本周四(5日)是8月5日「日元衝擊」滿月紀念日，這個小型市場恐慌，繼7月就業報告發布後從日本迅速蔓延到全球市場。日經指數當日暴跌12%，創1987年以來最大單日跌幅，而標普500指數則暴跌3%。VIX波動率指數飆升至65，為有記錄以來第三高水準。但那天早上拋售一結束，令人瞠目結舌的反彈就開始了，到美股盤中，VIX指數已經跌至30，是有史以來最大的盤中崩盤。到8月中旬，美股已經收復失地。但這種劇烈的波動凸顯出人們對波動率指數的一些嚴重誤解。針對8月衝擊的歷史走勢顯示，股市尚未明朗。VIX長期以來被金融媒體稱為「恐慌指數」，但這個綽號過於簡化了它的功能。正如盈透證券(InteractiveBrokers)首席策略師索斯尼克(SteveSosnick)所解釋的：「VIX並不是一個恐懼指標。它只是在電視上扮演這個角色。」VIX衡量市場對未來30天標普500指數波動性的預期，它是根據基準選擇權計算得出的。它並沒有考慮到實際的恐懼，而是反映市場對未來波動性的最佳估計，這通常與市場恐懼或恐慌同時發生。索斯尼克表示，「VIX是機構對沖保護需求的最佳代表，因為它確實是對投資組合進行短期、快速對沖的最簡單方法。」機構投資人和散戶都可以利用深度和流動性強的市場來購買VIX期貨和ETF，以及這些工具的選擇權。投資人可能會認為較低的VIX意味著市場穩定且不需要對沖。但較低的VIX是個負擔得起的VIX。華爾街有句格言：「在可以的時候購買保護，而不是在必須的時候購買。」美國銀行數據分析團隊向已經擺脫上個月衝擊的投資人發出歷史性警告。該團隊在給投資人的報告中寫道：「8月的脆弱性導致波動性下降，而且還沒有反映在股價上。」該團隊也指出，從歷史角度來看，VIX往往在8月至10月期間上升，這可能是股市利空。該行提醒投資人，往年市場並沒有立即從8月的市場衝擊中恢復過來。2007年8月，全球金融危機爆發前夕。標普評級於2011年8月調降美國債務評級，中國在2015年讓人民幣貶值，都令世界震驚。這些年來，股市的下跌趨勢每年都在加劇。然而，在目前情況下，該行看到一個機會：「我們認為，創紀錄的VIX回跌提供了在與8月初衝擊之前相似的水平上增加股票對沖的機會。」
