鉅亨網編譯莊閔棻
隨著「股神」巴菲特（Warren Buffett）卸下波克夏 (BRK.B-US) 執行長職務，「以不變應萬變」的投資策略，似乎正悄然在公司醞釀。
根據《Business Insider》報導，隨著巴菲特卸任，波克夏正式進入新時代。新執行長阿貝爾（Greg Abel）在上週六（28 日）發布的上任首封股東信中，點名四檔波克夏的重要股票投資，包括：
他暗示，這些持股可視為「永久持有」的核心資產，或至少接近這樣的定位。
阿貝爾表示，這些公司是「我們深刻理解、尊敬其領導團隊，並預期能在未來數十年持續複利成長的企業。」
他強調，這種高度集中的投資策略將會延續，對這些持股的操作將相當有限，除非企業的長期經濟前景出現根本性變化，才可能大幅調整部位。
上述四檔股票占波克夏整體約 3,000 億美元股票投資組合的一半以上。此外，波克夏對五家日本商社約 350 億美元的持股，也被阿貝爾歸類為類似的核心資產。合計九檔股票，占整體投資組合約三分之二。
阿貝爾補充表示，波克夏在少數其他公司也持有「具分量的部位」，且在這些投資上的「資本配置更具動態調整空間」；未來這些持股也有可能成為波克夏的「核心持股」之一。
過去 18 個月內，波克夏已將美銀持股大砍約一半至 5.17 億股，市值約 280 億美元；其持有的雪佛龍持股市值則約 200 億美元。
事實上，波克夏持有可口可樂與美國運通的時間已超過 40 年，穆迪也超過 20 年。由於成本極低，這些持股長年被市場視為真正的「永續資產」。
在 1980 年代末期，波克夏以平均每股 3 美元買進可口可樂，相較於近期約 81 美元的收盤價，帳面獲利驚人。
波克夏則持有蘋果約 10 年。儘管巴菲特近年已自高峰大幅減碼約八成，截至 2025 年底波克夏仍持有 2.27 億股蘋果股票。
分析指出，阿貝爾的說法暗示，波克夏可能不會再進一步縮減蘋果的持股。該公司持有蘋果股票的平均成本約為每股 27 美元，僅約為目前 264 美元股價的十分之一。
當初持有 10 億股時的原始平均成本約為每股 35 美元，但公司似乎在 2024 年大舉出售蘋果持股時，優先賣出成本較高的股票，以降低龐大的資本利得稅負。
不過，根據阿貝爾在股東信中的說明，波克夏龐大股票投資組合的日常管理方式仍不明朗。
阿貝爾寫道：「最終責任在我這位執行長身上。」然而，他並無投資組合經理的實務經驗，同時還需管理波克夏旗下 50 多家子公司，事務繁重。
巴菲特則曾表示，缺乏正式投資背景並非問題，認為只要能像阿貝爾一樣準確評估企業價值，就具備選股能力。
此外，阿貝爾也表示，巴菲特每週仍將有五天待在辦公室，並「隨時可就資本配置提供諮詢」，其中也包括股票投資。
目前，約 64 歲的投資經理 Ted Weschler 自 2012 年加入波克夏後，一直與 Todd Combs 分別管理約 5% 的股票投資部位。不過 Combs 已於 2025 年 12 月離職，轉任摩根大通銀行 (JPM-US) 投資職務。
外界原本預期，在巴菲特退居執行長後，Weschler 將大幅擴權。然而阿貝爾僅表示，他將負責約 6% 的投資資產，包括部分原由 Combs 管理的部位，整體變化不大。
這樣的安排，與波克夏 2011 年延攬威施勒時的說法有所不同。
根據當年的新聞稿，公司曾表示：「當巴菲特不再擔任執行長後，Combs 與 Weschler，可能再加上一名投資經理，將在當時執行長與董事會的整體指導下，負責波克夏全部的股票與債券投資組合。」
分析指出，儘管阿貝爾在股東信中強調，「股票投資是我們資本配置活動的核心，」但誰將主導重大選股決策，仍未明朗。
部分長期觀察波克夏的分析人士認為，阿貝爾擔任執行長後，可能會降低對股票投資的著墨。
這一點未來發展仍有待觀察。然而，在缺乏一位全面負責日常投資決策的總管、加上阿貝爾對「永久持股」的定位之下，市場開始質疑：新的股票投資，是否還會是波克夏未來創造價值的重要來源？
這樣的轉變若成真，意義將格外重大，因為在波克夏早期數十年的成長歷程中，正是巴菲特憑藉成功的股票投資，一手打造了這家投資巨擘。
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