11.6 倍，低於其 10 年來的近期平均值 12 倍。