美日債雙雙滑坡 智堡：先別進場！

第三方研究所智堡近日分析報告指出，長期美債和長期日債的表現均令人失望，主要原因在於拍賣情況不佳、買家罷工以及不利的財政和貨幣環境。

自四月以來，日本公債的殖利率迅速上升，曲線陡峭化，顯示市場對超長債的需求疲軟。

由於險資需求持續低迷，超長債的供給幾乎完全依賴外資消化。此外，報告還提到了一些與再保險相關的技術細節，建議讀者參考先前的相關文章以獲取更多資訊。

在 20 年期日債的出價中，表現同樣不理想，拍賣倍率低迷。分析指出，自 4 月 2 日關稅事件後，日本央行轉向鴿派政策，導致市場上押注曲線扁平化的交易開始平倉。同時，財政狀況惡化也加劇了市場的不安，反對黨在財政狀況不佳的背景下提出減稅主張，隨著 7 月參議院選舉臨近，執政黨和反對黨均可能承諾財政刺激措施。

報告中也提及全球債市的連動影響，包括美國降評級和 30 年期英債殖利率的變化，以及荷蘭退休金改革等問題，這些因素共同推動了市場的波動。英國超預期的通膨數據使得市場對降息的預期減弱，進一步加劇了市場的不確定性。

美債市場，20 年期美債的拍賣結果同樣不理想，30 年美債殖利率已突破 5%，接近 2023 年第四季的前高。

整體來看，已開發經濟體的債市面臨嚴峻挑戰，缺乏新的利多消息。財政開支的整體敘事使得赤字陰影揮之不去，日本與美國都面臨消費稅、稅改、債務上限等多重壓力，而歐洲則在軍費開支和退休金改革的敘事中掙扎。

在這樣的經濟環境下，貨幣政策的作用顯得微乎其微。由於經濟不景氣，放鬆貨幣政策的效果有限，長端利率難以有效下行。而通膨壓力的持續存在又使得降息預期逐漸消退，長端利率仍承壓。

最後，報告總結指出，目前的市場狀況並不適合投資人入場，建議投資人在現階段謹慎行事，暫時不宜購入美債與日債。