IP經濟火爆 泡泡瑪特市值衝高突破2000億港元

在 IP 經濟蓬勃發展的背景下，潮玩公司泡泡瑪特 (Pop Mart)(09992-HK) 憑藉其強勁的業績和成功的全球化戰略，市值已突破 2000 億港元，股價也創下歷史新高。

業績亮眼 股價飆升

根據泡泡瑪特於 3 月 26 日發布的 2024 年年度業績報告，公司實現營收人民幣 130.4 億元，同比大幅增長 106.9%。其非國際財務報告準則經調整淨利潤達到人民幣 34.0 億元，同比增長 185.9%，均創下歷史新高。亮眼的財報數據直接反映在股價上，3 月 27 日，泡泡瑪特港股股價一度飆升 13.72%，收盤時報收 153.7 港元 / 股，總市值達到 2064.1 億港元。若從 2022 年 10 月的低點算起，其股價已上漲超過 14 倍。

泡泡瑪特董事長兼 CEO 王寧在業績發布會上表示，2024 年公司取得了歷史最好業績，淨利率和毛利率都顯著提升。他並對 2025 年的業績展現出樂觀態度，預計集團整體銷售額有望突破人民幣 200 億元，其中海外銷售額將超過人民幣 100 億元。

全球化戰略成效顯著

泡泡瑪特在全球擴張的步伐從未停歇，並在 2024 年迎來最佳成績。財報顯示，2024 年泡泡瑪特中國內地營收為人民幣 79.7 億元，同比增長 52.3%；海外業務營收達到人民幣 50.7 億元，同比大幅增長 375.2%，收入占比提升至 38.9%。國際業務總裁文德一表示，海外市場仍處於起步階段，未來在中東、中南美洲等地有巨大的市場潛力。

海外市場的增長得益於公司旗下多款人氣 IP 的成功拓展。2024 年，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA 和 CRYBABY 四大 IP 的營收均突破人民幣 10 億元。

其中，THE MONSTERS 營收達到人民幣 30.4 億元，同比驚人增長 726.6%，這主要歸功於其旗下成員 LABUBU 玩偶在全球範圍內的流行。公司首席運營官司德介紹，LABUBU 搪膠毛絨產品成為全球年輕人的潮流趨勢，甚至出現了將 LABUBU 毛絨掛在包上的風潮。此外，DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga 等 13 個 IP 的營收也突破了人民幣億元。

在渠道方面，泡泡瑪特持續推進「線下體驗 + 線上觸達」的雙輪驅動增長模式。截至 2024 年底，泡泡瑪特海外門店達到 130 家，機器人商店達到 192 台，業務版圖已遍及全球近百個國家及地區。

東南亞市場成為海外營收最高的地區，達到人民幣 24 億元，占比 47.4%，同比增長 619.1%。海外市場線上渠道全年營收也達到人民幣 14.6 億元，同比增長 834%，其中官網收入增長 1246.2%，TikTok 平台收入暴漲 5779.8%。

未來展望與分析師觀點

對於未來，泡泡瑪特充滿信心。王寧表示，希望 2025 年全年營收突破人民幣 200 億元，海外銷售額突破人民幣 100 億元。公司透露，2025 年第一季度的表現依然強勁。泡泡瑪特還計畫在 2025 年於德國、丹麥、比利時等歐洲國家開設更多門店，並計畫拓展至墨西哥、加拿大等新市場。

多家機構看好泡泡瑪特的後續表現。花旗銀行預計泡泡瑪特 2025 年營業收入將同比增長超過 50% 至超過人民幣 200 億元，並將其今明兩年的盈利預測分別上調 24% 和 28%。

中金證券認為，泡泡瑪特以 IP 為核心的集團化戰略穩步推進，多元品類有望為後續增長貢獻持續動能。

東興證券認為，泡泡瑪特已在國內建立遠超同業的競爭優勢，且海外業務進入爆發式增長，未來空間廣闊，首次覆蓋給予「推薦」評級。

第一上海證券則指出，中國潮流玩具市場仍處於早期階段，預計未來將持續保持增長勢頭，泡泡瑪特在潮玩行業具備全產業鏈布局和 IP 運營能力，應給予一定的估值溢價。