投資人撤出高價企業信貸 市場預警股市前景

隨著經濟成長放緩的跡象日益明顯，投資人正積極撤出或看空高價企業信貸，預計此類市場將出現修正，並可能最終影響全球股市。

全球資產經理人和一些主要銀行警告，當前信貸定價已達到一個「過於強勁」的水準，與官方對今年經濟前景的預期不符。

富達國際策略債券策略首席基金經理 Mike Riddell 表示，他們在已開發市場信貸方面已「變得非常防禦」。

與此同時，信貸市場的主要估值指標——衡量企業債券利息相對於政府債務溢價的信貸利差，在 7 月 29 日跌至僅比 1998 年低點高一個基點。儘管全球股市正在反彈，歐洲股市創下 4 月底以來最大單周漲幅，華爾街指數也接近歷史高點，但投資人與分析師一致認為，信貸市場是當前市場過度樂觀的最強烈例證。

隨著美國經濟數據持續走軟，投資人認為企業信貸最容易受到這個全球最大經濟體持續放緩的影響，這可能進而衝擊全球成長，並導致股市隨之走跌。

花旗美國選擇權策略主管 Stuart Kaiser 表示，該行衍生品部門近幾周觀察到資產管理客戶對看空追蹤高評級企業信貸的 iShares 指數或垃圾債券的產品有顯著需求。他指出：「這很可能是宏觀投資者採取方向性觀點，或對我們在風險資產中看到的漲勢進行對沖」。

他強調：「人們現在避險信貸風險的事實表明，他們認為未來 3 個月股市有合理的下行空間。」

Lombard Odier 投資管理公司的多資產主管 Florian Ielpo 認為，信貸市場已經在「引導市場」。根據他對全球信貸指數的分析，利差仍在收窄的企業債券比例在截至 8 月 4 日的五天內從 80% 急劇下降至 60%。他強調這是一個顯著的數據變動，不容忽視，因為這種情況並不常見。

Amundi 投資研究所的已開發市場策略主管 Guy Stear 表示，主要由經濟重要產業的借款人組成的高收益債務，似乎最容易受到修正的影響，而股市可能會隨之而來。

他預計，最早在 10 月，高收益債券的再融資成本和違約率將因關稅相關成本增加或現金流困境而「跳升」，進而引發對就業、投資和成長的普遍擔憂。他明確指出：「當信貸市場承受壓力時，最終股市也會承受壓力」。