中銀香港業績對辦兼擬派季息及回購,升目標股價飆逾7%點部署?

　　《經濟通通訊社27日專訊》中銀香港(02388-HK)昨日收市後公布業績,去年純利按年升近17%至逾382億元,末期息增24%至1.419元,派息比率升至55%,管理層又提到擬自今年起按季派息,並正研究股份回購,績後獲多家券商上調目標價,指其去年盈利勝預期,每季派息及回購亦屬利好因素,股價今早飆逾7%破頂,高見32.25元,若想吸納應如何部署?

*去年純利按年升16.8%息增至1.419元,派息比率升至55%*

　　中銀香港截至2024年12月31日止全年純利382.33億元,按年升16.8%,每股基本盈利3.6162元,董事會建議派發2024年末期股息每股1.419元,按年升

23.93%,連同中期股息,全年每股股息1.989元,按年增長19%。派息比率為55%,提升1個百分點。而2024年提取減值準備前之淨經營收入及年度溢利分別為712.53億元和391.18億元,按年分別增長8.8%及12.2%。

　　期內淨利息收入為523.34億元,按年升2.5%;淨服務費及佣金收入98.93億元,按年升7.9%,淨息差為1.46%,上年同期為1.53%,若計入外匯掉期合約的資金收入或成本,調整後淨息差為1.64%,按年升1個基點,主要由於集團把握市場利率周期走勢,動態管理資產及負債,帶動資產收益率上升,同時積極管控存款成本,帶動淨息差上升。

　　去年貸款及其他帳項減值準備淨撥備為49.45億元,按年減少23%。成本對收入比率為24.55%,減值貸款比率為1.05%,優於市場平均水平。資本比率及流動性指標保持穩健且高於監管要求。另財務及風險指標保持穩健,平均股東權益回報率和平均總資產回報率分別為11.61%及0.95%,按年分別增長1.01個百分點及0.05個百分點。

*擬自今年起按季派息,正研究股份回購*

　　中銀香港董事長葛海蛟在業績報告中指,中銀香港去年主動把握市場機遇、穩妥應對風險挑戰、持續提升競爭能力,為香港融入國家發展大局、鞏固提升國際金融中心地位發揮積極作用,在促進香港長期繁榮穩定的進程中實現自身高質量發展,取得了良好經營業績。

　　他又提及,中銀香港擬自2025年起按季度宣派股息。該行又正研究推出股份回購,其資本管理計劃備受關注。管理層透露,引入巴塞爾資本協定3.1後,信貸風險RWA會有較大減幅,利好資本水平,具體數字將於第一季度業績會有披露。

*料今年淨息差面對一定壓力,商業地產風險可控*

　　中銀香港副總裁兼財務總監劉承鋼表示,減息環境對銀行帶來非常大的挑戰和壓力,銀行要動態管理好資產和負債,去年該行的淨利息收入及淨息差也取得不俗成績,該行在今年首季最核

心的工作要控制好存款成本,而目前整個港元的流動性非常充裕,港元利率也有走低的趨勢,美聯儲局的減息政策還有一定的不確定性,料今年淨息差在減息背景下將面對一定壓力,該行會繼續控制好存款成本,也會繼續鎖定一些高收益的投資。

　　另中銀香港指,截至2024年底,公司客戶房地產相關貸款合計為3362億元,比上年底降8.5%;佔集團客戶貸款20%,比上年底降1.6個百分點。非內房企業貸款規模為2509億元,比上年底降8.8%,佔集團客戶貸款比重14.96%,比上年底降1.2個百分點,客戶多數為香港本地大型藍籌企業,超過60%涉及上市集團,財務狀況相對穩定。不良率為1.37%,比上年底升1.24個百分點,主要因個別香港本地中小型房地產企業貸款降級。至於內房企業貸款方面,總規模為852億元,比上年底跌8.2%,佔集團客戶貸款比重5.1%,比上年底降0.4個百分點。不良貸款比率7.3%,比上年底降2.6個百分點,不良貸款撥備覆蓋率(不含抵押品)為85.8%,比上年底增15.7個百分點。

