川普政策反覆無常 華爾街4個月改4次預測、分析師稱這是必要之惡

根據《彭博》周二 (15 日) 報導，川普政府政策變化莫測，讓華爾街分析師預測工作陷入困境。高盛 (GS-US) 首席美股策略師今年已 4 度調整標普 500 指數目標價，創下 10 年來最頻繁紀錄。分析師形容在川普執政下做預測「如坐雲霄飛車」，卻是「必要之惡」。

1 月等待川普就職前，高盛首席美股策略師 David J. Kostin 對股市前景樂觀，預測標普 500 指數年底將上漲 11% 至 6,500 點。

然而他的預測很快破滅。中國 DeepSeek 技術戳破 AI 泡沫，川普推出 90 年來最嚴厲關稅措施引發經濟衰退的擔憂，標普 500 一度逼近熊市。一周後川普態度轉變，隨後帶來 1980 年代以來最強股市反彈。

隨著事件發展，Kostin 在 4 個月內被迫 4 次調整目標價。彭博資料顯示，過去 10 年他平均每年僅調整 2 次。

華爾街資深人士、Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 表示：「這就像坐雲霄飛車。策略師不願經常改變預測，否則會失去可信度。但在我職業生涯中，從未見過如此短時間內出現這麼多不確定性。」

華爾街集體下調預期

Kostin 並非個例。去年 12 月，彭博追蹤的 19 位策略師平均預測標普 500 今年將上漲 13% 至 6,614 點。到了 5 月，這群分析師平均下調預期 9%，調整速度比 2020 年疫情初期更快。

由於川普貿易政策仍未確定，Kostin 目前預期該指數年底收在 6,600 點，但暗示可能需要再次調整。

預測的快速變化重新引發對華爾街策略師作用的質疑。瑞銀 (UBS-US) 全球財富管理多重資產策略師 Anthi Tsouvali 坦言：「多數時候回顧年度預測都覺得好笑，但很難轉向完全不發布預測的環境。」

分析師被迫調整預測模式

在川普時代，策略師被迫修改預測模式。貝萊德 (BLK-US) 團隊曾短暫將「戰術性」投資期限從 6 至 12 個月縮短為 3 個月。Tsouvali 的團隊則開始專注個股的細部機會。

花旗 (C-US) 歐洲暨全球股票策略主管 Beata Manthey 則調整預測方法，納入戰爭和貿易政策對股市的影響指標。4 月市場劇烈波動後，他們的模型加入「地緣政治風險溢價」。

「我們當時處於非常危險的境地，」Manthey 說。「儘管如此，今年所有重大事件都是可預測的，只是我們低估了影響規模。」

前摩根士丹利 (MS-US) 首席美股策略師、Trivariate Research 創辦人 Adam Parker 表示，評估關稅對企業獲利的衝擊讓市場預測格外困難。

分析師在第一季持續下調獲利預期，4 月初修正次數達到經濟困難時期水準。但 4 周後，標普 500 企業獲利成長卻是預期的兩倍。

預測是「必要之惡」

前花旗策略師 Robert Buckland 認為，華爾街預測師應該對預測展現更多堅持。「多數策略師今年開始時想著『認真看待川普，但別照字面理解』，結果他們沒有堅持立場，真的照字面意思解讀了。」

富國銀行 (WFC-US) 證券股票策略主管 Christopher Harvey 是少數堅持樂觀目標的策略師，預測標普 500 全年將上漲 19%，成為華爾街最大多頭。

Ned Davis Research 首席美股策略師 Ed Clissold 稱預測為「必要之惡」，引用艾森豪總統名言：「準備戰鬥時我發現，計劃雖然無用，但規劃卻不可或缺。」

(本文不開放合作夥伴轉載)