特斯拉漲超4% 董事會再度討論馬斯克薪酬方案

特斯拉 (TSLA-US)董事會正重新評估執行長馬斯克 (Elon Musk) 的薪酬方案，這項高度敏感的談判不僅牽動企業治理方向，更攸關品牌形象與市值穩定。

《金融時報》引述多位知情人士報導指出，董事長 Robyn Denholm 與董事 Kathleen Wilson-Thompson 正領導專案小組，探討若 2018 年原薪酬協議無法恢復，是否採取替代補償方式。

根據美國證券交易委員會 (SEC) 文件，特斯拉已成立一個特別薪酬委員會，專責處理與馬斯克相關的薪資安排。儘管如此，董事會仍面臨艱鉅挑戰，特別是在不久前才否認《華爾街日報》報導關於尋覓新任執行長的傳聞。

此次薪酬檢討源自德州法院裁定馬斯克 2018 年獲得的原始薪酬方案過於誇張，當時估值達 560 億美元，按現值計算已接近 1,000 億美元。儘管此案已上訴至該州最高法院，董事會仍須為未來情境預作準備。

馬斯克形象兩極化　品牌價值遭遇空前挑戰

馬斯克自公開表態支持川普競選總統以來，個人形象愈發爭議化。他與川普的密切關係、推動「政府效率部 (DOGE) 」理念以及一連串激進言論與私人生活風波，對特斯拉原本主打的創新與高端品牌形象造成不小衝擊。近來經銷商面臨抗議，部分產品遭抵制。

特斯拉股價自川普上任前夕高點 428 美元大幅回落，4 月一度跌至 221 美元。儘管該股週三回升約 4%，但年初以來仍下跌逾 8%。外界憂心：特斯拉的品牌價值是否已出現不可逆轉的損害？

散戶信仰支撐估值　機構與品牌風險角力

儘管大型機構投資者對公司策略具重要影響，但特斯拉能長期享有高於同業的估值溢價，很大程度上來自散戶投資者對馬斯克的熱情與信仰。他們肯定其創新思維、遠見布局與工程背景，這種個人魅力成為品牌不可分割的一部分。

根據《電動車情報報告》，在所有主流電動車品牌中，特斯拉是唯一呈現負面品牌淨評價的公司，品牌信任度持續下滑。

然而，馬斯克仍透過其政治人脈為公司創造難以忽視的資源。上週他以川普隨行人員身分與沙烏地王儲會晤，《滾石》雜誌更指出，其政治聯盟在商業上利大於弊。數據顯示，特斯拉自政府合約與碳排放額度已獲利逾 380 億美元。

估值高企與業績反差　馬斯克角色難以取代

市場觀察人士指出，若馬斯克能淡出政治聲量、重回企業本業，將有助於為品牌「去毒化」。他本人在 4 月財報電話會議中亦承認外界反彈聲浪，並承諾將重心重回特斯拉發展。

儘管市值方面，特斯拉仍穩居全球車廠之首，是第二名 Toyota 市值的四倍，但在實際營收與獲利排名中，特斯拉僅分別排第 11 與第 10。根據 FactSet 資料，其本益比高達 184 倍，遠高於標普 500 平均的 25 倍，與科技「七巨頭」均值 33 倍相比也明顯偏高。

在評估新的薪酬架構時，特斯拉董事會必須正視一項現實：無論風險與爭議為何，特斯拉的股價與馬斯克幾乎密不可分。任何對其地位的動搖，都可能引發市場劇烈反應。