【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

街口投信表示上週經濟數據，美國 8 月製造業 PMI 創下自 2022 年以來最快增速，因擔憂通膨壓力可能持續，降息預期降溫。然而，美國聯準會主席 Powell 於 8 月 22 日在 Jackson Hole 全球央行年會上表示，風險的平衡正在轉變，可能需要調整政策立場，被市場視為下個月降息的暗示訊號。LSEG 的數據顯示，在 Powell 演說後，預期 9 月降息一碼的機率，從演說前的 70% 上升至 80% 以上。貿易政策方面，美國商務部宣布將對歐盟進口產品實施最高 15% 的關稅，歐盟則取消針對美國工業產品的關稅，並給予多項美國海鮮與農產品優先市場准入。此外，加拿大宣布將取消對美國商品徵收的 25% 報復性關稅，對美國汽車、鋼鋁的關稅則維持不變。另一方面，OpenAI 執行長 Altman 警告 AI 存在泡沫化風險，加劇市場對科技股評價是否過高的疑慮。一週來看，因 Open AI 執行長 Altman 的 AI 泡沫化言論，上週科技股表現低迷，部分資金輪動至近期表現相對弱勢的類股，而 Powell 暗示降息後主要指數反彈。上週通週標普 500 指數上漲 0.3%，那斯達克下跌 0.6%、道瓊工業指數上漲 1.5%。類股部分，標普能源類股受到國際油價帶動通週上漲 2.8% 表現最佳；而科技類股受 Altman 的 AI 泡沫論影響，通週下跌 1.6% 表現最差。

本週市場關注焦點包含美國 7 月耐久財訂單、8 月諮商會消費者信心指數等。財報方面，本週有 Nvidia、Dell、CrowdStrike，以及 BestBuy、A&F、Gap 將發布財報。

街口投信分析，OpenAI 執行長 Altman 關於 AI 處於泡沫化的言論，以及麻省理工學院的研究顯示，許多科技公司在將 AI 轉化為實際利潤方面面臨困難，使上週美國科技股陷入震盪，於是 AI 巨頭 Nvidia 即將於本週三公布的季度財報對美股影響特別關鍵。根據 LSEG 的數據，預計 Nvidia 第二財季每股收益將上升 48%，營收達到 459 億美元。其最大的客戶在過去幾個季度都提高了資本支出指引，且對 Nvidia 產品的需求也正在擴展到除了大型科技公司之外的其他領域，市場看法普遍樂觀；加上 Powell 推升的降息預期，對本週美股偏向樂觀看待。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

受需求提振美國製造業動能，8 月標普美國製造業 PMI 自前期的 49.8 上升至 53.3，為過去三年最快速的擴張，服務業 PMI 自前期的 55.7 下降至 55.4，綜合 PMI 自前期的 55.1 上升至 55.4，皆高於預期。

貨幣政策方面，FED 主席 Powell 週五 (8/22) 於全球央行年會發表談話表示 FED 實現就業和通膨雙重使命面臨的「風險平衡似乎正在轉變」。當前經濟狀況對貨幣政策的影響是，失業率和其他勞動市場指標的穩定使我們能謹慎考慮政策立場的調整。然而，由於政策處於限制性區間，基準前景和不斷變化的風險平衡可能需要我們調整政策立場。整體而言，勞動市場雖處於平衡，但這是一種因勞動力供需雙雙大幅放緩所致的『異常平衡』，這種異常形勢暗示就業的下行風險正在增加。關稅對消費者價格的影響「現在已清晰可見」，預計這些影響將相對短暫是合理的，或有可能引發更持久的通膨動態，這是需要評估和管理的風險。對於貨幣政策框架調整，Powell 指出，新的政策框架刪除了兩項表述：一是聯準會尋求通膨在一段時間內達到平均 2% 的目標；二是以「偏離充分就業水準」作為決策依據。

由於 FED 主席 Powell 週五談話表示勞動下行風險上升，基準前景和不斷變化的風險平衡可能需要調整政策立場等談話被市場鴿派解讀，且部分談話內容與 7 月份 FOMC 記者會聲明相異，再度提振市場對年內 FED 降息的預期，週五美債利率明顯下跌 4-10bp 不等，尤以短端利率下跌為主。過去一週，2 年期美債利率下跌 5.4bps 至 3.7%，10 年期利率下跌 6.2bps 至 4.25%。

信用市場方面，受益於週五 Powell 鴿派談話，提振市場風險情緒，週五資金明顯回流信用市場，尤以非投資等級債為主，週五彭博美國非投資等級公司債指數利差收斂 8 bps。過去一週，整體信用市場投資氛圍較為清淡，彭博美國投資級公司債指數利差放寬 2.44bps 至 74.45 點，指數報酬上漲 0.36 %；彭博美國非投資等級公司債指數利差持平在 279 點，指數報酬上漲 0.27%；彭博新興市場債指數利差放寬 3.17 bps 至 195 點，指數報酬上漲 0.14%。

本週市場關注區域 FED 經濟活動調查、經濟諮商委員會消費者信心、Q2 GDP 修正值、PCE、密大消費者終值；官員談話方面：關注 Logan、Williams、Barkin 與 Waller；美國財政部本週將發行 2、5 與 7 年等公債。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

街口投信分析，近期國際股市與台股紛紛創下新高之後，投資人開始憂慮市場估值過高，各種看空言論又開始被放大。加上近日美國財務長除了表示美國政府正積極收購英特爾等企業股權，更重申晶片自主立場，甚至表明未來可能入股台積電，以及 OPEN AI 執行長奧特曼發表言論認為 AI 市場正逐漸形成泡沫，都使得近期股市波動幅度加劇，在高檔之際也讓投資市場的波動更顯驚滔駭浪。

美國是否入股台積電屬政策問題，川普政府的政策多變且常出人意料，目前尚難辨別真實狀況。僅就目前已知的資訊研判，如以補助金額入股，實際占整體股權比例不高，其實並沒有能力影響台積電的發展。而從另一個角度看，如果台積電於此價位美國政府還願意入股，那此時台積電股價是地板還是天花板，留待投資者判斷。

而在奧特曼的言論上，在過往已經有很多市場龍頭高層對於 AI 發展表示憂心，包含阿里巴巴主席蔡崇信也在年初表示 AI 建設需求已有盲目的現象，但後來阿里巴巴仍大手筆的採購相關 GPU 與資料中心設備。OPEN AI 在 8 月公布 ChatGPT 用戶將突破 7 億年增 4 倍，但 ChatGPT5.0 上線之後並未受到市場青睞，消費者甚至出現希望轉回 4.0 的聲音，奧特曼的言論是否與近期業務狀況有關仍待觀察。不過就之前美國財報週時各大 CSP 對於資料中心與 AI 的資本支出並未縮手，故以奧特曼所言來斷定 AI 泡沫仍言之過早。

街口投信表示，AI 主要觀察重點為 AI 大軍的軍火供應商：NVIDIA 以及台積電，透過觀察兩大龍頭的發展作為 AI 產業的判斷標準，才不會因單一廠商的變動而誤解了對於全局的判斷。在投資市場方面，近期多國股市紛紛走高，並不排除會有高檔賣壓甚至因某些言論因素造成較大的波動，但觀察產業發展的趨勢上，兩大龍頭 NVIDIA 以及台積電對於展望，才是在判斷整體市場發展上的最大依歸。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。