當擼毛黨都開始嫌棄VC計畫：如何破局

這兩天二級市場一些新幣集體回落，似乎反映了市場對當前週期“先敘事、再融資、後 TGE”這種 VC 工業化造幣路徑的一次揭竿而起？值得思考的是，為何散戶寧可在鏈上參與高風險的 PVP 陰謀幣博弈，也對 VC 背書的新幣敬而遠之？接下來，談談我的思考：

1）首先，不得不承認，上一輪 VC 主導的產業創新驅動模式已經演化成一套「融資、發幣、推出」的工業化管線。 一段時間以來，華麗的白皮書敘事 +Top 級的豪華投資陣容 + 看似光鮮的巨額融資數字 + 天王級的擼毛預期，成了一個個推向市場的流動性收割大殺器，嚴重透支了市場的信任。

雖然不能以偏概全，但當成堆很少能兌現承諾且毫無財富效應的項目推向市場，以至於現在市場非理性地以 VC 騙局以概之；

2）VC 幣的主要致命問題就必然過高；二是早期投資者有強烈的拋售動機。這其實無疑為新幣設計了一個「死亡陷阱」，照此邏輯，一些項目 TGE 後更大概率會是下行空間，而單邊下行又會裹挾市場做空的負面情緒，會形成惡性循環。

相較之下，那些鏈上零開始、低市值起步的社區幣雖然未知風險很大，不少散戶還是不願意觸碰那些下行預期和確定性都很高的 VC 幣；

3）流動性枯竭的市場，會對 VC 市場造成更致命的打擊貨幣。 試想，當所有參與者都知道 TGE 後搶先賣出是最優策略，都覺得做空是理性選擇，所有 VC 幣上線都會面臨極大的市場拋售困境，遇到整體市場流動性枯竭的情況下，大概率 VC 幣也會成為被“獻祭”的對象。

這如同一個「囚徒困境」一般，專案方大方空投會被拋壓，惜籌不釋放又會被輿論抨擊，無論怎樣都帶來一個結果：缺乏足夠的買盤支撐；

4）問題大家都清楚要如何破解？ 核心癥結就在於如何重建項目方、VC、社群之間的利益平衡點，例如：

1、低估值起步，留足上升空間：專案方與 VC 應接受較低的起始估值，讓 TGE 成為專案真正價值起點而非頂點，給予市場足夠的成長預期；（最近看到不少融資方式VC 在代幣分配中的主導權，增加社區權重；

3、差異化激勵機制：應設計針對長期持有者的額外激勵，將價值真正回饋給項目生態的參與者和建設者，而並非短期的投機者，這需要空投機制進行進一步升級；

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並非單純地在 TGE前後進行單邊市場宣發；

以上。

其實，VC 在 Crypto 產業趨向成熟化的發展進程中，功勳卓著，談 VC 幣色變不等於非要完全的去 VC 化，沒有 VC 的產業背後陰謀集團橫行也會是業界無法承受的另一劫難。

當下 Crypto 市場融資生態仍需要重構，VC 應該從消極的“套利中介”轉變成積極的“價值賦能者”，本質上，當前 VC 幣的困境只能反映出市場過於內捲，也是 Crypto 市場日趨成熟的表現，這對普通投資者如何的投資，這對普通投資者如何的投資要求更大。

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