穩定幣將在2025引爆！麥肯錫：傳統金融不佈局恐失全球支付主導權

麥肯錫指出，穩定幣作為基於區塊鏈的數位現金，正逐步改變全球支付方式。隨著「代幣化現金」的普及，2025 年可能成為支付行業的關鍵轉折點。傳統企業與新興創新者均需提前部署應對策略。

報告強調，穩定幣已成為傳統支付基礎設施的全球替代方案。目前主要以美元形式發行，穩定幣的流通量在過去 18 個月翻了一倍，但每天仍僅能支持約 300 億美元的交易，不到全球資金流動的 1%。

穩定幣能突破銀行工作時間和地域限制，提升支付速度、降低成本、增加透明度及金融包容性，尤其惠及未被銀行服務覆蓋的人群。

目前穩定幣主要作為交易中介，依賴流動性及法幣兌換渠道。麥肯錫指出，若客戶大量存入穩定幣，將重塑結算模式，並對金融機構的儲備需求及收入結構產生深遠影響。

同時，跨境支付、匯款及資本市場結算等場景將率先受益，推動全球支付體系轉型。

麥肯錫解析：代幣化現金的多樣化與支付生態挑戰

麥肯錫指出，近年來，各國央行和金融機構紛紛推出多種類型的代幣化貨幣，推動數位支付新革命。這些代幣化現金主要包括：

• 中央銀行數位貨幣（CBDC）：由中央銀行發行的法定貨幣數位版本，支持零售與批發支付，如中國的數位人民幣（e-CNY）與東加勒比的 DCash。
• 穩定幣：私人機構在公共區塊鏈發行，與法定貨幣掛鉤且由儲備資產支持的數位貨幣。代表如泰達幣（USDT）、環幣（USDC）等，監管程度不一。
• 銀行發行的代幣化存款：銀行將客戶存款代幣化，用於機構內或機構間實時支付，如摩根大通的「摩根幣」。

這三種代幣化現金具備快速結算與支付能力，並能在交易前完成資金核查及身份驗證。藉助數位合規流程與智能合約，自動執行反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）等合規檢查，並利用鏈上分析篩查受制裁對象。

相較於傳統支付網路如 SWIFT、Fedwire 等依賴多層中介與人工審核，代幣化現金能縮短交易時間，提升支付效率。

麥肯錫表示，穩定幣交易量在過去四年已數倍增長，若此趨勢持續，未來十年內代幣化支付有望超越傳統網路。由於代幣化現金能滿足即時結算需求並降低運營風險，為支付業者與終端用戶帶來明顯價值。

麥肯錫建議，所有支付相關機構應提前規劃並提升代幣化現金應用能力，以抓住數位支付浪潮帶來的機遇，並積極轉型傳統支付技術。

穩定幣受歡迎背後的支付痛點與新需求

同時，麥肯錫還指出，當前全球支付基礎設施面臨多項長期挑戰，包括：

• 速度緩慢：傳統跨境支付通常需 1 至 3 個工作日完成結算。
• 成本高昂：多層中介（代理銀行、清算機構）增加交易費用。
• 透明度不足：支付路徑複雜，特別是跨境交易時狀態不明。
• 可用性有限：銀行系統多僅在工作日營運，節假日無法處理支付。
• 金融包容性低：多數支付需符合嚴格 KYC 規定，許多人因缺乏證件或資格被排除。

而全球各地分散的國內支付系統造成孤立的專有網路，更是阻礙全球支付整合。

麥肯錫稱，近年，對即時、低成本、安全且包容的支付解決方案需求大幅增加，涵蓋商戶結算、企業間支付、跨境匯款及自動化政府付款等多場景。

儘管部分傳統金融機構擔憂創新支付擾亂現有收入模式，且國際監管不統一阻礙合作，但麥肯錫強調，創新仍是必由之路，傳統支付系統憑藉廣泛接受度和消費者保護仍具長期價值。

這使穩定幣成為解決新支付需求的有力方案，支持近乎即時結算、成本低廉、端到端可追蹤性及全年高可用性，且基於錢包而非帳戶架構，擴大支付普及性。

截至 2025 年第一季，穩定幣用於匯款佔全球跨境支付 3%，資本市場結算不到 1%，而加密貨幣購買交易達約 20 萬億美元。

儘管便利性提升，但穩定幣監管合規成本依然存在。金融機構在向基於代幣的自動合規過渡時，需承擔 KYC 及 AML 監控等成本。同時，穩定幣存款對金融機構資金運作帶來挑戰，因發行方持有存款且相關投資工具尚不成熟。

2025 年有望成為穩定幣發展的關鍵轉折點

麥肯錫報告指出，得益於監管環境日趨明朗、技術基礎設施不斷升級，以及市場需求持續擴大，2025 年或將是代幣化現金快速成長的重要一年。

首先，全球主要司法管轄區陸續出台穩定幣監管規範，包括歐盟的《MiCA 法案》、美國的《穩定幣創新法案》等，明確儲備金要求、資訊披露和合規標準。

同時，美國也加強對 Web3 企業的支持，協助主要交易平台和穩定幣發行商申請銀行牌照，促進穩定幣與傳統金融的融合。

其次，區塊鏈平台如 Ethereum、Solana 及其二層擴容技術提升交易速度與效率，錢包安全性與用戶體驗也顯著增強。鏈上分析工具的發展則提高了合規監管的自動化水準。

