日本對關稅戰免疫？企業財報「日日春」 法人看好3大利多推升日股

川普關稅戰引發全球市場震盪，野村投信指出，川普徵收新關稅對日企獲利整體影響相對中立，加上，日本通膨與薪資成正向循環，日企改革，企業加大股票回購，企業獲利保持增長下，三大利多正推動日股向上，在企業財報喜訊頻傳展現「日日春」，顯示日股長多、向上攻堅態勢不變，後市可期，投資人今年不妨伺機定期定額佈局。

不只野村投信看好日股，根據高盛最新預估，東證股價指數（TOPIX）未來 12 個月報酬率達 12%， 2025 年有望延續 2024 年經濟成長動能。

首先，從政策面觀察，今 (2025) 年日銀貨幣正常化使金融相關行業受惠，加上企業獲利提升、NISA (小額投資免稅制度) 新制，及東證交易所推動的基本面改革等利多，將與資金行情引發「共振效應」。

日本公布財年第三季 (10-12 月)GDP 年化季增率 2.8%，遠高於市場預期的 1.1%。同時，財年 Q1 與 Q2 的數值同步上修， 顯示日本民眾所得上升、消費支出上揚，支撐經濟穩健復甦。

此外，許多日本企業響應治理改革，已按照要求提供改善股價淨值比 (P/B ratio) 與股東權益報酬率 (ROE) 行動的初步計劃並付諸行動的企業，其股價表現明顯脫穎而出。

野村投信表示，日本通膨與薪資形成正向循環，日企改革持續，企業加大股票回購，低估值環境下，企業獲利仍保持增長趨勢，三大利多正有利推動日股向上。

雖然川普於 2/7 與日本首相石破茂會談時宣布，將徵收對等關稅，而且將優先選擇與美國存在大額貿易逆差的國家，野村基金 (愛爾蘭系列) 日本策略價值協管基金經理人河野光成認為，日本不屬於受川普關稅衝擊的重災區，理由有二：第一、日本已連續 5 年成為美國最大直接投資者，其中超過 40% 投資於川普重視的製造業，石破茂更是承諾對美投資將擴大至 1 兆美元。其次，日本與美國的貿易不平衡問題不再像過去那麼嚴重，2024 年美國對日本貿易逆差已縮小至 630 億美元。

此外，摩根史丹利報告指出，日企營收來自北美地區的比例僅佔 15.5%，其中 8.6% 的商品於北美境內生產及銷售，因此川普徵收新關稅對日企獲利整體影響相對中立。

河野光成指出，目前東證指數企業股價淨值比低於 1 的比例已從原先 5 成多降至 47.7% ， 截至 2023 年底，日本上市企業帳上現金高達約 106 兆日元，處於歷史新高，可動用資金極高，預期未來將持續返還給股東，提升股東權益報酬 (ROE) 並改善股價淨值比 (PB)。

河野光成指出，日企持續公布 2025 財年 (2024 年 10-12 月) 第三季財報，出現明顯逆轉，淨利年增率也從 1 月初的估計值 7% 上修到目前的 22%，除了銀行股受惠升息繳出亮眼的財報外，多個產業也傳佳音，如：受惠貨運價格強勁的航運業、訪日遊客增加而受惠的鐵路業。

除了財報亮眼支持下，企業持續積極回饋股東，2025 財年 (截至 2 月 13 日) 已有 755 家企業宣布實施股票回購，其中主板上市公司的回購計畫總額高達 16.9 兆日元，更為日股漲勢再添柴火，日企透過上述行動持續提升 ROE ，對日股評價面提升可望產生長遠助益。