〈明安展望〉首季EPS 4.35元 淡季密切關注市場需求變化走勢

高爾夫球具代工大廠明安 (8938-TW) 在 2024 年第四季起營收有明顯大幅回溫的走勢，明安 2025 年第一季營收 45.51 億元創 8 季以來新高，同時，首季稅後純益 6.62 億元，年增 59.3%，每股純益 4.35 元，而 3-7 月爲高爾夫消費旺季，生產端則屬淡季，在美國擊球人口維持高檔，明安也在密切觀察在淡季是否有追加的訂單出現。

明安總經理周益男今天在法說會中指出，如美國的經濟維持榮景，目前的高爾夫消費仍可維持暢旺，但是如發生通貨膨脹、物價上漲，恐怕就會對高爾夫的消費產生排擠，這是目前密切觀察的重點。

明安則爲 TaylorMade、Callaway 品牌高球具代工廠，其中並爲 TaylorMade 最主要代工廠，在市場庫存回復健康水位並呈現復甦同時，對於高爾夫球桿代工廠在第四季及翌年首季的旺季出貨分布，並沒有意外的狀況出現，但 2-3 季爲傳統的淡季。

而在第二季以來，美國川普總統提出對等關稅而隨後又暫緩 90 天實施，明安指出，明安現階段並沒有來自客戶端的急單出現且對價格沒有太大變化，未來則關注生產基地台灣、越南與美國對關稅談判的最終結果。

就明安的總體產值來看，目前以越南占 50%、中國大陸占 30%、台灣占 20%。目前規劃來自越南的營收比重還會向上提高。同時，對於建置中的占地 2.8 萬平方公尺的明安越南三廠以生產小白球及複合材料爲主。

明安 2025 年第一季營收 45.51 億元，其中小白球占 15%，高爾夫球具占約 75%，其餘爲複合材料，而明安在積極在越南恢復小白球的產能，預估 2025 年第四季可以恢復到明揚發生工安事故前的年產 2000 萬打水準。