市場快訊》2025經濟將放緩、降息僅２次，一分鐘掌握聯準會重點！

美國聯準會於 2025 年 3 月 19 日宣布維持聯邦基金利率目標區間在 4.25% 至 4.50% 不變，這已是連續第二次按兵不動的決策。這次會議最引人關注的變化是聯準會在利率聲明中刪除了「就業與通膨風險大致平衡」的表述，改為「經濟前景的不確定性增加」，反映出決策官員對未來的謹慎態度。市場現在面臨一個矛盾的局面，一方面是悲觀的市場信心與低迷的企業調查數據（軟數據），另一方面則是尚未明顯惡化的實際經濟指標（硬數據）。在這樣的背景下，代表市場波動可能加劇，投資應該如何調整資產配置，以因應潛在的市場變化？

1. 市場信心低迷，但實際經濟數據仍具韌性

近期的市場數據呈現出明顯的「軟硬分歧」。企業與消費者信心指數持續下滑，製造業採購經理人指數、消費者信心與各類企業信心都下降。然而，另一方面，實際經濟數據並未顯示經濟活動急劇下滑，工業生產、零售銷售與新屋開工都優於市場預期。聯準會主席鮑爾對此表示：「市場信心的確下降，但經濟活動尚未放緩，因此我們正在密切觀察。」顯示出聯準會仍依賴「硬數據」來判斷經濟狀況，而非單純受到市場情緒影響。市場情緒雖然影響資產價格，但真正驅動經濟走向的仍是就業、消費和工業生產等實際數據。

2. 通膨預期上調，降息時間點仍未確定

通膨方面，聯準會上調了 2025 年個人消費支出（PCE）價格指數年增率預測，從 2.5% 上調至 2.7%，核心 PCE 也從 2.5% 升至 2.8%。鮑爾表示，關稅政策可能會在短期內推高物價，但他對於長期通膨數據仍持懷疑態度，並不認同密西根大學的通膨預期調查，認為這可能是「異常值」。此外，聯準會預測 2025 年將降息兩次（共 50 個基點），但決策官員的意見分歧加大，支持少降息或不降息的委員人數增加，顯示政策方向仍充滿不確定性。聯準會內部分為兩派，一派認為應優先支持經濟成長，主張更快降息，以避免高利率拖累經濟與就業；另一派則關注通膨數據，傾向採取較漸進的降息步調，以確保通膨穩步回落至 2% 目標。這種內部分歧是導致降息時間尚未確定的關鍵因素，也讓未來利率政策走向充滿變數。

3. 投資市場的挑戰與機會

鮑爾認為，儘管市場信心大幅下滑，美國經濟活動依然維持穩健態勢，對於美國經濟不會衰退的預期推動股市上漲。然而，聯準會過去的預測紀錄並非完美，鮑爾曾預期通膨僅為暫時現象，卻未能遏止通膨持續攀升。回顧 2007 年經濟衰退前夕，聯準會也曾預測 2008 年經濟成長僅會放緩至略低於潛在水準，失業率僅小幅上升，卻未能預見隨後爆發的金融危機。「鉅亨買基金」認為更該注意的是經濟數據變化，而非聯準會的發言。若硬數據持續表現優異，市場信心可能逐步回穩，屆時風險性資產（如股票）有機會迎來反彈。然而，若經濟數據惡化，導致企業獲利下滑或勞動市場疲軟，市場可能進一步修正，特別是成長型產業將面臨較大波動。

鉅亨投資策略

審慎應對市場變數，保持靈活調整

聯準會目前態度謹慎，市場信心低迷，但經濟基本面仍具韌性。貨幣政策仍有變數，降息預期可能調整，短期內資產價格恐波動。此時不宜過度冒險，建議分散風險、關注經濟數據。市場前景不明朗時，建議配置高評級債券基金（如投資級公司債或美國公債）來分散風險，同時耐心等待市場回穩，把握更好的投資機會。

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