市場神經緊繃 10年期美債殖利率或衝上5%

《彭博》報導，美國政府財政赤字與債務快速膨脹，引發市場新一輪避險情緒。投資人近期大舉押注美國長天期美債殖利率將在未來數週內進一步攀升，主因為川普政府的減稅政策與美國信評遭調降所帶來的結構性風險加劇。

在最新一輪美債期權交易中，對 10 年期公債殖利率升至 5% 的押注成為市場焦點。

根據芝加哥商品交易所 (CME) 週一未平倉合約數據顯示，市場中有一筆大押注看好 10 年期殖利率數週內升至 5%，該部位的風險溢價達 1,100 萬美元，這顯示出一股押注殖利率上升的避險趨勢，已從選擇權市場的「選擇權偏斜」(options skew) 中顯現，反映債市恐再現賣壓。

摩根大通策略團隊指出，當前市場環境正處於貿易與貨幣政策不確定性加劇之際，長天期利率曲線「熊市陡峭化」(bearish steepening) 的風險日益上升。

殖利率的快速上升與美國主權信用評級遭穆迪 (Moody"s) 調降有關。穆迪日前將美國信評自最高等級「Aaa」下調至「Aa1」，該評級調降引發市場全線拋售，美債價格承壓，30 年期美債殖利率週一一度突破 5%，週二回落後，三再度突破 5%。

Garda Capital Partners 投資長 Tim Magnusson 表示：「最終，美債市場將主導美國財政政策走向。5% 不是終點，而是一個新的壓力測試起點。」

交易活動主要集中於看跌期權，顯示對長天期債券價格下跌 (即殖利率上升) 的防禦性需求強烈。

根據摩根大通週二 (20 日) 公布債市客戶調查，截至 5 月 19 日，市場空單部位升至自 2 月 10 日以來新高。雖然整體部位趨向中性，但交易員對未來幾週殖利率進一步走高預期已十分明確。

此外，根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 數據，截至 5 月 13 日的一週，資產管理機構大幅減碼長天期美債部位，相當於 21.7 萬口 10 年期債券期貨，避險基金則回補了近 13.9 萬口的空單。

私募巨頭 KKR 的總體經濟主管 Henry McVey 警告：「隨著美國政府債務與赤字居高不下，美債在全球資產配置中的核心角色正逐漸淡化。」

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