美國通膨報告提振降息預期 9月50基點降息可能性提升

一份整體而言溫和的美國通膨報告，顯著提振了交易員對聯準會 (Fed) 即將降息的預期，甚至有部分觀點認為，聯準會可能採取幅度更大的降息措施。

在數據公布後，短期公債殖利率應聲下跌。市場對於聯準會將在未來幾個月內降低借貸成本的押注，近幾周來已透過互換、選擇權和直接公債多頭等方式大量湧入。

9 月降息機率飆升

7 月份的通膨數據發布後，市場對聯準會降息的預期獲得了初步驗證。交易員將 9 月降息的機率推升至驚人的 90%。此外，市場對聯準會 9 月降息幅度超過 25 個基點的押注也顯著增加，交易員向擔保隔夜融資利率 (SOFR) 部位增加了約 200 萬美元的溢價，此部位將從此類舉動中受益。

部分重要人物更是公開建議大幅降息。美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 在周二的採訪中建議，聯準會應該對下個月更大的 50 個基點降息持開放態度。貝萊德 (BlackRock) 全球固定收益首席投資長里德爾 (Rick Rieder) 認為，「將聯邦基金利率下調 50 個基點是合理的」。

對聯準會鴿派行動的押注已成為市場焦點。根據彭博計算，與 SOFR9 月合約相關的選擇權交易 — 其溢價目前約為 500 萬美元 — 如果 9 月聯準會降息 50 個基點，潛在獲利可能高達 4000 萬美元。

然而，周二的報告遠非聯準會的「完全解套」。儘管商品成本的微弱上漲緩解了關稅導致的價格壓力擔憂，但美國潛在通膨在 7 月份加速，創下今年年初以來的最大增幅。這意味著儘管整體通膨溫和，但核心通膨的動態仍需警惕。

新世紀顧問公司首席經濟學家 Claudia Sahm 指出，9 月降息「並非板上釘釘」。她表示：「我們還沒有足夠的數據讓這件事穩操勝券」。在聯準會 9 月 16 日至 17 日會議之前，市場仍需承受另一份主要通膨報告以及關鍵就業數據的考驗，這些都將影響聯準會最終的決策。

市場押注變化

當前，對聯準會鴿派行動的押注正成為市場焦點。最新的利率市場部位指標顯示出以下趨勢：

• 摩根大通公債客戶調查： 在截至 8 月 11 日的一周內，摩根大通的財政部客戶削減了 5 個百分點的多頭部位，轉為中性，而空頭部位在此期間保持不變。其絕對多頭持倉隨後降至兩周以來的最低水平。這表明在通膨數據公佈前，投資者已在現金市場上平倉了部分多頭部位。

• SOFR 選擇權市場：

《彭博》計算顯示，與 SOFR 九月合約相關的選擇權交易，如果 99 月聯準會降息 50 個基點，潛在獲利可能高達 4000 萬美元，而其目前的溢價約為 500 萬美元。

與此同時，降息超過 25 個基點的押注增加，交易員向 SOFR 頭寸增加了約 200 萬美元的溢價，此頭寸將從聯準會降息超過 25 個基點的舉動中受益。

• 美國公債選擇權偏度： 美國公債選擇權偏度在整條殖利率曲線上仍接近中性，而長期公債選擇權略微偏向看跌期權。近期公債選擇權交易中，有一筆部位目標是十年期殖利率在周三收盤前升至約 4.33%，溢價略高於 100 萬美元。

• 商品期貨交易委員會 (CFTC) 期貨持倉： 截至 8 月 5 日當周，資產經理人大幅增加了淨多頭部位，特別是超長債券，其中看漲持倉增加了約 760 萬美元 / 基點的風險敞口。另一方面，避險基金則擴大了超長債券期貨的淨空頭部位，增加了約 820 萬美元 / 基點。這表明資產經理人與避險基金在超長債券的未來走勢上存在明顯的分歧。