《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買騰訊控股

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買騰訊控股

　　騰訊控股(00700-HK):公司剛公布二季度業績,整體來說優於市場預期,尤其是遊戲業務增長超預期。二季度總收入1611億元人民幣,同比增長8%,環比增長1%,符合市場預

期。二季度騰訊經調整淨利潤(非國際財務準則)同比增長53%至573億元人民幣,較市場一致預期高約18%,主要原因是合營企業的利潤分成增加(較去年同期增加66億元人民幣)。二季度騰訊毛利率同比提升5.8個百分點至52.6%,主要得益於遊戲、視頻號收入、小遊戲平台服務費及視頻號商家技術服務費等高毛利率收入增長良好。

　　分業務來看:1)社交網絡收入同比增長2%至303億元人民幣,主要受音樂和長視頻付費及小遊戲收入增長帶動,部分被直播服務調整抵銷;遊戲收入同比增長9%,其中本土遊戲業務扭轉此前的頹勢,收入同比增長9%至346億元人民幣,流水增長高於收入,主要受新遊戲《地下城與勇士》(DnF手遊)上線和《無畏契約》收入增長帶動;海外遊戲收入同比亦增長9%至139億元人民幣,受益於Supercell遊戲和《PUBG　MOBILE》強勁表現;2)廣告收入同比增長19%至299億元人民幣,主要受視頻號和長視頻廣告增長拉動;3)金融科技及企業服務業務收入同比增長4%至504億元人民幣,其中金融科技同比增速放緩至低個位數,企業服務維持雙位數增長,視頻號商家技術服務費及雲服務收入穩定增長。金融科技業務雖然受到消費疲軟的影響,但公司表示會持續通過調整信貸政策和優化財富管理服務來應對市場變化,對政府出台的刺激消費政策持樂觀態度。

　　近月的經營亮點:視頻號總用戶使用時長同比顯著增長,得益於推薦算法的增強和更多本地化內容,公司正系統性地加強交易能力,為用戶提供更流暢的購物體驗;小程序總用戶使用時長同比增長超過20%,通過小程序促成的交易額實現同比雙位數增長,小遊戲總流水同比增長超過30%。

　　公司計劃將業務組合轉向金融科技和遊戲等利潤率更高的領域。騰訊也加大了AI大模型等技術的研發投入,第二季度騰訊研發開支173億元人民幣,公司將繼續加碼AI投資,積極探索將AI技術融入其遊戲和數字內容產品中,以推動業務增長。遊戲業務方面,騰訊表示看好《地下城與勇士》等新遊戲的高用戶留存率,認為這是持續增長的關鍵,而《無畏契約》已成為中國最大的PC端遊戲,騰訊也計劃將其擴展到移動端。同時,騰訊正在與蘋果磋商iOS小遊戲收入分成,尋求公平且可持續的解決方案。

　　上半年騰訊合計回購公司股份1.55億股,合計耗資523億元,已經超過去年全年的回購規模。回購的股份其後已被注銷,管理層表示進行回購旨在長遠提高股東回報。業績後,市場對騰訊的每股盈利預測進行了上調,多家大行將騰訊繼續列入確定買入的股份名單。近期公布的美國勞動市場數據和7月PPI、CPI數據均支持通脹壓力已經有所放緩,9月美聯儲開始降息的概率進一步提升。美國開始降息對港股流動性形成利好,科技等成長板塊估值料將得到提振。騰訊最新收盤價(8月19日)對應遠期混合PE14.7倍,近5年平均為22倍,估值吸引,建議投資者可考慮趁低吸納。(建議時股價:372.60元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買中國聯通、港鐵公司

　　中國聯通(00762-HK):集團作為行業龍頭之一,擁有覆蓋全國通信網絡和全球客戶服務體系。集團公布最新業績,上半年其營收規模仍穩中有升,上半年營收為1973億元人民幣,同比增長2.9%;EBITDA達550億元人民幣,同比增長2.7%;集團權益持有者應佔盈利為138億元人民幣,同比增長11.3%;在利潤方面,集團淨利已連續8年實現雙位數增長。其中,聯網通信業務上半年實現收入1251億元人民幣,同比增長2.1%,目前佔主營收入的3╱4。算網數智業務上半年營收達435億元人民幣,同比增長6.6%。現在是數字化轉型的關鍵階段,算力等基礎設施的建設將在政策支持下加速。5G、千兆光網等新型基礎建設持續推進,看好運營商央企龍頭中國聯通。目標7.30元,止蝕價5.90元。(本周一建議時股價:6.46元)

　　港鐵公司(00066-HK):公司發布截至2024年6月30日止6個月業績,取得總收入292.71億港元,同比增加6.2%;公司股東應佔淨利潤60.44億港元,同比增加

44.7%;上半年集團多項收入均有增長,包括過境服務、本地鐵路服務和高速鐵路(香港段)的乘客量持續的回升,集團2024年上半年,來自經常性業務的股東應佔利潤為40.24億港元,去年同期為24.20億港元,期內物業發展利潤亦上升至17.40億港元,因此來自基本業務的利潤增加82.9%至57.64億港元。另外,車務營運方面,集團上半年本地總乘客量逾9.5億人次,乘客量按年升4.1%。物業租賃業務方面,收入增加9.5%,至25.45億港元,主要因大圍圍方和黃竹坑站上蓋THE　SOUTHSIDE兩個新商場去年下半年開業帶來新增收入,以及計入損益表的租金寬減攤銷減少。至於物業發展方面,上半年香港物業發展利潤飆137.7%,至17.4億港元,主要來自黃竹坑站「晉環」、「揚海」和將軍澳「凱柏峰」的物業發展利潤入帳。相信港鐵各業務特別是地產業務發展持續強勁,有望繼續為集團帶來穩定收益。目標32.00元,止蝕價24.00元。(本周一建議時股價:27.45元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)