大摩、小摩、美銀對雲端運算資本支出及科技股最新看法

大摩：科技巨頭雲端資本支出仍強

摩根士丹利分析師 E. Woodring 4 日表示，我們的雲端運算資本支出追蹤數據顯示，今年雲端 Capex 預計將年增 24%，較一周前的預測上調 3 個百分點，而去年的成長仍維持在 51% 的高水平。微軟 (MSFT-US) 和 Meta(META-US)今年的資本支出意願仍強勁，儘管市場對 DeepSeek 相關消息及 Stargate 計畫持懷疑態度。

目前指向 2025 年全球雲端運算資本支出達 3,230 億美元，年增 24%, 較微軟和 META 財報發布前的預測加速 3 個百分點。

今年雲端資本支出規模比去年高出 1,000 億美元, 比一周前預測高出 80 億美元，顯示市場仍低估了雲端運算投資規模。

今年資本支出強度 (Capex Intensity) 升至 13.5%，高於去年的 12% 紀錄。

小摩：高通買方預期 3%EPS

高通 (QCOM-US)5 日美股盤後公布財報，美國銷售統計的買方預期: 儘管高通在與 ARM 的法律訴訟中獲勝, 並在三星贏得訂單, 同時 Oryon 核心正逐步應用於產品線，加之 WinARM PC 業務表現超預期，但市場情緒依然不溫不火。Buyside 調查顯示，投資人預期高通業績小幅超預期，但整體態度謹慎。

投資人仍在權衡兩大因素: 蘋果 (AAPL-US) 內部自研基帶的風險，這可能導致高通失去部分業務，並促使蘋果尋求降低專利授權費用; 高通在汽車領域的長期多元化布局，以及其在邊緣 AI 領域的強勁市場定位,

目前高通交易價格為 14 倍未來一年獲利，接近其 10 年平均估值區間中位數，顯示下行風險有限。但市場對該股的看法仍不明朗，儘管調查結果顯示投資人普遍預期高通業績將小幅超預期，並調高預測。

美銀：Palantir 將維持 AI 價值創造者領先地位

根據美銀分析師 M. Mora，隨看 AI 市場競爭加劇，Palantir(PLTR-US) 在資料營運化、數位企業雙生和決策加速方面的價值愈發突出。市場價值將更多向 AI 價值創造者傾斜, 而非商品化分銷商。美銀將 Palantir 目標價從 90 美元上調至 125 美元，因其成長預期加速。

Palantir 遠超 2024 年預期, 並視之為 AI 變革的序幕。在商業領域，AIP Bootcamp 客戶轉換率提升推動 2026 財年營收預期由 25.5 億美元上調至 26.5 億美元。政府市場方面，因新政府加速 AI 發展，2026 財年營收預期從 22.5 美元上調至 23.8 億美元。

政府效率部門 (DOGE) 可能成為 Palantir 重要成長點。若未來政府推行商業化採購、數位化優先及開放架構，Palantir 現有策略將完全匹配。Army Vantage 單一來源合約延期 MAVEN 計畫擴展及 FedStart 過 FedRamp 認證均顯示其政府業務成長動能強勁。

目標價基於 2035 財年 15 倍 EV/EBITDA, 轉向長期估值方法, 以反映 Palantir 可持續的高增長和獲利能力。2026 財年 EV/Sales/Growth 值為 1.8 倍，處於 GAAP 獲利軟體基礎設施及工業自動化公司估值區間的高端。