　　副總裁兼風險總監徐海峰指,雖然在商業地產方面有一定的壓力,但整體風險可控,而且從整體貸款資產質量來看,有信心能跑贏大市,在撥備方面,會遵循審慎撥備政策做到充分撥備,整體上撥備水平會保持平穩。至於香港房地產風險,徐海峰指,現時發展商面對的壓力有幾方面,包括寫字樓空置率高,亦因為高息環境令個別客戶還款能力受壓,該行會保障銀行權利,同時希望與客戶共度時艱,可與客戶討論可行方案,而有個別地產商以抵押貸款置換無抵押貸款,定價則要綜合看市場和客戶情況。

*高盛:淨息差高於預期且開始派季息,升目標價至31.9元*

　　高盛發表研報指,中銀香港去年第四季營運利潤為106億元,較市場預期為高,較高盛預期為低,淨利息收入及手續費收入均高於預期,淨息差優於預期,去年每股股息為1.99元,

按年增19%,低於高盛預期,中銀香港將從2025財年開始支付季度股息,將其目標價由28元上調至31.9元,維持「買入」評級。

　　高盛表示,考慮到中銀香港第四季業績後,分別上調2025及2026財年每股盈利8%及19%,並預期2027財年每股盈利為4元,並預期由於淨息差高於預期且開始發放季度股息,股價將對業績公告做出正面反應。而中銀香港研究股份回購,將允許集團進行回購但不取消庫存股,從而提高對股票的需求(股票交易價格低於帳面價值),並可能減少未來股息支付的資金負擔。

*滙豐研究:迎來派季息回購等利好因素,升目標價至34.2元*

　　滙豐環球研究稱,中銀香港迎來三大利好因素,去年盈利勝預期、新資本回計劃(每季派息及研究股份回購)及手續費收入業務前景強勁,重申對其「買入」評級,上調今明兩年盈利預測各5%及4.4%,將目標價由31.2元升至34.2元。

　　滙豐環球研究表示,據推算中銀若進行股份回購,料將使普通股權一級資本比率下降1個百分點,並為可持續股本回報率帶來0.49%的提升,或帶來4.2%的一次性特別股息收益率

,其提高股東回報的意圖解決了長期存在的市場擔憂之一,預計上述整體發展可能縮小其相對於其他大型銀行的估值折扣。摩通亦指中銀香港更新派息政策影響正面,將其目標價由30.5元升至33.9元,維持「增持」評級。

*李偉傑:派息回購完全滿足市場期望,仍有上升動能31元可吸*

　　天風國際證券集團有限公司經紀業務部董事李偉傑表示,在本港經濟環境不太好情況下,中銀香港今次純利仍可升約16%,表現算是不錯,而增加派息亦是市場關注及殷切期待,派季度

股息亦可增加投資者靈活度,再加上會有回購,基本上完全滿足市場期望,績後股價再飆升合理。雖然中銀香港已升了很多,但仍有一定上升動能,因現時預測市盈率也只約9倍,再升機會仍高,始終公司讓市場知道往後派息及回購的明確政策,將可持續吸引資金關注,惟要留意未來淨息差收窄的壓力會否增加,去年美國減息步伐難免會影響淨息差,但大家都預計今年減息步伐會減慢,應有利淨息差表現,從而令其可供派發盈利水平具持續性。現時要其股價大幅回落應較難,但回吐升幅一半,即回至約31元開始吸納合理,若有貨則可繼續持有,始終計及除淨也快升至上次歷史高位32.4元,若升穿該處基本上沒有蟹貨,升幅可能更可觀。

　　李偉傑又指,中銀香港此刻比滙控(00005-HK)及渣打(02888-HK)等銀行股更值博,其實大家都升了不少,若計市盈率滙控仍算低,但中銀香港給予市場新驚喜,滙控及渣打近期股價則趨於橫行,暫仍以反覆偏強為主,但若論股份形態,中銀香港短期有突破能力,未來動力料可維持,而其過去一年升幅也沒滙控那麼誇張。

　　中銀香港半日升7.54%收報32.1元,成交10.11億元。其他本地銀行股表現各異,滙控升0.67%報90.1元,渣打跌1.1%報117.3元,恒生(00011-HK)升1.04%報106.7元,東亞(00023-HK)跌0.17%報11.78元,大新銀行(02356-HK)升2.34%報9.61元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