美股後市展望？分析師：標普被高估約8%

標準普爾 500 指數年初至今已大漲超 23%，後市展望如何？投行 Piper Sandler 在最新報告中表示，根據其「公允價值」模型，目前標普被高估了約 8%。

具體來說，該指數目前的預估本益比為 21.8 倍，比該公司 20 倍的公允價值估值高出 1.8。

Piper Sandler 分析師認為，估值過高是由幾個關鍵因素造成的，包括利率、信貸利差和該指數的組成。

儘管該模型得出了結論，但分析師並沒有過於警惕，他們強調，8% 的高估不是看空標普的理由。

最新報告補充：「只要恐懼催化劑不是來自利率、就業或通膨等常見因素，股票就可以保持在高估值水準。」

展望未來，分析師認為目前標普本益比不會有上行空間，並將重點轉向獲利動能，將其作為「首選選股篩選工具」。

分析師指出：每股純益勢頭強勁的股票更有可能維持或提高其估值。

Piper Sandler 的模型基於三個主要驅動因素：利率、信貸利差以及能源產業在指數中的權重，所有這些因素都導致了近年來本益比的上升。

雖然之前不斷升息，但標準普爾 500 指數的成分目前嚴重偏向成長股板塊，削弱利率上升對估值的影響。

分析師解釋：「解釋市場估值變化的一致宏觀變數是信用利差，這可能是因為信用利差可以反映所有類型的風險，並且在任何時候，更高的風險受到關注，都可以充當市場乘數 (Market Multiple) 平減指數。」

有助於解釋市場本益比水準的第三個因素是能源板塊的權重。隨著能源板塊在指數中所佔比重的下降，整體市場本益比趨於上升。

分析師也討論了市場時機和估值問題，並警告說，僅僅關注估值過高並不是預測短期市場趨勢的準確方法。「從短期來看，高本益比對於長期報酬來說意義不大。」

雖然估值在長期獲利中發揮作用，但其他因素，如商業週期，隨著時間的推移會產生更大的影響。