【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

上週經濟數據方面，上週初領失業救濟金人數降至 21.7 萬人，遠低於市場預期，反映就業市場依然強勁。市場普遍預期聯準會將維持利率不變，FedWatch 顯示，7 月降息機率幾乎為零，而 9 月降息的機率約為 60%。貿易談判方面，川普週二宣布對日本課徵的關稅從 25% 降至 15%，日本則將在美國投資 5500 億美元。與此同時，美國與歐盟雙方週日於蘇格蘭敲定協議，歐盟輸美商品關稅定為 15%，且歐盟須向美國投資 6000 億美元。此次關稅範圍涵蓋汽車、半導體和藥品等大多數商品，美國對歐盟鋼鐵與鋁製品加徵的 50％關稅則是維持不變。對於飛機與飛機零件、化學產品、部分農產品、自然資源及關鍵原物料將不會課徵關稅，至於葡萄酒和烈酒的關稅則尚未確定。一週來看，得益於第二季企業財報表現普遍優於預期，以及市場預期美國將在 8 月 1 日前簽署更多貿易協議。上週通週標普 500 指數上漲 1.5%，那斯達克上漲 1%、道瓊工業指數上漲 1.3%。類股部分，上週標普醫療保健類股通週上漲 3.4%，通訊服務、原物料、工業亦有 2.2% 以上漲幅表現較佳；而必須消費通週僅上漲 0.01%，表現相對較差。

本週市場關注焦點包含美國 7 月 ADP 就業人數、非農就業人數、FOMC 會議，6 月核心 PCE 物價指數等。財報方面，本週有 P&G、波音、高通、Coinbase，以及 Microsoft、Apple、Amazon、Meta 等巨頭將發布財報。

街口投信表示第二季財報處於高峰期，本週關注焦點將在 Microsoft、Apple、Amazon、Meta 等巨頭。根據 LSEG 數據，標普 500 企業第二季 EPS 預計年增 7.7%，主要由科技巨頭帶動。除了財報，美國 8 月 1 日前與各國貿易談判進展，以及本週一、週二將在瑞典斯德哥爾摩舉行的第三輪中美貿易談判，仍是關注焦點。同時，預計聯準會 7 月的 FOMC 會議會維持利率不變。整體來看，本週發布財報的重點企業較多，巨頭表現普遍較被市場看好。預計會在平盤附近有較大幅度震盪，整週將收於平盤之上。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

街口投信分析，7 月標普全球美國製造業 pmi 自前期的 52.9 下降至 49.5，服務業 PMI 自前期的 52.9 上升至 55.2，受益於服務業走強抵銷製造業疲弱，綜合 PMI 自前期的 52.9 上升至 54.6，高於預期的 52.8。由於貿易和財政政策的不確定性，企業對資本支出保持謹慎。6 月耐久財訂單自前期的月增 16.5% 轉為月減 9.3%，扣除運輸的耐久財訂單自前期的月增 0.6% 下降至 0.2%，核心資本財訂單自前期的月增 2% 轉為月減 0.7%。

由於經濟活動數據與就業數據表現穩健、美日雙方達成貿易協議，市場樂觀預期美歐可望達成類似協議，提振市場風險情緒，然而長天期 20 年債標售穩健，以及技術面支持，長天期利率下跌；過去一週，2 年期美債利率上彈 5.4 bps 至 3.92%，10 年期利率下跌 2.8bps 至 4.39%。

信用市場方面，美日雙方達成貿易協議，市場樂觀預期美歐可望達成類似協議，提振市場風險情緒；過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差收斂 2.14bps 至 75.52 點，指數報酬上漲 0.56%；彭博美國高收益公司債指數利差收斂 9 bps 在 274 點，指數報酬上漲 0.35%；彭博新興市場債指數利差收斂 1.96bps 至 200 點，指數報酬上漲 0.56%。

本週市場關注 FOMC 會議、會後 Powell 談話、7 月份就業報告以及 ISM 製造業指數與第二季 GDP 表現，另本週美國財政部將標售 2、5 與 7 年合計 1830 規模的公債。

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【台股】

街口投信表示，由於 INTEL 過去成本過高加上先進製程量產進度遲緩，因此雖然技術領先但始終無法順利量產，所以在近年出現營運動能衰退，在兩大業務 IC 設計業務上受到 AMD 競爭，在晶圓代工上也被台積電壓縮。在晶圓代工的先進製程方面，投入成本都相當高，在沒有客戶支持下僅憑一己之力開發新製程，屆時若面臨沒有客戶訂單的情況，則對於 INTEL 將更是雪上加霜，因此 INTEL 在沒有客戶的情況下放棄先進製程發展的規劃並非錯誤，但也將使得 INTEL 對於未來高階先進製程的進度將停留在某個階段，而無力再持續往前發展。

INTEL 新任執行長陳立武掌舵開始，一連串裁員、出售業務和暫停投資計畫的行動，一方面是替企業節省更多成本，同時也希望盡快降低公司的虧損狀況。陳立武表示英特爾打造為一家會更有效控制成本、精簡架構的晶片公司，除此之外，已經啟動數個月的裁員，也將持續進行，按照目前進度推斷，至 2025 底，旗下員工總人數將比 2024 年減少超過 1/5 比例。在製程方面，新的 18A 先進製程進展順利，但下一代的 14A 製程將根據已確認的客戶承諾打造，首次警告若找不到外部大客戶，將考慮取消 14A 與後續先進晶片製程的開發，在財報利空之餘震撼市場。

以目前先進製程發展來看，三星已經持續落後，近期 INTEL 雖然技術領先但無法透過量產良率堆疊客戶與產品，未來發展也可能呈現停滯的情況，而台積電掌握過去先進製程發展持續累積客戶，動能穩定成長，只要在製程發展上穩紮穩打，未來將有機會持續囊獲先進製程的絕大多數的訂單。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。