〈觀察〉台股ETF台積電30%權重緊箍咒鬆綁 當心資金排擠效應

台股 ETF 的台積電條款來了！上半年有望鬆綁追蹤指數單一成分股上限 30% 的緊箍咒，究竟此項開放措施是好是壞，市場法人、投資人看法分歧，認為有利有弊，優點是減少追蹤誤差、跟隨台積電起飛、增加業者間公平性；劣勢方面，則有集中度問題，ETF 大起大落的風險升高，投資人要自行評估投資耐受度，長期而言也會有資金排擠效應，不利 50 大權值股之後的個股未來發展，這些優質公司恐愈來愈難被看見，主管機關應審慎評估權重要開放到哪。

金管會日前宣布，研擬鬆綁台股 ETF 單一成分股占追蹤指數市值比重上限 30%，證期局官員指出，由於台積電目前市值占加權股價指數比重約 37%，ETF 若是維持 3 成限制，恐有追蹤誤差的情形，鬆綁也是為了因應國內產業未來發展，尤其是像台積電這種極有潛力的公司。

0050 於 2003 年成立，追蹤臺灣 50 指數，當時台積電權重約占 18-19%，大家無法想像到一家晶圓代工廠竟能成為世界龍頭，躋身大型跨國企業，而台灣投資人也相當捧場狂買台積電，20 年來股價一路飆高，甚至躋身千金股，並在 2024 年上演「一個人的武林」行情。

許多早期發行的台股市值型 ETF 因無緊箍咒，使得含「積」量不斷攀升，近一年權重甚至直逼 60%，包含元大台灣 50(0050-TW)、富邦台 50(006208-TW)、富邦科技 (0052-TW) 等。

不過，這對於 ETF 市場來說並不健康，沒有一個國家的指數單一成分股高達 50%，多數國際指數公司也不認為這是好的現象，集中度風險偏高，容易造成「成也台積電、敗也台積電」，日前遭遇股災時，股民反而感謝有緊箍咒。

主管機關 10 年前頒布 ETF 成分股新規定，後期推出的新指數，單一成分股上限訂在 30%，前五大權重的成分股則不得超過 65%，就是為了遏止過度集中在某些個股的 ETF 愈來愈多。

2025 年主管機關為何轉彎，決定放寬 30% 天花板？投資專家指出，去年台積電獨走行情著實罕見，但也導致這批受限 30% 上限的台股 ETF 追蹤指數績效大輸 0050、006208，且與大盤的 37% 也有明顯誤差，假設能夠鬆綁到 40%，那麼績效至少就不會差太多，新進的業者也比較好推廣，否則投信之間的同質性產品會有不公平現象。

不過，專家也建議，應該要讓所有的投信業者基礎一致，例如：所有指數與加權股價指數的權重上限對齊，不宜超過其單一最大成分股的權重，也就是目前的約 37%。

另一方面，專家也擔心資金排擠效應加劇，放寬 30% 上限後，等同於鼓勵新進的市值加權 ETF 去擴大權重買進台積電， 而投資人也會間接持有更多台積電，引發資金排擠效應，長期而言將不利後面的好公司，根據雞蛋分散理論，這並非好的現象。

綜觀美國市場，雖然目前是美股七雄稱霸，但美國仍希望各個產業均衡發展，台灣不能只靠台積電一座護國神山，否則 50 大之後的公司會更難勝出，無法獲得資金盤青睞，即便擠進前 50 大，權重也只分到一點點，好的企業恐更難被看到，無疑也是對形塑護國群山形成一些阻力。