【景順投信】貿易協定與財報季推動市場創新高

作者:  景順全球市場策略師團隊

市場從以下發展中得到鼓舞

• 首先，4 月初圍繞貿易的最壞擔憂並未成真，且多項重要貿易協議已簽署。雖然關稅水準仍遠高於去年，但目前看來仍屬可控。我們認為，企業與消費者可能能夠共同承擔這些成本，而不會對經濟成長或通膨造成重大影響。市場似乎也樂於接受任何程度的貿易關係確定性。
• 美國經濟數據持續穩健，幾乎沒有出現急劇下滑或衰退的跡象。例如，上週美國初領失業救濟金人數減少，緩解了對勞動市場疲弱的擔憂。同時，企業財報表現仍具韌性。金融業率先公布優於預期的財報，科技業也緊隨其後，展現穩健成長，進一步提振投資人信心。

貿易協議陸續達成

美國已與菲律賓、印尼、日本及歐盟達成貿易協議。協議條件普遍優於市場預期，對亞太國家的關稅水準相較於「解放日」當天最初宣布的版本有所降低或維持不變。

• 日本同意進一步開放市場給美國進口商品，並承諾在美國投資 5,500 億美元。這項投資承諾尤其值得關注。雖然細節尚未公布，但雙方已建立一個框架，允許美國政府將資金分配至具戰略意義的產業，包括能源基礎建設、半導體製造、造船及關鍵礦產開採。
• 美國與歐盟也達成協議，類似於與日本的協議，對大多數歐盟出口至美國的商品徵收 15% 關稅。雖然這比 2024 年的稅率高出許多，但我們認為這已足以讓投資人稍感安心。
• 由於歐盟與日本的協議內容相似，這可能成為其他大型貿易夥伴（如南韓與巴西）爭取在 8 月 1 日關稅期限前達成協議的風向球。

全球市場創新高

• 全球投資人已開始淡化關稅不確定性，並似乎對今年下半年持樂觀預期。

歐洲央行可能暫停降息

• 歐洲央行（ECB）如市場預期，在連續四次會議降息後，上週決定維持利率不變。
• 此次按兵不動的決策，是因為近期數據顯示歐元區通膨已達央行 2% 的目標。採購經理人指數等成長數據也有所改善，加上德國擴大財政支出，意味著 ECB 可能在接下來幾次會議中維持觀望態度。

川普與聯準會

• 川普表示無意撤換聯準會（Fed）主席鮑爾，緩解了市場對聯準會獨立性的擔憂。
• 川普總統也再次強調他認為「利率應該下調」。市場目前預期聯準會今年稍晚將重啟降息，不過，近期經濟成長穩健、就業數據改善，以及通膨仍高於趨勢水準，可能意味著降息遠未已成定局。
• 聯邦公開市場委員會（FOMC）將於週三召開會議。我們與市場普遍預期此次會議將不會調整政策利率。

財報季支撐股市上漲

• 我們認為，從中長期來看，真正影響股市的應是企業獲利。第二季財報季已進入高峰期，目前的跡象普遍支持股市的韌性。不過，貿易與匯率變動仍對個別股票產生影響。
• 在美國，已公布第二季財報的 S&P 500 企業顯示年增 9.2% 的穩健獲利成長。
• 歐洲 Stoxx 600 指數的第二季每股盈餘年增率為 6.4%，遠高於財報季初市場預期的 2%，若非第一季歐元走強，歐洲企業的獲利表現可能更佳。與預期相反的是，歐洲出口導向企業的獲利成長優於內需導向企業，這可能與美國企業為了搶在關稅生效前提前進口有關。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。