此外，穩定幣發行量自 18 個月前的 1200 億美元增至 2500 億美元，預計年底突破 4000 億美元，到 2028 年有望達 2 萬億美元。同期，收益型代幣逐漸興起，支持基於短期政府證券的實時收益支付，拓展了代幣化現金的應用場景。

穩定幣需求持續增長，來自多元實際應用

根據麥肯錫報告，穩定幣需求主要源自三大領域：

1. 加密貨幣交易結算：穩定幣在大多數加密貨幣交易、借貸及收益產品中充當基礎貨幣對。美國聯準會估計，超過 80% 的主流集中式交易所交易量包含穩定幣，隨著加密市場擴大，穩定幣需求持續攀升。
2. 跨境支付與匯款：在符合監管要求的前提下，穩定幣為傳統匯款渠道提供更快速、低成本的替代方案，特別利於移民工人匯款及解決中小企業支付難題。
3. 新興市場的儲備貨幣：在貨幣不穩定的國家，美元支持的穩定幣成為對抗通膨的避風港，且因點對點支付的安全性獲得青睞。

此外，穩定幣在機構結算及財務管理領域也逐步應用，促進更靈活的現金管理。存款資金實現即時可用，並可投資短期國債和回購協議等資產，實現日內收益。此模式中，現金儲備由穩定幣發行方持有，投資資產則由財務管理人掌控。

穩定幣的風險評估與金融機構的應對策略

儘管監管如《GENIUS 法案》旨在明確穩定幣的儲備要求，保障其穩定性，但現階段許多穩定幣尚未全面符合這些標準，偶爾會出現價值脫鉤的風險，主要源於儲備金的不確定性。

數位資產的保管同樣存在風險，尤其是私鑰管理不善可能導致盜竊。雖有安全托管服務，但攻擊事件屢見不鮮，且機構須通過嚴格的公司治理防範內部風險。

值得注意的是，穩定幣持有者並不享有底層資產的法定所有權，儘管發行方承諾可兌換。若發行方破產，持有者可能成為無擔保債權人，無法獲得儲備資金保障，且缺乏政府或中央銀行的法律支持。

穩定幣雖有成功擴展案例，但央行數位貨幣（CBDC）嘗試多於成功，主要因缺乏吸引力的價值主張。

麥肯錫預測，未來三年，穩定幣每日交易額或突破 2500 億美元，超越主要支付網路，特別是在企業跨境交易等場景有顯著提升。

因此，金融機構需先明確在數位生態系統中的角色定位，以把握穩定幣機遇。

積極構建穩定幣基礎設施，把握數位支付新機遇

麥肯錫指出，金融機構正面臨難得的穩定幣發展契機，應及早投入基礎設施建設，搶佔市場先機。由於人才培養與技術構建需時，機構不可拖延，並建議採取以下四大步驟：

• 培養專業人才：由於過去加密貨幣業務熱度下降，許多機構已流失數位資產專業能力。未來需補強區塊鏈技術、風險評估及智能合約應用等核心人才。
• 提升技術能力：加速與現有生態合作或自主研發，填補技術空缺，確保系統安全穩定。
• 強化高層培訓：董事會及決策者須理解穩定幣領域最新發展，做出明智策略判斷。
• 主動與監管機構合作：積極溝通，有助於應對快速變化的合規及治理要求。

此外，麥肯錫還表示，制定明確的市場進入路線圖非常重要。過往經驗顯示，僅靠「先建設後吸引用戶」難以成功，機構需與利益相關者共同測試並推動具吸引力的應用與服務。

目前，部分金融機構已與 Web3 科技公司合作，優化錢包、托管、流動性及交易監控等關鍵環節。

穩定幣市場成熟的關鍵指標

雖然目前代幣化現金尚未全面顛覆全球支付，但多項跡象顯示其正處於成長關鍵期。麥肯錫歸納六大成熟指標，值得金融機構密切關注：

1. 用戶期望提升：消費者愈來愈期待全球支付能像手機 App 般快速便捷，先行者將獲得競爭優勢。
2. 監管明朗：發達市場監管法規逐步落實，如美國《GENIUS 法案》與歐盟《MiCA 法案》推動穩定幣安全合規使用。
3. 資本投資活躍：早期領導者吸引高調投資及併購，如 Circle 多次公開募股、Stripe 併購 Bridge 與 Privy 等。
4. 現有企業應變：傳統金融機構積極推動資產代幣化，部分美國銀行討論聯合發行穩定幣。
5. 基礎設施完善：無縫鏈上鏈下轉換、數位錢包及安全托管等關鍵技術成熟，是市場成熟的標誌。
6. 交易量攀升：穩定幣在商業和資本市場的應用增多，交易量翻倍將成為重要訊號。

金融機構可建立專屬評分卡，監測行業公告、法規進展及重要 IPO，掌握市場脈動。

麥肯錫強調，隨著監管逐步完善、安全技術進步及消費者需求擴大，穩定幣正成為全球支付的新興競爭力。

因此，金融機構如何因應與創新，將左右其在全球即時價值交換及數位資產生態中的核心地位，並推動未來更多數位金融應用落地。