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〈觀察〉台股ETF台積電30%權重緊箍咒鬆綁 當心資金排擠效應

鉅亨網記者陳于晴 台北 2025-03-16 14:10

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〈觀察〉台股ETF台積電30%權重緊箍咒鬆綁 當心資金排擠效應。(圖:shutterstock)

台股 ETF 的台積電條款來了!上半年有望鬆綁追蹤指數單一成分股上限 30% 的緊箍咒,究竟此項開放措施是好是壞,市場法人、投資人看法分歧,認為有利有弊,優點是減少追蹤誤差、跟隨台積電起飛、增加業者間公平性;劣勢方面,則有集中度問題,ETF 大起大落的風險升高,投資人要自行評估投資耐受度,長期而言也會有資金排擠效應,不利 50 大權值股之後的個股未來發展,這些優質公司恐愈來愈難被看見,主管機關應審慎評估權重要開放到哪。

金管會日前宣布,研擬鬆綁台股 ETF 單一成分股占追蹤指數市值比重上限 30%,證期局官員指出,由於台積電目前市值占加權股價指數比重約 37%,ETF 若是維持 3 成限制,恐有追蹤誤差的情形,鬆綁也是為了因應國內產業未來發展,尤其是像台積電這種極有潛力的公司。


0050 於 2003 年成立,追蹤臺灣 50 指數,當時台積電權重約占 18-19%,大家無法想像到一家晶圓代工廠竟能成為世界龍頭,躋身大型跨國企業,而台灣投資人也相當捧場狂買台積電,20 年來股價一路飆高,甚至躋身千金股,並在 2024 年上演「一個人的武林」行情。

許多早期發行的台股市值型 ETF 因無緊箍咒,使得含「積」量不斷攀升,近一年權重甚至直逼 60%,包含元大台灣 50(0050-TW)、富邦台 50(006208-TW)、富邦科技 (0052-TW) 等。

不過,這對於 ETF 市場來說並不健康,沒有一個國家的指數單一成分股高達 50%,多數國際指數公司也不認為這是好的現象,集中度風險偏高,容易造成「成也台積電、敗也台積電」,日前遭遇股災時,股民反而感謝有緊箍咒。

主管機關 10 年前頒布 ETF 成分股新規定,後期推出的新指數,單一成分股上限訂在 30%,前五大權重的成分股則不得超過 65%,就是為了遏止過度集中在某些個股的 ETF 愈來愈多。

2025 年主管機關為何轉彎,決定放寬 30% 天花板?投資專家指出,去年台積電獨走行情著實罕見,但也導致這批受限 30% 上限的台股 ETF 追蹤指數績效大輸 0050、006208,且與大盤的 37% 也有明顯誤差,假設能夠鬆綁到 40%,那麼績效至少就不會差太多,新進的業者也比較好推廣,否則投信之間的同質性產品會有不公平現象。

不過,專家也建議,應該要讓所有的投信業者基礎一致,例如:所有指數與加權股價指數的權重上限對齊,不宜超過其單一最大成分股的權重,也就是目前的約 37%。

另一方面,專家也擔心資金排擠效應加劇,放寬 30% 上限後,等同於鼓勵新進的市值加權 ETF 去擴大權重買進台積電, 而投資人也會間接持有更多台積電,引發資金排擠效應,長期而言將不利後面的好公司,根據雞蛋分散理論,這並非好的現象。

綜觀美國市場,雖然目前是美股七雄稱霸,但美國仍希望各個產業均衡發展,台灣不能只靠台積電一座護國神山,否則 50 大之後的公司會更難勝出,無法獲得資金盤青睞,即便擠進前 50 大,權重也只分到一點點,好的企業恐更難被看到,無疑也是對形塑護國群山形成一些阻力。


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