波音「最佳最終」合約遭拒 為何股價仍上漲？

波音 (Boeing)(BA-US) 本周提出了「最佳且最終」合約，但工會領導層不領情，罷工預計將持續至少一到兩周，這似乎並未影響公司股價。儘管工會在談判中權力增加，該罷工對波音來說並不致命。波音仍擁數千億美元訂單，市場需求不會消失。

據《巴隆周刊》，「最佳且最終」合約提案未過關，雙方首先將重回談判桌，繼續在聯邦調解員的協助下協商。投資人看到波音的更新提議中包括在四年內調薪 30% 時，可能曾希望問題能快速解決，如今看來，罷工還會持續至少一到兩周。

這使得波音有些難堪，但「最佳最終」策略歸根究柢為一次失敗的談判戰術。Tarter Krinsky & Drogin 勞資關係和僱傭措施合夥人 Jane Jacobs 表示，這只是「你的」最佳最終提議，「大多數人在談判桌前都會留一點籌碼」，波音的提議單獨看來似乎很有吸引力，但「你面對的是一個強大的工會，這波工會力量是我們 40 年來未曾見過的。」

權力可能已經轉向工會，但這次罷工對波音而言並非致命問題。品質問題和多年虧損同樣如此。航太業有其獨特性，全球只有兩家大型商用飛機製造商，且製造飛機並非易事。供應商必須獲得認證，航太價值鏈上下的標準要求極為嚴苛。

波音和其競爭對手空中巴士 (Airbus) 擁有價值數千億美元的積壓訂單。這些積壓訂單是可獲利的，而需求不會消失。這個世界只會需要更多的飛機。

波音的競爭地位可能受損，但並非無法修復。該公司現行約有 1,600 架 737 MAX 飛機，並約有 4,700 架未交付訂單。相比之下，空中巴士 A321 系列的總數約 8,300。儘管 737 MAX 過去幾年給公司和航空公司客戶帶來了問題，但仍約有 43% 的市占。這還只是商用航空領域。

波音確實面臨嚴重問題。該公司自 2018 年以來便未公布過全年利潤，並累積了近 600 億美元的債務。波音可能需要出售股票來修復其資產負債表，並為下一代飛機設計做準備，同時需要說服監管機構和客戶其生產和設計流程已達標。

相比之下，當前的罷工問題相對較小。罷工最終會結束，員工將獲得大幅加薪，這將在合約期內使公司總勞動成本增加數十億美元。但這些加薪對公司來說也不是太嚴重的問題。據華爾街的估算，波音每年總成本約 800 億美元，工會勞動成本約為 40 億至 50 億美元。

對投資人來說，這次罷工應讓人更清楚波音在管理員工文化方面的困難。這個問題已跨越多屆管理團隊。眾所周知，前執行長 James McNerney 在 2014 年曾表示，要讓員工感到「畏懼」。

隨著談判繼續，投資人應觀察新任執行長 Kelly Ortberg 如何應對。波音採用了「最佳且最終」的談判策略，但該策略尚未——或可能永遠不會——成功。他在與員工的溝通中使用了「重建信任」的字眼，並似乎花了大量時間在工廠現場與員工接觸。

後兩項動作是積極的，但波音需要時間來修復其所有問題。解決罷工只是該過程中的一個里程碑。

波音股票周五上漲 1.1%，收於 156.32 美元。標普 500 指數下跌 0.1%，道瓊工業指數上漲 0.3%。

今年以來，波音股價下跌約 40%。自 1 月 5 日阿拉斯加航空的 737 MAX 9 飛機緊急艙門爆裂事件以來，股價已下跌約 37%。自罷工開始以來，股價下跌約 4%。

這些相對的股價變動，顯示了投資人對波音各項問題的重視程度。