鉅亨投資雷達》別怕下跌，回測告訴你持續超底才是致勝之道

最近市場忽漲忽跌，讓不少投資人開始猶豫：「現在還要繼續加碼嗎？」許多人選擇關掉「超底王」的加碼機制，怕的是愈買愈低、虧損擴大。不過我們回頭看歷史，針對過去四次大規模股災做了模擬回測，結果發現真正該擔心的，反而是半途而廢。

接下來我們用以下三種方式，模擬在不同時點進場的表現差異：

• 定期定額：每月固定投入 10,000 台幣。
• 超底王：除了每月固定投入外，當市場出現 5% 以上的下跌時，額外加碼 20,000 台幣。
• 超底王（恐慌停扣版）：同樣在市場下跌時加碼，但當市場恐慌情緒明顯升高（VIX 指數超過 30 時），則暫時停止加碼，只維持每月定期定額，等恐慌情緒緩和後才恢復加碼。

1. 歷次高點進場：超底王幫助穿越黑暗期

在市場創高時進場，隨後就遇到下跌，是最令人焦慮的狀況。但回測顯示，即便在 1990、2000、2007 與 2020 這些股災前高點進場，超底王在 1 年、3 年、5 年後的表現都勝過恐慌停扣與單純定期定額。例如 2020 年高點進場，5 年後超底王報酬率達 92.4%，而恐慌停扣僅 71.6%。就算是 2000 年網路泡沫後，超底王的 3 年與 5 年表現也明顯優於其他策略。這說明，即使一開始就買在山頂，只要持續在下跌時加碼，長期仍有亮眼回報。

歷次高點進場表現

2. 股市跌至一半時進場：加碼機制強化反彈抓點

許多人會在覺得「差不多跌夠了」的時候進場，因此我們也模擬在市場從高點下跌 15% 後再投資的效果。雖然進場點不是最低，但只要搭配加碼機制，效果仍然明顯提升。例如 2008 年金融海嘯中段進場，5 年後定期定額報酬為 26.8%，但超底王提高到 42.9%；2020 年疫情中段進場，5 年超底王報酬高達 63.6%，顯著勝出。即使沒有抓到最低點，只要策略對、執行夠穩，加碼仍是有效提升績效的方法。

高點下跌超過 15% 進場表現

3. 災難低點進場：袋鼠市才是超底王發揮實力的關鍵時刻

歷次低點進場表現

從回測來看，若真能在市場最低點進場，不論採取哪種策略，報酬率普遍都不錯。像是 2009 年與 2020 年最低點進場後，三種策略在 5 年後報酬皆超過五成，彼此差距不大。然而，這並不代表「超底王」在低點就沒有加值空間。以 2002 年例，市場在低點後並未出現單邊強彈，而是進入長時間的「袋鼠市」──也就是上下波動劇烈、難以確認明確趨勢的市況。在這樣的震盪環境中，超底王持續在下跌波中進行加碼，最終在 5 年內達到 44.4% 報酬，明顯優於定期定額的 39.3% 與恐慌停扣的 35.2%。

這正與當前市場極為相似。目前無論是關稅政策轉向、地緣政治或經濟數據變動，皆讓市場呈現反覆拉鋸的震盪格局。越是在這樣多空交戰、容易情緒波動的環境，越不能因短期恐慌而停止加碼。因為真正的機會，往往就是在「不確定中」一點一滴累積出來的。

鉅亨投資策略

市場恐慌時，更該堅守策略

從歷史回測來看，不論是高點、中段，還是低點進場，唯有持續執行加碼策略，才有機會享受到市場回升的全部果實。反之，因恐慌暫停加碼，或錯誤時點退出，只會拉低整體報酬。這也再次提醒大家：「震盪不是風險，中止才是。」

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