外資機構再度聚焦A股半導體投資機會

據陸媒《券商中國》報導，今年第三季以來，外資頂級機構持續關注 A 股市場，尤其對半導體板塊表現出濃厚興趣。淡馬錫、紅杉資本、貝萊德、高盛、摩根士丹利等知名機構頻頻出現在多家半導體類上市公司的研究名單中。

其中，瀾起科技 (688008-CN)、樂鑫科技 (688018-CN)、盛美上海 (688082-CN) 等半導體公司成為外資機構重點關注的對象。淡馬錫、高盛等機構密集研究瀾起科技，重點了解其在人工智慧時代的戰略佈局；而樂鑫科技則吸引了包括貝萊德、施羅德、野村投資在內的多家機構調查，關注公司業績的永續性；盛美上海則因其在清洗設備領域的優勢技術，引來了花旗、摩根士丹利等多家外資的深入交流。

淡馬錫、高盛等研究瀾起科技

以瀾起科技為例，公司第三季被研究機構家數高達 654 家，「今年以來 AI 高性能『運力』晶片新產品的進展」等被機構問及。

7 月和 8 月，瀾起科技舉行了兩次研究會議，兩次研究都吸引了百餘家機構的參與，其中包括頂級外資淡馬錫、高盛、摩根士丹利、花旗等。

瀾起科技是業界領先的積體電路設計公司，為全球僅有的三家記憶體介面晶片供應商之一。

這家公司的主要經營模式為 Fabless 模式，在該模式下企業僅需專注於從事產業鏈中的積體電路設計與行銷環節，其餘委託代工完成，由公司取得測試晶片成品銷售給客戶。該公司的主要業務是為雲端運算和人工智慧領域提供以晶片為基礎的解決方案，目前主要產品包括記憶體接口，津逮捕伺服器 CPU 以及混合安全記憶體模組。

瀾起科技認為，在人工智慧時代，伺服器系統主記憶體的選擇將愈加需要兼顧頻寬和容量，由於 MRDIMM 同時具有高頻寬和大容量的優勢，且生態相容性更好，預計在 AI、高效能計算等領域有較大需求。因此，MRDIMM 將在人工智慧時代發揮重要作用，並有望成為 AI 伺服器系統主記憶體的優選方案。

貝萊德、施羅德等研究樂鑫科技

7 月、8 月和 9 月，樂鑫科技分別舉行了調查會議，此次研究吸引了百餘家機構的參與，包括外資貝萊德資管、施羅德資本、野村投資、三井住友德思、Point 72 等。

樂鑫科技是一家全球化的無晶圓廠半導體公司，深耕 AIoT（人工智慧物聯網）領域軟硬體產品的研發與設計，專注於研發高整合、低功耗、效能卓越、安全穩定、高性價比的無線通訊 SoC（系統級晶片）。本公司堅持技術開源，協助開發者用樂鑫的方案開發智慧產品，打造萬物互聯的智慧世界。

在研究過程中，機構詢問公司毛利率提升的原因。樂鑫科技表示，本期原物料價格處於低點對毛利率有提升作用。新客戶不斷增加，新客戶先期毛利率會略高，晶片銷售結構佔比提升也拉高了毛利率。合併明棧科技後，也會進一步提升模組及開發套件銷售類別的毛利率。

樂鑫科技回應機構投資人：「由於影響毛利率因素較多，有些因素是短期的，有些因素是不可控的，從定價策略上來說我們沒有變化，因此暫時先不上調毛利率指引，仍然維持 40% 目標。」

花旗、摩根士丹利等調研盛美上海

8 月，盛美上海舉辦了研究會議，此次研究吸引了百餘家機構的參與，包括花旗、摩根士丹利、路博邁等知名外資。

公開資料顯示，盛美上海是具備世界先進技術的半導體設備製造商，公司集研發、設計、製造、銷售於一體，為全球客戶提供高階半導體設備。本公司的主要產品有單晶圓及槽式濕式清洗設備、電鍍設備、無應力拋光設備、立式爐管設備、前道塗膠顯影設備及 PECVD 設備等。

在調查過程中，機構關注公司第二季單季營收超預期的情況, 詢問公司哪些業務驅動了公司營收的強勁成長。盛美上海表示，2024 年上半年，公司整體訂單量成長強勁。第二季營收超過預期水準主要是因為清洗設備的成長，目前公司清洗設備製程覆蓋率高達 90%—95%，現階段公司清洗設備佔中國大陸市場約 30% 左右的份額，公司目標是佔據中國大陸市場 55%​​—60% 的份額，未來預計將維持穩定成長。

群益證券 (香港) 指出，展望未來，得益於國內半導體設備市場需求成長、公司在清洗設備領域競爭優勢的提升以及不斷開拓新的半導體設備產品，其業績具備持續快速成長潛力。公司目前股價對應 2024-2026 年 PE 分別為 35 倍、27 倍及 22 倍，給予買進建議。